主题：福建高速：业务扩张增长稳定

公司现有泉(州)—厦(门)和福(州)—泉(州)两条高速公路，并投资建设浦（城）－南（平）高速公路，其中福泉高速、泉厦高速是国家干道同三线的重要组成部分，垄断优势突出。自去年5月20日起公司经营的泉厦、福泉高速公路执行计重收费规定，通行费收入增长明显。
　　作为股改承诺的一部分，公司去年年底已经公告将收购罗宁高速100%的股权，收购完成后预计公司2008年每股收益将增厚约0.04元。当然，收购、扩建等项目势必会加大公司对资金的需求，公司同时公告拟公开增发不超过3.5亿股，募集资金25亿元，预计今后仍不排除通过发行可分离债等方式解决资金需求的可能。
　　通过大智慧TOPVIEW数据显示，今年以来公司股东人数基本上在13万户附近徘徊，流通筹码相对稳定，而且考虑到公司市盈率水平合理，逢低可中线关注。




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公布董事会决议公告称，公司拟公开增发不超过35000万股，公开增发募集资金25亿元，全部用于泉厦高速公路扩建工程项目，该项目投资总额60.52亿元，其余所需资金由公司自筹解决，经测算，该项目内部收益率为10.05%，净现值为52.22亿元。

07年福建高速业绩呈现较快增长的势头；07年福建高速的通行费收入和归属于母公司所有者的净利润分别同比增长23.89%和29.59%，每股收益为0.42元（我们预计为0.41元），公司业绩呈现较快的增长。

“计重收费”的实施以及腹地经济的快速增长是07年福建高速通行费收入保持较快增长势头的主要原因；根据我们的分析，“计重收费”和车流量自然增长这两大因素对07年福建高速通行费收入的提升分别为12%和15%。

成本费用控制良好，未来资本支出压力大；07年公司的成本费用都符合股改承诺的要求。另根据公司08年资金安排，公司再融资需求迫切。

未来影响福建高速的负面因素比较多；未来3年福建高速面临的不利因素主要有三方面：福泉和泉厦高速的扩建不可避免地对车流量产生一定的负面影响；福厦高铁09年年底完工，将直接与福建高速的福泉和泉厦高速进行竞争；浦南高速09年年底将通车，通车前期车流量的培养以及固定资产转固后的财务费用、折旧成本的摊销都将使得浦南高速在开通的2-3年无法盈利，这都必将影响着福建高速的盈利能力。

投资建议：我们预计福建高速08、09年的EPS分别为0.52元和0.42元。考虑到未来几年福建高速影响业绩的不利因素较多，我们维持原评级为“持有”。