主题：地产股大涨基金狂喜 高呼:买入正当时!(股)

人民币升值步伐提速，让基金经理们的投资热情重燃，但谨慎之心并未就此消失。近年来政策的多变已让他们意识到，中国面临的经济形势极其复杂，政策不得已在复杂的经济形势中“走钢丝”，因此投资策略必须紧扣“相机抉择”四个字。

　　页面导读:

　　"相机抉择"投资 基金经理热情再燃(本页)

　　房价不会大跌 地产股长期看多(附股)

　　基金抱团地产股上周浮盈11亿 专家:持续性仍待观察

　　忧虑经济前景 对冲基金多头降至18个月新低

　　人民币币值飙升 基金经理"减负"

　　基金经理不恐慌 基民之福

　　平安大华和富安达抢发"头炮" 集体看好估值底部

　　机构视点:

　　农银汇理:继续关注小市值成长股

　　富安达投资副总监孔学兵:政策未明朗之前 谈大行情尚早

　　上海某基金公司投资总监指出，无论是人民币升值，还是加息和提高存款准备金率，在使用过程中都是有利有弊，在当前环境下又难以同时使用。因此，央行必定会有选择的使用这三种政策工具，而具体的运用则取决于通胀压力的高低、全球经济形势的变化等多种因素。他认为，从目前形势来看，人民币升值将扮演更重要角色的概率在加大，但这并不是绝对性事件，如果通胀压力和全球经济的形势与预期相反，不排除央行再度加大紧缩货币政策的可能。

　　“市场普遍预期，CPI将从7月开始见顶回落，而人民币升值可以进一步降低输入型通胀压力，这给紧缩货币政策不再加码提供了依据。此外，全球经济潜在的衰退风险，也迫使央行需要停下来观察紧缩政策的利弊。但如果今后几个月的CPI数据依然居高不下，甚至再创新高，怎么办？如果全球经济并未如预想的衰退，而是重回复苏轨道，怎么办？”该投资总监表示：“就目前而言，全球形势太复杂，中国的情况也十分复杂，我们无法找到一个可以长期依赖的投资路径，必须要学会‘相机抉择’。”

　　房价不会大跌 地产股长期看多

　　昨日下午，由花旗银行等多家金融机构主办的“花旗财富论坛”成都站活动拉开帷幕。在本次论坛上，花旗银行（中国）研究与投资分析主管邱思甥，亨德森全球投资董事林长青，施罗德投资管理中国业务发展总监郭炜等发表了有关欧美债务危机、未来经济走势及房地产行业的发展等相关主题演讲，吸引了数百位成都投资者的参与。

　　邱思甥：短期内不会出台QE3

　　谈到近期美债评级下调时，邱思甥笑道，“评级的下调确实对市场有一定打击，但目前美债和美元近期的走势，显示出了它们强大的抗打击能力。这同时也说明民众给予了美国政府充分的信任，大家都不相信美债会真的违约。”

　　对于欧洲五国的债务危机，邱思甥认为主要是结构性问题。经过对相关数据分析，邱思甥认定虽然目前暂时没有违约的可能性，到2013年以后，希腊、葡萄牙等国的债务违约将不可避免，“塞翁失马焉知非福，如果五国就此退出欧元区，欧元反而存在强势反弹的可能性。”

　　“第三次量化宽松政策（QE3）短期内还不会出台，因为美国政府已经出台了相关的替代政策。”邱思甥介绍，首先，美国在2013年前，将持续利率的低档化；其次，美国10年期国债利率不到2%；最后，美国商业银行的存款准备金率还将进一步降低，“替代性政策足以推迟QE3的出台。”

　　郭炜：新兴国家引领经济持续复苏

　　GDP下降显示了全球经济增长的脚步有所放缓，但考虑到企业的获利仍然有所增长，郭炜指出，全球经济尚无衰退的迹象，“应该是正常的季节性下滑。”“比起发达市场，新兴市场在过去10年对全球经济增长发挥了更重要的作用。”在郭炜看来，新兴国家依旧维持着强劲的增长势头，在下一个10年同样将发挥巨大作用。“预计中国、巴西等新兴国家在2010年—2020年的GDP平均增长将达到5%，高出发达国家平均增长约3.7个百分点。”

