主题：大盘股的选时就在下周

　判断哪一只股票是好东西，不是今年的核心问题，而什么时候操作则是最大的难点。在1月22日以后，我们提出大盘下跌的空间已经不大，可以开始买入股票，但我们认为在当时应当首先建仓的是小市值股票，而这也被事实证明是恰当的。

　　2月20日以后，市场出现了二次探底，这与我们原先的判断有一些出入，但与我们的操作策略并没有太大矛盾，因为同一时期小盘股只是稍微震荡一下，并没有出现明显的下跌。市场出现的二次探底，主要的诱发因素是所谓再融资压力。平心而论，这种压力既是压力也不是压力。说它是压力，是因为这种融资一旦大规模实施，会从心理压力转化为市场的资金压力；说它不是压力，是因为它是可调节的，政府如果不鼓励上市公司圈钱，会有很多限制手段——总之，再融资压力是政府与投资者之间的一种博弈游戏，前期上边不表态，也许是认为火候还不到。

　　综合各种博弈因素，我认为市场出现反弹的时机已经成熟，确切地说，以下周中国平安小非解禁为标志。如果说小盘股的建仓在1月22日以后就可以进行了，那么在3月3日以后介入大盘股，是比较安全的时机。最近与一些投资机构和研究机构交流，发现他们似乎都在检讨当初对于市场和宏观经济的错判，尤其是为什么会出现去年底一致看好银行和地产股这种低级的错误。虽然这种检讨是一种进步，但是在我看来还是一种事后诸葛亮的做法。

　　应当说，本次股市的下跌，尽管与美国次贷危机和宏观经济走向有一定的关联，但这些因素都是辅助性的，充其量不过是市场调整的直接触发因素，而下跌的最根本原因是博弈性因素——累计涨幅过大，时间过长，需要获利回吐。从这个意义上说，宏观经济因素不过是市场调整的一个借口。在去年10月份，我觉得次贷问题会引发A股市场大幅度调整，但也仅仅是把它当作一个借口，对于宏观经济的看法也大致如此。而到了今天，很多人都认为这些因素是市场走熊的因素时，我的看法则已经改变。

　　我不断定市场会大幅上涨，但我认为市场人士所谓的利空因素已经在股票价格的下跌中比较充分地反映了，因此我有如下几个判断：第一，全球股市对于次贷危机的反应度已经超过90%，即使再有不利因素，对于股价的影响也无碍大局了，因此周边市场将出现一个震荡上升的中级行情，在这种行情中，香港市场会更为强劲。第二，紧缩的货币政策已经接近极限，继续加息几乎不可能，提高准备金率的概率也不太高，对付通胀的政策首选是财政补贴和对农业的全力倾斜，宏观紧缩则是南辕北辙。第三，鉴于2007年入市的股民已经全线套牢，股市继续下跌已经影响到社会的稳定，在通货膨胀已经搞得鸡飞狗跳的情况下，如果继续打压股市可能引发新的动荡，因此政府对股市会以安抚为主。

　　在技术形态，经济稳定和政治诉求三者合一的情况下，股市发生中级行情的概率在80%以上，此时不搏，更待何时？当然，市场没有不变的规律，任何操作中都包含了博弈的成分，就像多大的牛市里也有人亏损一样。



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