主题：生益科技：收入增长平缓、毛利率趋向稳定,募投项目成业绩增长新亮点

2011年08月19日19:21
申银万国：余斌 2011-08-19 评级类别 增持 EPS预测 2011年 2012年 2013年 成长性 11-12年 12-13年
评级变动 维持 16.95% 24.64%
报告日昨收盘价: 8.99 目标价: 上涨空间:
价值评级 维持公司增持评级。

l 业绩略超预期。公司 11 年上半年实现销售收入 29.62 亿元，同比上升 11.06%，
营业利润为 3.62 亿元，同比上涨 2.65%，实现归属于母公司净利润 3.17 亿元，
同比增长 5.54%，EPS 为 0.32 元，高于我们的预期。
l 2 季度营收增长放缓，毛利率趋于稳定。公司二季度实现销售收入 14.93 亿元，
同比增长 1.17%，环比增长 1.72%，毛利率为 18.52%，相比一季度毛利 17.88%
环比上升 0.64%，相比 2010 年 2 季度的毛利率 20.25%同比下降 1.73%，毛利
率同比下降主要由于原材料，特别是铜价上涨逐渐进入成本所致。但是，公司
产品价格在今年 2 月、3 月有过两次提价，提价幅度共约 15%，使得毛利率相
对于一季度环比有所增长，公司将成本上升成功地转嫁给下游厂商。
l 开工率提升将推动收入稳步增长。我们预计 2011 年市场对覆铜板的总体需求
趋于稳
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