　　郭炜预计，“在新兴国家的引领下，全球经济将在半信半疑中持续复苏。”

　　林长青：短期内房价调整空间不大

　　“全球的房地产在基本面上仍然处于周期性回暖的初步阶段，我长期看好房地产行业。”林长青在综合分析比较了全球各大经济体房地产需求后，得出了上述结论。

　　谈到中国房地产市场时，林长青表示，目前房价下跌和上涨的空间均不大，“政府对于房价的政策打压，目的并非要让房价大幅的下降，其实是不想让房价过快的增长。”林长青预计，“2020年中国人口结构发生较大变化后，住房刚性需求才会逐步降低。”对于房地产市场及地产类个股，林长青持长期乐观态度。

　　基金抱团地产股上周浮盈11亿元专家称持续性仍待观察

　　上周，在标普下调美国国债信用评级之后，A股也经历了惊魂一周。然而，截至周五收盘，上证指数仅下跌1.27%。这其中，地产股发挥了中流砥柱的作用，为A股的成功企稳贡献颇多。尤其是在“齐涨”的周二，地产板块更是上涨3%，排名同类23个申万一级行业第一。截至上周五收盘，地产股涨幅为1.25%，排名涨幅榜第5。

　　重仓地产股的基金也喜笑颜开，仅一周浮盈10.91亿元。同时，《证券日报》基金周刊还发现，上周之前，三季度以来基金因重仓地产股浮亏10.16亿元。这也意味着，基金在上周的成功操作，不仅令之前浮亏消失殆尽，更是小赚了7500万元。博时系作为最为青睐地产板块的基金公司，上周更是浮盈2.47亿元，位列62家基金公司之首。需格外注意的是，基金抱团持有的27只个股平均上扬0.23%，而同期独门重仓的地产股只能默默面对0.45%的下跌成绩单。

　　然而，某基金研究员在接受《证券日报》基金周刊记者采访时表示出了担忧，“尽管当前地产板块的估值水平比较低，对投资人来说较为有吸引力。但是，此次地产股的力挽狂澜，不排除有国家队资金救场，持续性就有待观察。”他也提醒投资人，“考虑地产股仍需谨慎”。

　　借道地产股基金浮盈11亿元

　　博时系成收获赢家

　　过去的一周，全部826只基金重仓股平均跌幅为0.21%，然而，42只重仓的地产股却交出了平均1.22%涨幅的好成绩。其中，26只呈现正增长，最高的万泽股份一周涨幅竟然达到了16.88%，高出上证指数18.15个百分点。

　　然而，WIND数据显示，7月以来截至8月5日，地产股的表现可就差强人意，43只重仓股平均跌幅就有3.65%，重仓的基金浮亏也有10.15亿元。不过，值得宽慰的是，仅仅上周一周，凭借重仓地产股的出色发挥，250只基金实现账面浮盈10.91亿元。

　　其中，博时价值增长终于扬眉吐气浮盈最多，高达1.09亿元。同样需要注意的是，7月以来截至8月5日，该基金重仓的地产股恰恰也令其损失了1.09亿元。该基金的前十大重仓股中，三只为地产股，分别为万科A 1亿股、金地集团9400万股和保利地产1.14亿股，保利地产也是该基金的第二大重仓股，占基金净资产的7.31%，欣喜的是，该只股票上周也表现抢眼，上涨4.67%，令该只基金浮盈5872.76亿元。而上周，该基金的回报率为0.78%，跑赢上涨指数2.05个百分点。且排名同类基金的中游水平。

