主题：铁龙物流：特种集装箱业务进入加速发展期 推荐评级

特种集装箱业务进入加速发展期。

　　经过公司多年市场培育，公司新开发的新型特种箱业务逐步进入加速发展期，公司近日宣布新造7000只特种箱，其中3500只干散货箱、1500只化工箱和2000只沥青箱，新造的7000只特种箱基本上已经有了市场需求。与传统特种集装箱业务只收取集装箱使用费不同，新型特种箱采取的是全程物流服务的经营模式，收费标准远高于集装箱使用费。今年上半年，公司特种箱收入3.68亿元，同比增长75%，其中线下物流收入达到2.37亿元，同比增长222%。随着新型特种箱规模的扩大，特种箱业务收入有望继续实现快速增长。

　　铁路特种箱经营垄断格局不会改变。

　　在铁路经营体制改革的大背景下，市场对于公司能否继续保持特种集装箱业务垄断经营产生疑虑。我们认为，公司特种箱垄断经营局面不会改变:1、公司经营特种集装箱业务多年并且取得了很好的经营业绩，研发了不少新型箱型；业务技术上存在一定的障碍；2、特种箱总体市场规模并不大，没有必要多家公司来经营。

　　沙鲅铁路二期扩能改造即将动工。

　　公司即将对营口港（600317）沙鲅铁路进行二期扩能改造，预计2012年中期完工，资本开支在2亿元左右。扩能后沙鲅铁路货运能力将由原来的4600万吨设计能力增加到8500万吨。

　　2010年，沙鲅铁路货运量已经达到5686万吨，超过设计能力，预计沙鲅铁路扩能完工后很快就能够达到甚至超过8500万吨的设计能力。

　　房地产业务仍然是公司业务的主要补充。

　　房地产业务一直是公司的主要利润来源之一，公司不会放弃房地产业务。7月份，公司开发的大连“连海金原”项目开盘销售，预计销售面积10万平方米，售价在10000元/平方米左右，销售周期为3年左右。另外，公司山西“枣园”项目预计2012年起也将进入销售期。

　　维持“推荐”评级。

　　我们预计公司2011、2012和2013年EPS 分别为0.43元、0.55元和0.69元，当前股价对应的PE 分别为23.2倍、18.1和14.5倍，维持“推荐”评级。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。