主题：上海汽车：价值低估，龙头表现引领行业

上海汽车 8 月 28 日发布 2011 年半年报，实现营业收入约 1839 亿元，同比增加约 24.6%；归属于上市公司股东净
利润约 85.8 亿元，同比增长约 46.1%；摊薄后每股收益约 0.93 元。我们对此有如下点评：
事件评论
第一， 龙头地位带来超越行业的销售表现
2011 年上半年，汽车行业整体共销售 936 万辆， 同比增长 3.8%，其中狭义乘用车销售约 593 万辆，同比增长约 10%，
微客销售约 120 万辆，同比下滑约 9.8%。公司作为我国乘用车领域的绝对龙头，在行业增速大幅放缓的背景下，依然
取得了快于行业的销量增长，整体经营情况良好。
上海通用于 2010 年 2 月份开始并入公司合并报表范围，如果剔除该合并口径不一致，整车收入同比增长约 14.33%。
而公司归属上市公司净利润同比增长约 46.1%，大幅超过收入增长幅度，这主要是源于：1、合资整车企业投

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