　　同样，博时旗下的另几只基金在此次地产股的摇摇直上中也获益匪浅，博时价值增长2号和博时主题行业均浮盈颇多，分别达到了4148..56万元和3229.23万元。

　　至此，博时基金公司也是受益此次地产股最大的赢家，13只重仓地产股的基金累计浮盈2.47亿元排名第一。高出排名第2的富国基金公司2.46亿元。

　　然而，同样需要关注的是，仍有23只基金没有搭上此轮地产股造势的顺风车。其中浮亏最大的为华夏成长，逾1017.47万元。其重仓的南京高科和华发股份分别下跌5.76%和上涨1.31%。而该基金仅因重仓南京高科就浮亏1223.97亿元。

　　除此之外，同门的华夏平稳增长也浮亏597.15万元。其重仓的冠城大通下跌3.21%。

　　抱团地产股逆市上涨

　　基金成功获利

　　《证券日报》基金周刊根据WIND数据显示，地产类基金独门重仓股数量有17只。尽管其中包括了涨幅最高的万泽股份，然而17只个股的平均跌幅仍然有0.45%。其中，7只下跌，4只增长。

　　与独门重仓的地产股显然不同的是，基金抱团持有的27只个股的平均涨幅却有0.23%，特别是有4只以上的基金集体持有的个股平均涨幅更达2.98%。其中，涨幅最大的为ST东源，上涨8.26%。.

　　值得注意的是，超过十只基金共同重仓的个股有9只，其中仅有金融街呈现下跌趋势，跌幅为0.73%，11只重仓的基金累计账面浮亏494.45万元。

　　超过十只基金共同重仓的9只个股中，万科A和保利地产最受基金青睐，截至2季末分别有90只基金和56只基金重仓，且上周涨幅分别为3.06%和4.67%。这也意味着，仅上周，重仓万科A的90只基金累计浮盈3.44亿元重仓保利地产的56只基金累计浮盈3.24亿元。

　　增持32只个股

　　平均上涨0.42%

　　《证券日报》基金周刊根据WIND数据显示，今年一季末，基金重仓的地产类个股为37只，二季度增加了5只。基金重仓持股数从一季度末的32亿股增加至二季度末的39.25亿股，环比增加了22.66%。持股总市值也从一季末的323.85亿元增加至二季度末的370.98亿元，环比增加了14.55%。

　　其中，32只个股得到不同程度的增持，其中，二季报新晋基金重仓股的包括了阳光城在内的11只个股。值得注意的是，这32只个股的平均涨幅为0.42%。其中，保利地产的增幅最大，上涨了9501万股。

　　此外，二季度末中，有11只个股遭到了基金不同程度的减持，包括了陆家嘴等5只个股被排挤出基金重仓股的名册，而金地集团等虽然基金重仓的数量有所减少，但仍然保留在基金重仓股的队列中。值得注意的是，这11只个股平均涨幅却达到了1.88%。

　　专家称

　　不排除“国家队”资金入场

　　一位基金首席分析师在接受《证券日报》基金周刊记者采访时表示，此轮地产股的上涨确实不排除有“国家队”资金进驻的可能。该分析人士语重心长的告诉记者，尽管，当前地产股的估值水平比较低，但是就个人来看，持续性的问题仍待考验。

　　而民生证券在本周也表示，“去化不乐观 反弹需谨慎”，他们就认为在外围股市不理想的背景下，本周地产股2个交易日连续上涨，甚至个股涨幅超过10%，是因为有市场传言调控政策可能低于预期，但是在他们看来，下半年销售好坏依然是现阶段地产股走势的重要决定因素。在行情景气下行的趋势中，不存在板块集体向上的刺激因素。

