主题：同仁堂：创新发展推动公司业绩提升

　同仁堂(600085,股吧)（600085）日前公布2011年中报，报告期内，公司以创新发展为主题，依托品牌优势，对内发掘潜能、对外灵活组织，经营业绩实现平稳发展。

　　报告期内，同仁堂营业利润为4.29亿元，同比提高29.47%。其中二季度公司营业利 润达到2.35亿元，较去年同期上升38.63%，环比增加21.02%。上半年公司实现净利润3.62亿元，较去年同期上升28.65%。实现每股收益0.5元，按最新股本计算，全面摊薄的每股收益为0.20 元。二季度净利润为1.96亿元，同比提升37.99%，环比一季度上升19.27%。报告期内公司综合毛利率为48.18%，同比增长1.12个百分点，其中2011 年二季度公司度毛利率53.43%，同比上升6.17 个百分点，环比今年一季度增加8.84个百分点。

　同仁堂股份上市14年来，年年分红，目前按复权价格计算每股最高已超过200元， 是上市发行价的近28倍，2011年，同仁堂又推出“每10股送5股转增10股，并派现 3.5元”的分配方案，以良好的业绩回报给投资者。

　　上半年公司结合市场需求认真分析其负责的品种特性，细化品种营销模式，主导品 种仍然保持了良好增长势头，较好地实现了预期目标。同时经过销售人员的不懈努力，北京社区医疗市场销售规模较去年同期增长幅度超过30%，显示出较好的市场基础，为公司在北京医疗市场深度拓展打下扎实基础。

　　报告期内，同仁堂主导品种保持良好增长势头，带动了整体销售情况的上行，同时 ，公司新药取得明显进展，公司研发的五类新药郁乐胶囊在上半年为获取准确数据信息，进行了试产，并将为下一步生产转化做相关准备工作，同时准备迎接药监局的现场检查。六类新药贞芪益肾颗粒取得生产批件，此外还有部分品种生产工艺研究尚在进行中，为临床试验工作做好了准备。

　　2011 年是同仁堂“十二五”规划的开局之年，也是公司的“创新发展年”。今年6月份召开的公司2010年度股东大会审议通过了管理层奖励基金的议案，以公司年度经营业绩为考核指标，提取管理层奖励基金。随着该激励计划的推出执行和公司营销改革的纵深推进，相信公司在今后的经营发展中将会更加具有活力。

　　与此同时，同仁堂商业注入到同仁堂股份公司，公司拟以相关资产对关联方北京同仁堂商业投资发展有限责任公司投资，2010年，同仁堂商业总资产61344万元，净资产21257万元，实现销售收入119841.58万元，净利润4046.54万元。同仁堂商业专注于发展同仁堂连锁药店，经营范围包括批发销售中成药、中药饮片、化学药制剂，销售医疗器械等。旗下拥有49家子公司，共计开设同仁堂零售药店265家，遍及全国50余个城市。关联交易后，公司对同仁堂商业持股比例达到至少51%，实现对其控股。这将有利于同仁堂产品在终端领域的销售，进一步拓展零售区域、扩大销售份额。

　　同仁堂的投资价值受到机构投资者的肯定，中报显示，公司前十大流通股东中有长 盛、易方达、银华等6家基金、1家社保、2家保险，合计持有4684万股，占流通比例64.24%。其中易方达旗下3只基金合计持1214万股；社保一零九组合持有350万股未变；新华人寿两账户持有1285万股，

　　由于公司有资产注入预期，同时考虑到管理层激励的实施为公司带来新动力(310328,基金吧)，营销 改革仍有潜力，公司的百年老字号优势也将促进业绩的持续提升，近期，天相投资、光大证券(601788,股吧)等都给予公司“增持”的投资评级。


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