主题：上海机场筹划重大资产重组

6月9日晚，上海机场发布重大资产重组停牌公告，拟通过发行股份购买资产的方式向机场集团购买其持有的虹桥公司100%股权、物流公司100%股权及浦东第四跑道相关资产。

业内人士表示，机场免税消费渠道的天然优势以及商业逻辑一直存在。虹桥机场随着近期一些奢侈品牌的迁入，机场变现率得到提升，此次将虹桥机场并入上市公司，将有助于价值提升。



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上海机场拟收购虹桥机场 多年同业竞争问题迎转机

上海机场（600009）久拖未决的同业竞争问题出现了转机。

6月9日晚间，上海机场公告，正在筹划以发行股份方式购买控股股东上海机场（集团）有限公司（简称“机场集团”）持有的上海虹桥国际机场有限责任公司（暂定名，简称“虹桥公司”）100%股权、上海机场集团物流发展有限公司（暂定名，简称“物流公司”）100%股权及上海浦东国际机场第四跑道相关资产（简称“浦东第四跑道”）；同时，公司拟非公开发行股份募集配套资金。本次交易预计构成重大资产重组。

公告显示，鉴于目前交易各方对本次交易仅达成初步意向，该事项存在重大不确定性，经向上交所申请，上海机场6月10日（星期四）起停牌，停牌时间不超过10个交易日。

三个交易标的

本次交易标的共涉及三个主体：

其一是虹桥公司100%股权。机场集团拟成立虹桥公司（公司名称以工商部门核准为准）作为上海虹桥国际机场的运营主体，承接上海虹桥国际机场的主要经营性资产、负债及相关业务，并将其100%股权注入上市公司。

其二是物流公司100%股权。机场集团拟成立物流公司（公司名称以工商部门核准为准）作为航空物流业务的运营主体，承接上海浦东国际机场货运站有限公司（简称“货运站”）51%股权，并将物流公司100%股权注入上市公司。

其三是浦东第四跑道。浦东第四跑道为机场集团持有的上海浦东国际机场第四跑道相关资产。

上海机场表示，本次重组标的的资产范围尚未最终确定，最终标的资产的范围以未来经董事会审议通过的重组方案为准。6月9日，公司与交易对方机场集团签订本次交易的意向协议。公司筹划的重大资产重组事项，尚未与交易对方签订正式的交易协议，具体交易方案尚在论证中，尚存在不确定性。本次重组尚需履行必要的内外部决策程序，并需经有权监管机构批准方可正式实施，能否实施尚存在不确定性。

从上海机场业务情况看，公司运营管理浦东机场，目前经营业务主要分为航空性业务和非航空性业务，航空性业务指与飞机、旅客及货物服务直接关联的基础性业务；其余类似延伸的商业、办公室租赁、值机柜台出租等都属于非航空性业务。浦东机场属于一类1级机场，目前航空性业务等收费项目的收费标准按照民航局相关文件规定实行政府指导价，非航空性业务收费项目的收费标准实行市场调节价。

在过往年报中，公司也曾对存在同业竞争情况及解决措施等予以了披露：目前公司运营管理浦东机场，公司控股股东机场集团运营管理虹桥机场。根据《上海航空枢纽战略规划》对两场功能的布局定位，是以浦东机场为主构建枢纽航线网络和航班波，虹桥机场在枢纽结构中发挥辅助作用，以点对点运营为主，因此，双方的客户基本上是区别化的。浦东机场作为航空枢纽战略的核心载体，将打造成为品质领先的世界级航空枢纽。

曾为上市公司置出资产

机场集团曾承诺：将继续努力推进核心资产上市工作，在相关土地合理利用方案获得政府部门认可的条件下，积极履行承诺，实现通过一个上市公司整合集团内航空主营业务及资产、解决同业竞争的目标，并一如既往地注重和保护股东利益。

只是这一承诺的启动履行，让上海机场的投资者等待了太久。证券时报·e公司记者留意到，有关“集团公司将继续努力推进核心资产上市工作……解决同业竞争的目标……”这一承诺最早的落款时间为2004年1月3日，彼时承诺对象为公司中小股东，承诺类型为“解决同业竞争”。

对于如未能及时履行承诺的具体原因，机场集团给出的一贯理由为：由于机场行业固有的占地面积大，且具有极强土地专用属性的特征，客观上增加了将集团内航空主营资产整合进入上市公司的难度。

“集团公司正积极与相关政府部门沟通，争取在土地处置方式和土地价格方面获得相应的支持。”上海机场在过往定期报告中下一步计划一栏中这样写道。

虹桥机场也曾是上市公司资产。2003年12月31日，上海机场与机场集团签订了《资产置换协议》。上海机场以拥有的虹桥国际机场以候机楼为主的从事航空地面保障服务的业务及相关经营和配套业务资产与负债（置出资产），与机场集团拥有的浦东国际机场以飞行区为主的从事航空地面保障服务及其配套服务的业务及相关经营和配套业务资产与负债及集团公司所持有的上海浦东国际机场航空油料有限责任公司40%的权益（置入资产）进行置换。

即上海机场绝大部分资产和业务从虹桥机场转移到浦东机场，同时拥有浦东机场的候机楼一期跑道等资产，业务集中于浦东机场的经营管理与地面保障。

当下对上海机场也是关键时期。受新冠肺炎疫情冲击，继2020年亏损12.67亿元后，上海机场今年一季度国际及地区航线主要业务量同比下降，加之免税业务大幅让利，2021年一季度，上海机场实现营业收入8.66亿元，同比减少47.05%；净亏损达4.36亿元，公司上年同期盈利为8057.71万元。

