主题：日照港:中期业绩符合预期,整体上市逐步推进

上半年公司共完成货物吞吐量10,503万吨,同比增长9%。其中:完成金属矿石吞吐量7,124万吨,同比增长4%,外贸进口铁矿石量继续保持全国沿海港口第一名;完成煤炭及制品吞吐量1,565万吨,同比增长11%,煤炭进口量继续保持北方港口第一名;完成非金属矿吞吐量553万吨,同比增长23%;完成钢材吞吐量304万吨,同比减少26%。由于公司现有的矿石泊位能力基本饱和,上半年铁矿石吞吐量增速低于同期全国8%左右的铁矿石进口增速。
上半年公司全面摊薄的EPS为0.10元,基本符合预期。上半年实现营业收入17.28亿元,同比增长13%;发生营业成本11.85亿元,同比增长13%;整体毛利率为31.4%,与10年同期基本持平;实现利润总额3.61亿元,同比增长9%;实现归属于母公司所有者的净利润2.62亿元,同比增长13%。
整体上市逐步推进中,预计此次非公开发行收购集团木片、粮食码头等资产增厚2011年每股收益10%左右。公司拟以不低于4.27元/股的价格非公开发行不超过4.74亿股,收购日照港集团所持有的裕廊公司(主要从事粮食、木片装卸业务)70%的股权、外理公司84%的股权、集团拖轮业务及相关资产;岚山港务所属岚山港区4#、9#泊位及拖轮业务相关资产;昱桥铁矿石装卸公司23.81%的股权。公司计划于8月底召开股东大会,审议此次非公开发行议案。2012年随着配套的日照-江苏仪征、日照—东明输油管线相继建成投产,集团油品装卸业务将迎来跨越式增长,盈利能力最强的油品业务2012年培育成熟后也有望注入上市公司。
公司煤炭业务未来几年增长潜力大。兖州煤业计划在日照港建设煤炭储备基地,预计2012年前后建成,每年将带来1000万吨左右的煤炭吞吐量。以日照港为出海口的山西中南部铁路煤运通道计划2014年建成,预计该通道建成后每年将给日照港带来5000万吨左右的煤炭量下水量。
维持公司增持-A评级。不考虑资产收购影响,预期公司2011-2013年每股收益分别为0.21元、0.25元、0.29元,预计此次资产收购年内完成有望增厚公司2011年业绩10%左右,目前动态PE16倍左右。
风险提示:宏观经济大幅减速风险。

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