　　中邮证券也认为，未来市场走向依然不十分明确，地产方面的各指标依然向不利的方向的发展。

　　另一位分析人士也谨慎的告诉记者，地产股板块本周有不少大资金进入，且地产股率先反弹，这恐怕不是一般的游资所为，基金等机构集体做多的可能性是有的。

　　此外，招商地产、金地集团均涨3%-4%不等，运盛实业率先涨停，带领地产板块欲率先翻红。

　　忧虑经济前景对冲基金多头降至18个月新低

　　随着对全球经济前景黯淡将减少对原材料需求的忧虑上升，对冲基金净多头寸降至2010年2月以来最低水平。

　　据美国商品期货交易委员会数据显示，截至8月9日，对冲基金将19种商品期货和期权净多头头寸削减19%至98.911万手。铜合约净多头寸大幅下降61%，创下2010年6月最低水平。而黄金净多头寸也降至5周低点。

　　数据显示，因投资者忧虑欧洲债务危机以及美国经济前景，截至8月11日的三周时间里，标普599指数下跌了13%，约2.3万亿美元市值蒸发。

　　TEAM金融管理公司经理詹姆斯·戴利称，在过去的10天里，美国主权债务信用评级下调的冲击波席卷了全球股市、商品市场、汇市及债市。对冲基金减持商品净多头寸暗示着全球经济将继续加速放缓。

　　据彭博社调查，本月美国消费者信心指数将降至1980年5月以来最低水平。

　　据研究机构EPFR全球公司称，截至8月10日的一周里，投资者将7.04亿美元资金投向了商品基金。黄金和贵金属基金流入资金21.14亿美元，而其余的基金流出资金14.4亿美元。该机构称，这主要受到了避险情绪的驱使，全球经济增长丧失动力，低息货币不断枯竭，不难想象像铜、铝和锌这样的工业品下半年还会有多大的需求。

　　美国商品期货交易委员会数据显示，截至8月2日，对冲基金及其他货币经理将其铜净多头寸从27345手削减至10634手。大豆持仓下降42%至64188手，是2010年7月以来最低水平。

　　8月11日，纽约黄金期货创下1817.60美元/盎司的历史纪录，仅上周，黄金价格就攀升了5.5%，创下2009年2月以来最大周涨幅，并连续6周上涨。截至8月9日，标普高盛商品指数跌至8月低点，上周收低0.4%。

　　市场人士称，股市低迷通常会使得资金流向其他金融市场，但人们担心期货交易风险，因此也会减持期货头寸。

　　人民币币值飙升 基金经理“减负”

　　这或许是巧合，也许不是巧合。

　　8月5日，标准普尔宣布下调美国主权信用评级，而欧债危机同时有恶化迹象，全球股市再遇“地震”；8月10日，人民币对美元大幅升值，当天汇率飙升168个基点，并在第二天再度上攻176个基点；8月11日，上证指数低开高走，当日振幅达3%，率先走出全球金融动荡的“泥潭”。

　　将这一系列现象串联起来后，上海某基金经理老王渐渐厘清了自己的思路：人民币升值有望成为加息和存款准备金之后央行控制通胀的又一重要政策工具。换言之，今年以来因加息和提高存准金率交替轰炸而神经紧绷的基金经理们，终于可以小喘一口气了。短期看，他们心中布局A股最大的一片阴云逐渐减弱、消散。人民币升值步伐的提速，正在重燃基金经理们的投资热情，基金有望在预计的市场“缓冲期”内大胆博取超额收益。

　　“三驾马车”抑通胀

　　紧缩预期放缓

　　基金经理们并不奢望在人民币迈入升值新征程后紧缩政策将放松，但他们普遍期望，政策紧缩的力度将因此不会再进一步。在欧美债务危机难平息、全球经济濒临再度衰退边缘之时，他们的这种期望变得愈发强烈。

　　“从央行的货币政策角度看，控制通货膨胀的工具主要有三个，分别是人民币升值、加息和提高存准金率。在过去近一年时间里，紧缩政策主要体现在频繁提高存准金率和不断加息上，这对抑制CPI的快速上行起到了一定的效果。但在CPI有望于7月见顶回落时，这些政策对经济的副作用逐渐凸显出来，再加大力度已经不合时宜。”老王说：“人民币对美元此时快速升值，可以替代存款准备金率和加息，成为控制通货膨胀的又一把利剑。毕竟人民币升值后，输入型通胀压力将会大幅度缓解，效果是立竿见影的。”

