主题：重庆路桥：参股渝涪高速，有资产整合预期

重庆路桥（600106）昨天公布了2011年度中报，每股基本收益为0.12元，同比下滑4.62%，加权平均净资产收益率3.53%，减少0.46个百分点，每股经营性净现金流-0.12元，每股净资产3.51元，其经营状基本符合预期。
从基本面看，该公司现有业务结构较简单，主要资产为“三桥一路”，公司资产变现能力较强，但业绩增长的爆发性有限。公司主营业务收入已由2007年以前的“路桥收费、路桥施工平分秋色”逐渐转变为了以路桥收费为主，成为一家典型的高速公路公司。

该公司参股了多家公司，如持有重庆银行8.48%股权和渝涪高速公路公司17.5%股权，这些资产有利于增厚其内在价值，特别是渝涪高速受益于沪蓉高速全线贯通和三峡库区翻坝高速公路通车，车流量增长很迅速，具有良好发展前景。

需要说明的是，该公司的收费路桥资产———嘉陵江牛角沱大桥己于去年底到期，后期可能面临收费萎缩的局面，但预计该公司未来可能通过新建项目的投产和资产收购来缓解资产规模减少的压力。

控股股东方面，前实际控制人重庆市城市建设投资公司持有的国信控股38.41%股权转让给南光集团，股权转让成功后，南光集团将取代重庆城投成为该公司的实际控制人。南光集团是总部设在澳门的国务院国资委直属中央企业，这使得该公司具有一定的资产整合预期。

股东方面，公司前十大流通股东中有6家机构投资者，共持有1800万股，占其总股本的4.5%。

二级市场上，该股在报告期内持续上涨，稳步攀升，最大涨幅曾达到约30%，强于行业内多数个股及大盘指数。近期，在大盘大幅下跌的背景下，该股表现抗跌。

技术上看，该股均线系统呈现多头排列，股价从高位回档到30日均线后出现止跌企稳态势，短线进行旗形整理的概率较高。我们预计其短线支撑位在9.6元、压力位在11.2元，中线支撑位在8.6元、压力位在13.2元。综上所述，我们维持“增持”评级。

海通证券重庆加州城市花园营业部 舒菱




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