主题：北交所规则深读 实操十要点：开户门槛50万 涨跌幅上限30%


2021年11月01日 09:30 作者： 田忠方 来源： 澎湃新闻
随着北交所开市时间基本明确，投资者参与北交所时，开户有哪些要求？北交所股票有何特征？投资者如何参与打新与二级市场交易？记者梳理了北交所投资实操中需要注意的十大要点。

　　备受期待的北京证券交易所(以下简称“北交所”)即将正式开业。

　　10月30日晚间，北交所正式发布各项业务规则和各项配套细则指引，并将自11月15日起施行。

　　随着北交所开市时间基本明确，投资者参与北交所时，开户有哪些要求？北交所股票有何特征？投资者如何参与打新与二级市场交易？澎湃新闻记者梳理了北交所投资实操中需要注意的十大要点。

　　要点一：个人投资者打新及交易，需满足“50万元+2年证券投资经验”

　　投资门槛方面，9月17日发布的《北京证券交易所投资者适当性管理办法(试行)》规定，个人投资者参与北交所市场新股申购及二级市场交易，只须符合两个条件：

　　一是申请权限开通前20个交易日证券账户和资金账户内的资产日均不低于人民币50万元。

　　二是参与证券交易24个月以上。

　　要点二：资产认定不包括融入的资金和证券

　　投资者需要注意的是，在资产认定中，不包括融入的证券和资金。相关规则指出，计算个人投资者各类融资类业务相关资产时，应按照净资产计算。

　　据悉，可计入个人投资者资产的资产包括四大类：

　　一是在中国结算开立的账户内的证券资产。

　　二是在北交所市场从事证券交易及相关业务的证券经营机构开立的账户内的资产。

　　三是投资者资金账户内的资金。

　　四是北交所认可的其他资产。

　　而在参与证券交易经验的认定方面，《指南》表示，个人投资者参与全国中小企业股份转让系统挂牌股票、A股、B股、存托凭证交易的，均可计入其参与证券交易的时间。

　　其中，相关交易经历，自个人投资者本人一码通账户下任一证券账户在上海证券交易所、深圳证券交易所、本所及全国中小企业股份转让系统发生首次交易起算。其中，首次交易日期可通过会员向中国结算查询。

　　要点三：个人投资者开户需签署风险揭示书

　　北交所9月17日公告指出，即日起符合条件的投资者便可以开户，向其委托的证券公司申请预约开通北交所交易权限。

　　对于个人投资者，北交所表示，会员(在北交所市场从事证券交易及相关业务的证券经营机构)应当重点评估其是否了解北交所股票交易的业务规则与流程，以及是否充分知晓北交所股票投资风险。

　　因此，北交所要求，会员应当认真审核投资者提交的相关材料，并要求首次委托买入北交所股票的投资者，以纸面或电子形式签署风险揭示书，风险揭示书应当充分揭示北交所股票交易风险。

　　投资者未签署风险揭示书的，会员不得接受其申购或买入委托。

　　要点四：北交所设立前已开通精选层交易权限的投资者，交易权限将自动平移至北交所，交易范围扩大至创新层

　　9月17日，全国中小企业股份转让系统(下称“全国股转中心”)发布关于修改《全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理办法》的公告。公告表示，为统筹好北京证券交易所(下称“北交所”)和全国股转中心整体协同发展，将创新层投资者准入资金门槛由150万元调整为100万元，自即日起实施。

　　其中，在北交所开市前已开通精选层交易权限的投资者，其交易权限将自动平移至北交所。同时，北交所将坚持与新三板创新层、基础层一体发展和制度联动，具有新三板创新层和基础层交易权限的投资者，其交易权限范围将包含北交所股票。

　　此外，创新层交易门槛降至100万元后，与精选层设立时规定的资金门槛相同。

　　全国股转中心表示，前期已开通精选层交易权限的投资者，其交易权限范围将自动扩大到创新层股票，无需投资者另行申请。北交所开市后，具有新三板交易权限的投资者，其交易权限范围将包含北交所股票。

　　不过，需要投资者注意的是，基础层资金准入门槛仍为200万元。

　　要点五：实行连续竞价交易，涨跌幅限制为30%

　　整体上，北交所延续精选层以连续竞价为核心的交易制度，涨跌幅限制、申报规则、价格稳定机制等其他主要规定均保持不变。

　　9月5日发布的《北京证券交易所交易规则(试行)》(征求意见稿)(以下简称“《交易规则》”显示，北交所实行30%的价格涨跌幅限制，给予市场充分的价格博弈空间，保障价格发现效率。

　　要点六：新股上市首日不设涨跌幅限制，首次上涨或下跌达到或超过30%、60%时临时停牌10分钟

　　《交易规则》显示，北交所公司上市首日不设涨跌幅限制。

　　不过，为减少投资者的非理性交易，针对不设涨跌幅限制的股票实施临时停牌机制，当股票盘中成交价格较开盘价首次上涨或下跌达到30%、60%时，实施临时停牌，每次停牌10分钟，复牌时采取集合竞价，复牌后继续当日交易。