　　有业内人士发现，自7月1日至8月15日，短短一个半月时间里，人民币对美元汇率中间价涨幅达到惊人的1.98%；而截至8月15日，今年以来的人民币对美元汇率中间价涨幅不过3.56%。这意味着，自7月初开始，人民币升值步伐已经悄然加快，8月10日以来的大幅飙升，似乎更是印证了业内人士的猜测。这让基金经理们对紧缩政策将维持现状的信心大增。

　　某QDII基金经理则站在另一个角度解释了人民币升值的意义。他指出：“对于中国而言，人民币升值最大的忧虑在于影响出口，因为出口曾是中国经济增长的主要动力。但从今年经济的表现来看，出口较为低迷，与此同时银根紧缩却导致大量中小企业陷入生存困境，继续维持人民币缓步升值意义不大。”该基金经理说：“考虑到目前通胀形势依然严峻，加上中国经济结构转型的需要，紧缩政策力度不会加大，但也不会明显放松。”

　　A股或步入“缓冲期”

　　短期机会显现

　　紧缩政策力度加码预期，是基金经理们今年布局A股时最大的忌惮。随着这根“心头刺”的拔去，许多基金经理们的心思开始活络起来。

　　近日航空、造纸乃至地产等受益于人民币升值的板块强势拉升，背后就闪动着基金的身影。某基金经理向中国证券报记者表示，如果人民币加速升值能够得以实现，那航空、造纸的汇兑收益将大幅度飙升，航空股的估值优势会进一步凸显；而造纸行业则有望缓解原材料的成本压力，经营状况有望改善，这将给两个板块带来短期甚至是中期的投资机会。他同时指出，虽然人民币升值会令地产股的估值有所上升，但由于政策调控依然严厉，地产股短期上涨后的走势仍需进一步观察。

　　在更多的基金经理眼里，随着短期对加息和提高存准金率的担忧散去，A股市场可能步入一个相对安全的“缓冲期”，这或许是今年基金博取超额收益不可多得的良机。老王就认为，近期可能会出现中小盘股和周期股交替上涨的格局，业绩增长确定的成长股将就此迎来一波强势拉升，而周期股的估值修复行情也可能在“缓冲期”内得以展开。“总体而言，人民币升值不会对上市公司基本面带来明显改变，但心理层面的影响会激发投资者的入市热情。热情会持续多久，则要看预期能否在随后的一个月中得以实现。”

　　“相机抉择”投资

　　基金经理热情重燃

　　人民币升值步伐提速，让基金经理们的投资热情重燃，但谨慎之心并未就此消失。近年来政策的多变已让他们意识到，中国面临的经济形势极其复杂，政策不得已在复杂的经济形势中“走钢丝”，因此投资策略必须紧扣“相机抉择”四个字。

　　上海某基金公司投资总监指出，无论是人民币升值，还是加息和提高存款准备金率，在使用过程中都是有利有弊，在当前环境下又难以同时使用。因此，央行必定会有选择的使用这三种政策工具，而具体的运用则取决于通胀压力的高低、全球经济形势的变化等多种因素。他认为，从目前形势来看，人民币升值将扮演更重要角色的概率在加大，但这并不是绝对性事件，如果通胀压力和全球经济的形势与预期相反，不排除央行再度加大紧缩货币政策的可能。

　　“市场普遍预期，CPI将从7月开始见顶回落，而人民币升值可以进一步降低输入型通胀压力，这给紧缩货币政策不再加码提供了依据。此外，全球经济潜在的衰退风险，也迫使央行需要停下来观察紧缩政策的利弊。但如果今后几个月的CPI数据依然居高不下，甚至再创新高，怎么办？如果全球经济并未如预想的衰退，而是重回复苏轨道，怎么办？”该投资总监表示：“就目前而言，全球形势太复杂，中国的情况也十分复杂，我们无法找到一个可以长期依赖的投资路径，必须要学会‘相机抉择’。”


