主题：非航收入和投资收益助推上海机场业绩

　因非航收入和投资收益的快速增长，上海市国资委旗下的机场企业上海机场(600009.SH)2011年上半年营业收入和净利润赢得双升。

　　8月25日公布2011年中期财务报告，公司上半年实现营业收入21.7亿元，同比增长13%，完成净利润7.23亿元，同比增长31%，EPS为0.38元。公司上半年完成净利润为2011全年市场一致预期的48%。

　　公司表示，营业收入和净利润的增长是基于营业收入和投资收益的大幅增长。中信证券中报点评进一步分析，公司业绩大幅提升主要是非航业务和浦东航油公司投资收益的增长。其中上半年公司投资收益为3.2亿元，同比提升近43%，主要是浦东航油投资收益。

　　2011年第2季度公司实现收入11.2亿元，同比上升11%，环比上升7%，实现净利润3.64亿元，同比上升21%，环比上升2%。虽然第二季度公司飞机起降架次、旅客吞吐量仅分别同比增长4%和1%，高华证券分析非航空业务收入两位数的增长，使得第二季度总体收入得以增长。

　　据valuetool平台统计，实现EPS(ttm)0.77元，对应ROE水平为10%。公司本季度毛利率为38%，毛利率连续三个季度持续上升，这也与航空业的季度业绩变化有关，第二季度为航空业传统旺季。本季度公司管理费用率上升2个百分点至4%。

　　2011年上海机场资产注入和收费调整，依然是市场关注热点。中金公司表示，无论是资产注入还是机场收费得以调整，对于上海机场的业绩提升均超过10%，可以进一步提升公司的长期投资价值。

　　据valuetool平台统计，过去一个季度共有6家机构对上海机场的2011年EPS进行了预测，平均值是0.78元，最大值是0.83元，最小值是0.73元。这些机构包括高华证券、东北证券(000686.SZ)、平安证券、兴业证券(601377.SH)等，其中高华证券给予公司"买入"的评级。公司8月24日收盘价为12.49元，比上一个交易日上升0.24%。对应的市盈率(ttm)为16.2倍，市净率(ttm)为1.7倍。


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