主题：宇通客车：稳定增长符合预期 “增持”评级

投资要点:

　　公司业绩与前期预期基本一致；

　　公司上半年销量稳定增长，7月份市场表现出色；

　　维持对公司的增持评级。

　　报告摘要:

　　公司业绩与前期预期一致。宇通客车（600066）2011年上半年共实现归属于上市公司股东的净利润4.22亿元，基本每股收益0.81元，同比增长16.63%，公司业绩基本符合前期市场预期；

　　2011年上半年销量稳定增长。根据公司半年报数据，上半年公司累计销售客车18368辆，同比增长8.16%，大、中型客车销量较2010年同期分别增长18.78%和8.89%，在整个大中型客车行业增长乏力的背景下，公司表现出了超出市场平均水平的增速；

　　7月份市场表现出色。根据公司发布的产销快报，受大单影响，宇通客车7月份共实现客车销售4462辆，同比增长47.80%，其中大中轻型客车同比分别增长23.43%、59.24%和133.16%，总体表现远好于市场平均水平；

　　出口业务进入调整期。2011年上半年宇通客车出口业务进入稳步调整期，公司上半年共出口客车1150辆，同比下滑35.90%，收入下降14.72%，出口业务进入调整阶段；

　　我们维持对宇通客车的增持评级。我们认为公司在2011年下半年将继续保持现有的稳定增长的局面，4季度的销售旺季即将到来，预计公司2011-2013年EPS将分别为1.90、2.10和2.31元，维持原有的增持评级。

　　机构来源：宏源证券


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