　　地产航空银行三板块闻风而动

　　8月初以来，人民币对美元升值步伐加快，人民币对美元汇率由7月底的6.444快速上行至8月15日的6.3950。在人民币升值预期影响下，一些受益升值的细分行业纷纷闻“风”而动，其中房地产开发、航空运输和银行三大细分行业表现最为抢眼。不过，需要指出的是，在目前经济形势下，人民币升值预期更多的只是锦上添花，并没有扭转行业基本面的回天之力。因此，随着人民币升值预期继续走强，具备受益“升值+景气上行”双重条件的细分行业，应是投资者的上佳选择。

　　升值预期提振三行业

　　8月初以来，人民币对美元升值步伐加快，人民币对美元汇率由7月底的6.444快速上行至8月15日的6.3950。近日人民币快速升值，再度将投资者的目光聚焦在受益升值的行业身上。

　　分析人士指出，人民币升值有助于提升海外人民币资产需求，这将利好银行、保险和地产等行业，钢铁、石油化工和造纸有望因人民币升值带来成本节约，外币负债较多的航空业则有望在升值过程中获得汇兑收益。这一系列行业无疑都是人民币升值的潜在受益者。

　　在人民币升值预期影响下，一些受益升值的细分行业纷纷闻“风”而动。8月8日至今，尽管上证综指经历了剧烈震荡，但一些受益升值的板块依旧纷纷上扬，走出相对独立的行情。在众多升值受益板块中，房地产开发、航空运输和银行三大细分行业的表现最为抢眼。按总市值加权平均方法测算，8月8日以来申万房地产开发、航空运输和银行分别累计上涨2.76%、2.08%和1.78%，成为同期表现相对出色的板块。

　　就个股来看，房地产开发行业的运盛实业（600767）、东华实业（600393）、天业股份（600807）8月8日以来分别大涨23.83%、19.55%和18.37%，成为大盘震荡中脱颖而出的牛股。同时，航空运输行业的东方航空（600115）、南方航空（600029）和中国国航（601111）同期也分别上涨5.19%、3.04%和和1.28%，明显跑赢同期大盘。除此以外，升值预期还在较大程度上提振了银行股的走势。例如，华夏银行（600015）、民生银行（600016）和深发展A（000001）同期分别大幅上涨7.03%、6.45%和5.09%。

　　行业景气度不可不察

　　让人不解的是，受益人民币升值的细分行业不少，但为何只有以上三个细分行业才出现市场预期的升值行情呢？

　　就航空运输行业而言，由于航空公司有大量美元负债，人民币升值有助于航空公司获得汇兑收益，减轻航空公司的债务负担。另外，航空公司中报业绩略好于预期、行业景气度上行憧憬以及高铁减速等因素，也在航空股坐拥升值东风而扶摇直上的过程中出力不少。

　　同时，有分析人士指出，银行与房地产开发行业近日之所以表现出色，除受人民币升值预期提振以外，还与其畸低的估值有关。例如，目前银行业整体市盈率（TTM）仅为8倍左右，已处历史极低水平。低估值支撑与升值预期共振，最终为银行股明显跑赢大盘提供了动力。

　　与此形成对照的是，造纸、钢铁和石油化工等细分行业虽然也受益人民币升值，但在目前通胀高企、经济增速可能下滑的大环境下，投资者对以上行业景气下行的担忧始终挥之不去，这在很大程度上阻碍了其升值行情的出现。按总市值加权平均方法测算，8月8日以来造纸仅微涨0.25%，钢铁和石油化工行业则分别下跌1.68%和2.03%。

　　由此可见，在缺少行业景气度配合情形下，人民币升值预期在提振造纸、钢铁和石油化工等行业走势方面显得独木难支。毕竟在目前经济形势下，人民币升值预期更多的只是锦上添花，并没有扭转行业基本面的回天之力。

