主题：一汽富维：下游回暖将带来业绩增长

公司上半年营收 34.5 亿元（+21.7%），归属于母公司净利润 2.1 亿元（-12.5%），
商用车行业不景气、乘用车景气度下滑，造成公司盈利能力下降。预计随着天津
丰田 3Q 全面复产，长春丰田 4Q 达产，盈利能力将逐步改善。目前股价对应 11
年 PE、PB 为 9、2 倍，下游回暖将提振公司业绩，维持 “审慎推荐-A”投资评级。
收入增速趋缓，本部盈利能力下滑。受商用车下滑影响，本部钢车轮收入增速
和盈利能力都有所下滑，2010 年上半年富维东阳未并表基数较低，造成 11
年外饰件收入增速达到 484%，但受到原材料涨价，盈利能力稍差的东阳并
表影响，毛利率大幅下滑 17%。预计随着商用车旺季到来，原材料价格处
相对稳定区间，本部盈利能力将提升。
投资收益下半年将提升。一汽解放销量下滑、一汽丰田减产，造成投资收益
同比下滑 17.7%。3Q 丰田补

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