　　要点七：竞价交易单笔申报应不低于100股，连续竞价阶段设置基准价格±5%(或10个最小价格变动单位)的申报有效价格范围

　　竞价交易的申报规则上，北交所竞价交易单笔申报应不低于100股，每笔申报可以1股为单位递增，卖出股票时余额不足100股的部分应当一次性申报卖出。

　　此外，为促进盘中价格收敛，增强价格连续性，连续竞价阶段设置基准价格±5%(或10个最小价格变动单位)的申报有效价格范围。

　　要点八：大宗交易为单笔申报数量不低于10万股，或交易金额不低于100万元

　　《交易规则》显示，北交所股票单笔申报数量不低于10万股或成交金额不低于100万元的，可以进行大宗交易。

　　大宗交易为协议交易，申报时间为每个交易日的9:15至11:30、13:00至15:30，成交确认时间为15:00至15:30。大宗交易的成交价格范围与其价格涨跌幅限制保持一致。

　　同时还为引入做市机制，实行混合交易预留了制度空间。

　　要点九：打新申购需全额缴付资金

　　北交所10月30日发布的《北京证券交易所证券发行与承销管理细则》规定，投资者应当按照发行人和主承销商的要求，在申购时全额缴付申购资金、缴付申购保证金或以其他方式参与申购。

　　网上投资者有效申购总量大于网上发行数量时，根据网上发行数量和有效申购总量的比例计算各投资者获得配售股票的数量。

　　其中，不足100股的部分，汇总后按申购数量优先、数量相同的时间优先原则向每个投资者依次配售100股，直至无剩余股票。

　　要点十：精选层挂牌公司将全部转为北交所上市公司

　　北交所的投资标的方面，除了北交所正式开业后正式登陆的公司，还包括目前新三板精选层的全部公司，以及已经通过精选层发行的公司。

　　9月3日，证监会公众公司部主任周贵华在例行新闻发布会上说，北交所设立后，精选层挂牌公司将全部转为北交所上市公司。

　　周贵华当时说，本次改革没有增加北交所的发行上市条件，为实现平稳过渡，在相关规章规则征求意见期间，相关部门将继续受理精选层公开发行申请。北交所开市后，在审项目将平移，并按照注册制的要求继续审核。

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北交所打新规则调整吸引更多有实力机构进场

北京证券交易所日前发布证券发行与承销管理细则，将余股配售规则由“按时间优先”调整为“按申购数量优先，数量相同的时间优先”。业内人士认为，调整余股配售规则之后，中小投资者参与打新将有更多选择，也有望吸引更多有资金实力的投资者。

　　提高发行效率

　　本次发布的发行承销规则明确了北交所证券发行承销的主体制度安排，延续了精选层的多元化定价机制，即公开发行股票允许发行人与主承销商根据发行人基本情况和市场环境等，自主选择直接定价、竞价或询价等方式确定发行价格。专家称，这有助于提高发行效率，实现市场化定价。

　　参与北交所网上打新的投资者需要注意的是，北交所设立初期，公开发行并上市网上申购仍采用全额资金缴付机制，后期根据制度运行情况和市场需求择机选用保证金申购、市值申购或其他申购方式。

　　同时，当网上投资者有效申购总量大于网上发行数量时，北交所会根据网上发行数量和有效申购总量的比例计算各投资者获得配售股票的数量。其中不足100股的部分，汇总后按申购数量优先，数量相同的时间优先原则向每个投资者依次配售100股，直至无剩余股票。

　　北交所公开发行并上市允许发行人引入战略投资者，发挥价值引导效应，提高发行效率；允许高管和核心员工通过资产管理计划、员工持股计划等参与战略配售，形式灵活；允许设置超额配售选择权，维护价格稳定；采用超额配售选择权发行股票数量不得超过公开发行股票数量的15%。

　　调整余股配售规则

　　在整体平移精选层发行承销主体制度的基础上，北交所也进行了一些规则调整。其中，比较大的调整是余股配售规则，即将余股配售规则由“按时间优先”调整为“按申购数量优先，数量相同的时间优先”。

　　北京南山投资创始人周运南说：“精选层设立时，由于新三板市场相对不活跃，为了保障精选层公开发行时的股东分散度，提高中签股东人数，特制订了与沪深A股差异化的100股起步及余额按时间优先配100股的特色打新制度。结果，不少投资者在参与精选层网上打新时凭借速度优势选择只申购100股。调整之后，只申购100股的投资者不会再轻松中签了，也不用起早抢先辛苦设单了。这体现了北交所的信心、底气和进步。”

　　力量资本总经理朱为绎表示，余股配售规则调整将带来三方面的积极意义。一是投资者不会再“闭眼”打新了，他们会对招股书进行认真研究后有选择地参与；二是吸引更多有资金实力、有研究能力的机构参与打新；三是发行人、券商、投资者之间会围绕发行价格进行更充分博弈。

　　另一处比较大的调整是扩大了适用范围。北交所设立后，融资工具不断丰富，上市公司发行股票、可转债等均纳入发行承销规则适用范围。同时，配套增加上市公司再融资相关要求。