主题：国联水产：三季度现金流大幅改善

10月25日，国联水产发布三季度业绩报告，营业收入32.99亿元，同比微降4.83％，归属于上市公司股东的净利润盈利1119.84万元，同比增长108.26％。其中第三季度盈利99.73万元，同比增长104.45％。基本每股收益增长108.08％。公司前三季度经营活动现金流大幅改善，净额达到3.35亿元，同比大幅增长386.69％，公司经营逐季向好趋势明显。

　　国联水产表示，前三季度公司在维护好国际市场的基础上，聚焦国内市场开发，深耕B端尤其是餐饮客户展开服务式营销，重点发力预制菜食品，打造水产预制菜的中央厨房，由此给国联水产带来了新的广阔的增长点。

　　期内的9月初，公司发布公告拟定增10亿元，加码预制菜产品。这将有望提升公司盈利能力及整体竞争力，优化公司的财务结构，从而为公司后续发展提供重要支撑和保障。

　　作为我国A股水产食品龙头，在转型预制菜已渐入佳境的基础上，国联水产合理运用资本市场工具将助力公司做大做强，成长有望腾飞。

　　预制菜万亿级市场蓝海 风口持续火爆

　　2021年以来，预制菜是目前消费领域最火的赛道之一，据天猫官方公告显示，今年“618”期间，天猫半成品菜销售同比增长超过 120％。特别是在疫情影响下，预制菜行业火爆程度和增速都进一步加快。

　　据中国连锁经营协会发布的数据显示，2020年疫情防控形势最严峻的期间，超过90％的连锁餐饮企业增加了半成品和预包装食品。企查查数据也显示，去年我国预制菜相关企业全年新增注册1.25万家，同比增长9％。

　　风口下，各大连锁餐饮及预制菜相关企业纷纷加码预制菜，融资市场热钱涌入。海底捞旗下的蜀海供应链推出“开饭了”系列；西贝则推出专门售卖“预制菜”的品牌“贾国龙功夫菜”；盒马在“3R”（即烹、即热、即食）领域加大投资； 4月，味知香登陆上交所主板，成为“预制菜行业第一股”；7月，叮咚买菜开始布局线下早餐店“叮咚早上好”，主打预制菜加热即售、；8月，永辉超市推出自有品牌“辉妈到家”，正式进军快手菜赛道。

　　相关研究机构分析预测，目前中国的预制菜市场存量约为3000亿元。若按照每年20％的复合增长速度估算，未来六七年中国预制菜市场可成长至万亿元级规模。

　　国联水产在水产预制菜赛道拥有绝对优势

　　在预制菜赛道，水产预制菜的难度可以说是相对更大的，因为企业管理层需要对水产品各品种的价格与季节性具备足够的经验与预判能力，并且对短期重资金投入以及食品安全、渠道、研发、采购等能力都有极高的要求。作为浸淫水产行业逾20年的龙头企业，国际水产与国内友商相比，拥有着绝对优势。

　　在食品安全方面，国联水产率先在行业内推行“2211”电子化监管模式，建设了国家认可的CNAS实验室，通过了HACCP、BRC、BAP等高标准的国际认证，是全国仅有的两家同时获得BAP对虾及罗非鱼四星认证的企业之一，已实现了从养殖到餐桌的全程可追溯，更好地保障了产品质量安全。

　　在渠道开拓方面，经过多年来的渠道建设，目前国联水产营销网络已实现对流通、餐饮、商超、电商新零售等全部渠道的覆盖。公司拥有一大批如海底捞、呷哺呷哺、思念、永辉超市、沃尔玛、大张超市、良之隆、RED LOBSTER、SAM'S CLUB、AQUA STAR、赛百味、汉堡王等大型优质客户。

　　在研发能力方面，国联水产拥有上海和湛江两个食品研发中心，去年实现新产品立项80余个，推出了西班牙风情虾焗饭、咸蛋黄酥鱼皮、小龙虾鸡腿汉堡、小龙虾意面、双层薄脆披萨、橙香烤海鲈鱼柳等41款新产品上市，并获得到市场的高度认可。

　　在采购方面，国联水产更是拥有行业顶尖的全球化采购能力。水产专家表示海鲜水产类与其它食品原料端有着明显特点，比如种类丰富，单鱼虾贝肉四大类就涉及上千个品种；同时供应季节性明显且多以活鲜为主，这导致很多参与商难以采购到丰富的品类。国联水产凭借多年深耕水产行业的经验，打造出稳定的全球化采购体系，也打造了国联水产在水产预制菜赛道中竞争的核心。

　　定增项目助力公司转型预制菜道路上腾飞

　　根据公司定增公告，广东国美水产食品有限公司中央厨房项目为国联水产此次定增投入的重点项目。国美水产的主要产品为虾饺、烤鱼、虾滑、酸菜鱼、米面类海洋食品、油炸类水产品等预制水产品。项目总投资 25,299.45 万元，规划建设期 24 个月。项目达产后将新增年产能 4,000 吨虾饺、10,000 吨烤鱼、4,000 吨虾滑、1,000 吨酸菜鱼、2,500 吨米面类海洋食品和 2,500吨油炸类水产品。可以说，本项目的实施将显著扩大公司水产品深加工的产能，让水产预制菜迎来快速发展。

　　除了上述中央厨房项目，国联水产定增的另一重点投入方向为小龙虾项目，更是直接占据了50％的资金需求。其中涉及的国联（益阳）水产品深加工扩建项目主要产品为小龙虾和鱼类深加工产品，总投资 60,171.51 万元，规划建设期 12 个月，达产后将新增年产能 1.53 万吨小龙虾和 2.97 万吨鱼类深加工产品。本项目的实施有望扩大公司小龙虾和鱼类深加工的产能，满足日益增长的市场需求。

　　分析人士认为，国联水产此次定增的拟投入项目，建设周期短，考虑下游高景气的需求以及公司在水产预制菜打造的核心优势，可以预见公司的定增项目将具备非常高的回报预期，新投入产能的落地有望助力公司开启第二增长曲线，公司成长的拐点已然显现。



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