主题：上港集团：业绩增速放缓

9.09% 12.5%
报告日昨收盘价: 3.46 目标价: 上涨空间:
价值评级 暂时维持公司“增持”的投资评级。

上港集团发布 2011 年中报，收入 105.5 亿，同比增 16.5%；归属上市股
东扣除非经常损益的净利润 24.2 亿，同比增 9.2%。实现扣除非经常损益
的 EPS 0.11 元，略低于我们的预期。
集装箱业务实现吞吐增长 10.5%达 1531.6 万标箱，其中洋山港吞吐同比
增长 33.5%至 627.3 万标箱，外高桥港上半年增长 5.8%至 764.3 万标箱，
吴淞港区表现平淡，或与港区间的航线调配有关。公司收入增 7.4%至 48.7
亿；单箱收入下降 3.2%，我们判断与中转箱比重增加及其下游的集运公司
盈利恶化有关。营业成本增 12.9%，或与箱量增长和物料及人工成本上升
有关。
公司散杂货业务收入增 23.5%至 12.8 亿，因吞吐量增 14.6%及单价上涨。
但因成本压力增加，业务的毛利率降 3.6%至 30.4%。上半年，公司港口物
流及港口服务业务收入增长达 34.1%和 20.8%，贡献毛利


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