主题：宝钢股份：短期业绩承压 中期向好

2011年上半年宝钢股份（600019）公司实现归属於上市公司净利润50.79亿元，同比下降36.91%，对应EPS为0.29元，低於预期。上半年钢铁产品销售毛利率约8.78%，同比下滑7.3个百分点。受到汽车、家电的产销下降拖累冷轧碳钢板卷毛利率大幅下滑12.89个百分点至15.29%，是业绩低於我们预期的最主要原因。

　　分别下调公司盈利预测28%和30%，预计公司2011年和2012年可分别实现净利润为113.66亿元（YoY-12%）和147.84亿元（YoY+30%），EPS分别为0.65元和0.73元。对应P/E为8倍和7倍，P/B约为0.9倍。预计2011年公司业绩受到汽车销量增速下滑的影响出现衰退，但考虑到公司在碳钢板材质量、管理效率、客户服务等方面均遥遥领先於业内其他企业，且目前估值低，故维持买入的投资建议。 （群益证券）


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