　　业内人士指出，7月新增外汇占款可能在3000亿元左右，目前来看央行进一步提高存款准备金率的需求似乎并不是特别迫切。但值得注意的是，8月8日至12日人民币汇率升值速度加快，带动人民币升值预期继续走强，考虑到升值预期——外汇占款——数量化货币政策之间的逻辑链条，人民币升值预期值得投资者格外关注。在人民币升值主题投资中，具备受益“升值+景气上行”双重条件的细分行业，应该是投资者的上佳选择。

　　基金经理不恐慌 基民之福

　　曾几何时，金融危机肆虐全球，美国打了个喷嚏，A股却得了重感冒，与大洋彼岸相隔万里的A股市场涨起来比不上海外市场，跌起来却一跌到底，基金甚至连市盈率5倍的煤炭股都大肆杀跌，基金净值如断崖式下跌，基民损失惨重。

　　而在这一次的美债风波中，公募基金并没有跟随海外机构投资者一起，把手中的筹码拱手相让。相反，一部分基金还在暴跌中小幅加仓。A股市场上以往“风声鹤唳、一触即溃”的羊群效应似乎大大弱化，一些基金重仓股不仅稳住了阵脚，还逆市创出新高，比如消费类的酿酒股，不少就逆市大幅上涨，让重仓的基金净值得以提升，基民避免了无谓的损失。

　　天相投顾的统计显示，在近期海外市场的暴跌中，A股市场罕见地“挺住”。就在上周，不少基金净值逆势上涨。天弘精选、广发聚瑞、金元主题、汇丰先锋、方达行业等15只偏股型基金净值涨幅均超过3%。352只偏股基金上周净值取得正收益，占比超过六成。

　　尽管海外市场动荡不定，美债风波余“威”未了、紧缩政策仍然持续、通货膨胀高企，但是A股的估值水平确实已经到了历史的底部区域，全部A股市盈率为15.88倍，创2009年以来新低，上证综指市盈率为13.3倍，接近2008年10月次贷危机时13.19倍的历史低值。截至8月12日，沪深两市披露业绩的1148家上市公司中，70.47%的公司报喜，24.91%的公司净利润翻番。而决定股市是否有投资价值，最根本的还是取决于上市公司的业绩增长与股市内在的估值水平。

　　环顾A股市场，有估值“打底”，有上市公司业绩增长“保底”，大幅杀跌确实没有必要。这一次不少公募基金和私募基金敢于在市场恐慌时买入，正是因为他们不再把A股市场当作投机场，而是践行着价值投资的理念。

　　也许经过2008年的金融危机，国内基金经理已变得聪明和理性起来，他们在本次美债风波中的成熟心态，正是基民之福，确实值得赞一个。

　　平安大华和富安达抢发“头炮” 集体看好估值底部

　　时值市场情绪凝结于冷淡之际，平安大华和富安达却逆市发行旗下“1号产品”。业内人士向《每日经济新闻

　　估值底部发“头炮”

　　平安大华和富安达两家新基金公司，在旗下首只产品发行节点的选择上出奇地一致。

　　昨日（8月15日），平安大华旗下首只公募基金平安大华行业先锋在中国银行、农业银行、建设银行、交通银行等银行网点以及各大券商全面发售。

　　同时富安达基金也宣布，于今日（8月16日）在交通银行、工商银行、南京证券等代销渠道和富安达基金直销中心开始发行。

　　从基金获批到渠道开始发行，两家公司在节奏上与同行相比均显得比较紧凑。

　　记者了解到，平安大华行业先锋7月14日获批，与发行日相比仅相隔1个月时间，富安达则显得更为紧迫，距8月1日富安达优势成长获批至今仅两周时间。

　　业内人士指出，两家新基金公司如此紧迫地入市发行，除了考虑到获批时间、托管行发行档期和产品发行准备等常规因素外，更多在于希望抢占一个好的建仓节点。

　　平安大华基金内部人士昨日接受《每日经济新闻》记者采访时表示，目前可以确认是一个“估值底”。平安大华选择这个时机发行股票型基金，也是“希望能够在这个底部形成的过程中，把握有利的建仓时机，以积累良好的基金业绩”。这与富安达基金的市场看法显得不谋而合，富安达基金人士指出，“现在市场下行风险比较小，选时的风险大大降低”。

