主题：云南白药：毛利率提升，归属母公司净利润增速31%


2011年08月22日13:20
中邮证券：宋凯 2011-08-22 评级类别 无 EPS预测 2011年 2012年 2013年 成长性 11-12年 12-13年
评级变动 维持 26.92% 24.68%
报告日昨收盘价: 63.43 目标价: 上涨空间:
价值评级 维持“谨慎推荐”的投资评级

事件:
公司公布了 2011 年中期业绩快报，营业收入 50.74 亿元，同比增长 12.70%；
营业利润 6.56 亿元，同比增长 29.24%；利润总额 6.59 亿元，同比增长
30.98%；归属于母公司净利润 5.64 亿元，同比增长 30.80%。基本每股收
益 0.81 元。
点评:
各项业务稳步增长，盈利能力提升。公司上半年医药工业实现营业收入
18.70 亿元，同比增长了 16.63%；毛利率为 75.92%，同比上升了 2.61 个
百分点。医药商业 31.97 亿元，同比增长了 10.68%，毛利率为 6.08%，同
比上升了 0.26 个百分点。报告期内公司综合毛利率为 31.87%，同比上升
了 1.95 个百分点。公司收入规模较大，毛利率提升对公司营业利润增长拉
动明显。在我国中药材价格大幅上涨的背景下，公司医药工业盈利能力依
然保持了上升的趋势，可见公司成本控制方面能力较强，这也是我们在
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