张坤踏空？千亿白马放大招！浦东、虹桥拟合并…北上资金近一个月持续净买入

近千亿白马股抛出重大资产重组计划，市场一片哗然。

上海机场筹划重大资产重组 浦东、虹桥拟合并

6月9日晚间上海机场（600009）发布重大资产重组停牌公告，表示公司正在筹划购买上海机场（集团）有限公司（以下简称“机场集团”）持有的上海虹桥国际机场有限责任公司（暂定名，以下简称“虹桥公司”）100%股权、上海机场集团物流发展有限公司（暂定名，以下简称“物流公司”）100%股权及上海浦东国际机场第四跑道相关资产（以下简称“浦东第四跑道”）。同时，公司拟非公开发行股份募集配套资金。

公司股票自今日起起停牌，停牌时间不超过 10 个交易日。

公司同时表示，筹划的重大资产重组事项，尚未与交易对方签订正式的交易协议，具体交易方案尚在论证中，尚存在不确定性。本次重组尚需履行必要的内外部决策程序，并需经有权监管机构批准方可正式实施，能否实施尚存在不确定性。

重组交易标的有3个，分别是虹桥公司 100%股权、物流公司100%股权、浦东第四跑道。

1、虹桥公司 100%股权

机场集团拟成立虹桥公司作为上海虹桥国际机场的运营主体，承接上海虹桥国际机场的主要经营性资产、负债及相关业务，并将其100%股权注入上市公司。

2、物流公司100%股权

机场集团拟成立物流公司作为航空物流业务的运营主体，承接上海浦东国际机场货运站有限公司（以下简称“货运站”）51%股权，并将物流公司 100%股权注入上市公司。

3、浦东第四跑道

浦东第四跑道为机场集团持有的上海浦东国际机场第四跑道相关资产。

上海机场重组的消息一出，各大论坛股吧都沸腾了起来，有些网友已经意念涨停，但是还有一些网友则表示不那么乐观。

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虹桥机场质地如何？

中国民用航空局公布的数据显示，2020年全年，上海虹桥的年旅客吞吐量超过3000万人次，比上年同期减少31.7%，在全国排名第7位，而上海浦东机场排名第9位，同比减少60%。

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货邮吞吐量方面，上海虹桥比上年同期减少20%，全国排名第11位，而上海浦东则居于全国首位，吞吐量是上海虹桥的十倍多，比上年同期增加1.4%。

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起降架次方面，上海虹桥排在第10位，而同期上海浦东虽然比上年减少了36%的架次，但和同行相比仍表现优异，位列第2名。

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资料显示，上海机场目前运营管理的是浦东机场，公司控股股东机场集团运营管理虹桥机场。从布局定位来看，是以浦东机场为主构建枢纽航线网络和航班波，虹桥机场在枢纽结构中发挥辅助作用，以点对点运营为主，双方的客户基本上是区别化的。不过公司此前曾表示，浦东机场和虹桥机场存在同业竞争的问题，主要体现为双方可能竞争某一航线在虹桥机场或者浦东机场起降。有观点认为，此次重大资产重组或许可以为长久存在的同业竞争问题提供了一个合适的契机。

值得一提的是，虹桥机场曾经是上海机场的置出资产。2003年12月31日，上海机场与机场集团签订了《资产置换协议》。上海机场以拥有的虹桥国际机场以候机楼为主的从事航空地面保障服务的业务及相关经营和配套业务资产与负债（置出资产），与机场集团拥有的浦东国际机场以飞行区为主的从事航空地面保障服务及其配套服务的业务及相关经营和配套业务资产与负债及集团公司所持有的上海浦东国际机场航空油料有限责任公司40%的权益（置入资产）进行置换。可以说，此次重组是一次久别重逢，是虹桥机场的重新回归。

上海机场股价腰斩

在免税业务的强力带动之下，上海机场的股价曾一路上涨，并在2019年8月达到了88.11的历史最高价，市值最高超过1600亿元。

受新冠肺炎疫情冲击，上海机场 2020 年全年主要业务量出现较大负增长，公司业绩由盈转亏，营业收入和归属净利润分别下滑61%、125%。一季度业绩继续跌落，营收下滑下降47%净利润下滑641%。

今年1月底，上海机场因受疫情影响，免税业务遭受较大冲击，中国中免与上海机场签署《上海浦东国际机场免税店项目经营权转让合同之补充协议》。

根据该协议，当月实际国际客流≤2019年月均实际国际客流×80%时，“月实收费用”按照“月实际销售提成”收取，“月实际销售提成”根据“人均贡献”、“月实际国际客流”进行测算，并纳入“客流调节系数”、“面积调节系数”等调节指标。

当月实际国际客流＞2019年月均实际国际客流×80%时，“月实收费用”按照“月保底销售提成”收取。“月保底销售提成”与当年实际国际客流挂钩。而根据《补充协议》，公司据此确认2020年度免税店租金收入11.56亿元，较疫情前有大幅下滑。

今年以来，上海机场股价一直在震荡调整，截至6月9日收盘，股价报收48.85元，较历史高点几近腰斩，总市值仅剩900多亿。

机构离去 北上资金持续流入

截至2021年3月31日，共有63家机构仍持有上海机场，其中社保基金、著名私募景林优选等都出现了公司的前十大流通股名单之中。不过需要注意的是，去年底，持有上海机场的机构高达564家。这表明一季度机构用行动表达对公司的态度，其中，基金经理张坤管理的易方达中小盘一季度也退出了上海机场前十大股东名单。

与机构纷纷退出相反的是，上海机场股东户数较上期激增121%，显示股东持股比较分散。

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而从资金流向来说，素来被称为聪明资金的北上资金近一个月来则持续流入，截至6月8日，持有1.9亿股上海机场，持股数量占到近18%。