主题：西安旅游：非主营收入“喧宾夺主”

2011年08月16日 01:11

　　34—36倍，这是西安旅游（000610）预报的2011年半年报的业绩增幅。此前，该公司曾预增约30倍。

　　业内分析人士指出，其主营竞争能力并不强，业绩增长主要原因房地产市场收入。

　　地产项目助推高成长

　　西安旅游主要从事旅游饭店、餐饮、服务经营和石油开发、开采及旅游景区、景点的开发经营和房地产开发。

　　最新公告显示，西安旅游2011年中期修正后的净利润是1800万—1900万元，基本每股收益0．0915—0．0966 元／股。而上年同期2010年1月1日—6月30日实现净利润50．95万元，上升3433%—3629%，基本每股收益0．0026元／股。

　　作为旅游类上市公司，尽管主营业务（旅游服务业）占据相当比例（见表），但其提供的利润有限。西安旅游在其2010年年报中也坦承主业经营竞争能力不强。

　　年报显示，“由于公司产品价格长期徘徊、停滞，企业盈利空间有限，导致投入产出不匹配，经营成果不明显；旅行社资源配置器作用不能充分发挥；产品附加值和延伸服务有待加强；人力资源有效使用以及经营规模有待进一步扩大。”

　　西安旅游的业绩暴增缘于房地产业务增长。公告称，西旅国际中心工程全面验收合格，2010年12月开始，9—27层公寓楼陆续交房，本报告期继续交房，相应的收入确认，利润结转。“西安旅游业绩增长高，主要是由于商业地产项目的拉动，对利润增长的贡献比较大。”宏源证券（000562）旅游行业分析师孙妍在电话中对本报记者说。

　　2010年，西安旅游扭亏为盈，净利同比增长近10倍。东方证券一位不愿具名的旅游行业分析师在接受本报记者电话采访时也指出，西安旅游的爆炸式增长并不是旅游业务的增长，而是公司房地产业务的增长。

　　公司称，报告期营业收入同比增加，主要是因为增加了西旅国际中心房地产项目收入以及长乐未央餐厅收入，旅行社业务收入也较上年同期有较大幅度增长。

　　2011年中期业绩依然如此。广发证券（000776）研究员周户认为，地产项目助推公司业绩高成长。

　　主营业务竞争力不强

　　资料显示，位于西安市雁塔区长安中路215号的西旅国际中心项目是西安旅游于2006年对原下属小寨饭店增值改造，拟投资4．2亿元以建成集商业购物中心、特色餐饮、商务会所和公寓为一体的综合性建筑。

　　该项目占地7200平方米，建筑总面积共88760平方米，项目于2007年4月正式开工建设，至2010年12月验收合格。项目总可售面积约7．40万平方米，预计可售金额为11．41亿元，预计可贡献净利润3．05亿元。

　　依据周户预测，该项目2010至2012年可为公司贡献净利润0．39、0．86和1．2亿元。酒店及餐饮业务业绩贡献不大，最大可贡献0．03元EPS。

　　除商业地产外，公司主营业务还包括酒店、餐饮和旅行社。目前公司有9家酒店，最高星级为三星，客房总数为1306间。但由于“公司主要经营酒店多为三星级酒店，且已投入运营多年，房型结构不尽合理，近年来新型快捷酒店的兴起，使酒店业务的竞争压力加大。”

　　其中胜利饭店已停业。按照客房接待能力，预计最大客房及餐饮收入可达到1．07亿元，较2009年增长75．47%；最大可为公司贡献617．56万元净利润，折合每股收益约0．03元。因此，高额的期间费用及激烈的竞争降低了公司酒店餐饮业务的盈利能力。

　　最近三年来，西安旅游的净资产收益率一直低位运行，2008年至2010年分别是2．67、－0．78、6．52。

　　在国金证券（600109）旅游行业分析师毛峥嵘看来，无论是经营上，还是资本市场的表现总体来说都不是很强。

　　或许正是基于西安旅游的质地有待改善，二股东浙江博鸿近年来不断减持。浙江博鸿最早持有西安旅游股份25283340股，占公司总股本的15．09%，浙江博鸿每次减持比例均在1%左右。截止到今年5月6日，浙江博鸿在西安旅游的股本也一路从总股本15．09%的比例减到了2．96%。


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