主题：白云机场上半年净利润同比增长20%

8月25日，广东省国资委旗下白云机场(600004.SH)公布2011年中期财务报告，公司非航业务出现较快增长，上半年实现营业收入20.3亿元，同比增长14%，完成净利润3.28亿元，同比增长20%，EPS为0.29元。

　　报告期内白云机场完成飞机起降17.11 万架次，旅客吞吐量2192.57 万人次，货邮吞吐量56.29万吨，同比分别增长4.0%、8.6%和2.8%。

　　2011年第2季度公司实现收入10.4亿元，同比上升15%，环比上升6%，实现净利润1.62亿元，同比上升39%，环比下降3%。

　　中信证券研报近期分析，今年以来，由于机场容量逐渐趋于饱和，白云机场起降架次同比增速一直低于5%，预期三季度白云机场起降架次增速仍维持较低水平，旅客吞吐量增速将超过10%。该报告提出，白云机场已经充分消化高铁带来的分流影响，而下半年深圳机场跑道容量释放，分流作用可能较为明显。

　　据valuetool平台统计，实现EPS(ttm)0.56元，对应ROE水平为10%。公司本季度毛利率为36%，下降3个百分点。本季度公司管理费用率下降2个百分点，至7%。

　　上述研报分析，随着主基地公司南航国际广州复合枢纽加速建设，中转旅客显著提升，白云机场将明显受益，非航收入有望大幅提升。未来2-3白云机场起降架次将保持小幅增长，跑道利用率逐步提高。而白云机场通过提升运营效率，跑道容量有望进一步提升，将助推机场运量再攀新高。

　　广发证券近期研报表示，未来三年白云机场无大型资本开支计划，公司成本将稳定增长，毛利率将呈现上升趋势。

　　据valuetool平台统计，过去一个季度共有2家机构对白云机场的2011年EPS进行了预测，平均值是0.60元，最大值是0.61元，最小值是0.59元。这些机构包括国泰君安、海通证券(600837.SH)等，其中国泰君安给予公司"中性"的评级。公司上半年完成净利润为2011全年市场一致预期的48%。

　　公司8月24日收盘价为7.07元，比上一个交易日下降0.71%。对应的市盈率(ttm)为12.7倍，市净率(ttm)为1.2倍。


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