主题：中国平安：新准则下寿险保费高增长 给予买入评级

　点评:

　　1、由于中国平安（601318）从2010年7月份才开始公布新会计准则下的寿险月度保费数据，因此本月起首次有了新会计准则下的可比数据，1-7月份平安寿险保费同比增长35%（1-7月份规模保费同比增长19%）。今年1-7月中国平安按照《保险合同相关会计处理规定》调整后的寿险保费收入788亿元，而未调整的寿险规模保费收入为1203亿元，保费确认率为65.5%，比去年同期有所上升（2010年1-7月保费确认率为57.7%），寿险保费的增长与规模保费增长差异的原因是今年寿险产品中万能险的占比减少，保费确认率有所上升。

　　2、1-7月期间平安产险增速为36%，产险保费增速加快总趋势不变。今年一月以来，受汽车销售增速的大幅下降，占产险行业保费75%以上的车险保费的增速受到较大的影响，再加上去年产险保费增长非常快，使得今年产险保费增速慢于去年同期产险保费增速，但今年一月以来产险保费增速稳步回升，1-7月期间平安产险保费收入473亿元，同比增长36%。

　　投资建议与风险提示

　　我们预测2011-2013年中国平安EPS 分别为3.02、3.47和3.99元，目标价66.70元，给予买入评级。未来存在重大灾害风险以及资本市场大幅波动的风险。

　　机构来源：广发证券

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