　　平安大华：牛熊转换时期

　　如果发行顺利，平安大华行业先锋和富安达优势成长的建仓期将主要在四季度期间，反映出两家基金公司对于市场数月至半年以后的行情至少不是太悲观。

　　北京某基金研究员在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，如果要选择大卖，追求规模，两家基金公司完全可以等市场稍微回暖再说，“对于基金公司首只产品来说，业绩将是未来品牌建设之所寄，所以重要性不言而喻，之所以比较仓促地选择现在发行，主要考虑的还是建仓期的问题。”

　　“机会转瞬即逝，从市场经验来看，很多发行期踩对市场节拍的，后来证明建仓时很多都错过了行情。”上述人士解释道，就曾有基金公司因此“吃过大亏”。

　　这与两家基金公司核心团队的市场预判思路一致，平安大华投资总监颜正华表示，“现在的市场情况比较复杂，我觉得现在是熊末牛初的转换阶段。”

　　颜正华指出，市场底的形成，还有一段时间的过程，包括流动性的释放，包括股票发行节奏的减缓，还包括一些重大产业政策的出台等等，“我觉得还是需要更多的一些其他因素的印证，最后慢慢再形成。”

　　市场副总进入投委会

　　新基金公司投研能力往往是投资者最担忧的问题，除了两只基金选了资历较深的基金经理掌舵外，投资决策委员会的情况也颇受市场人士关注。

　　与富安达情况不同，平安大华主管市场工作的副总罗春风也进入投研决策委员会。由于缺乏一定的证券从业经验，罗春风扮演的决策角色一度受到市场人士的质疑。

　　据平安大华内部人士透露，在组建投委会时，也参考了基金行业“总经理+核心部门经理+基金经理”的通行做法，并结合了平安大华新公司的实际情况，“分管市场的副总，主要是代表整个市场体系进入投委会”。

　　上述人士指出，因为市场体系除了基金销售，还承担着产品设计开发、客户服务等多重职责，分管市场的副总进入投委会，也成为投资与市场的重要连接点。

　　农银汇理：继续关注小市值成长股

　　针对当前的市场，农银汇理基金近日表示，看好军工、地产与煤炭行业，建议继续关注小市值成长股。

　　农银汇理表示，年初以来，受成本挤压及需求回落影响，A股一半以上的行业和公司利润率下降，但由于利润分配结构的原因，总量层面表现并不明显。农银汇理基金判断，包括利润率、利润增速、ROE等盈利指标的总量数据将于今年三季度出现回落。

　　通过比较，农银汇理认为，当前经济运行特征总体上类似于2004年下半年，消费股会因此出现业绩泡沫，看好军工、地产与煤炭行业，建议继续关注小市值成长股。

　　富安达投资副总监孔学兵：政策未明朗之前 谈大行情尚早

　　富安达投资副总监孔学兵昨日下午表示，尽管上周A股市场经历了一波跳水，但是在政策层面尚未明朗之前，尚不能过于乐观地期待大行情到来，震荡依旧是未来相当长时间内的主基调。

　　孔学兵称，对于投资而言，宏观层面实际上并不需要过于细致，过于细致会使得在做判断之时过于束缚。而在孔学兵看来，当前的宏观经济环境并没有大家预期的那么悲观。经济增长速度下滑必然，但是不需要担心经济硬着陆；CPI拐点已经显现，超预期的涨价因素不会出现。

　　对于政策层面，孔学兵认为货币政策最紧的时刻已经过了，结构性宽松政策将逐步显现。

　　据悉，富安达将于明日开始首发公司成立以来的第一只基金——，这只基金将由孔学兵担任基金经理。



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