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主题:保利地产:持续快周转,以不变应万变
高周转龙头、业绩锁定性强、销售持续跑赢市场,弱市状态下市场份额将持续提升。 投资要点: 中报 EPS0.47 元,同比增速 72%,增速列龙头之首,且利润率水平 大幅提升。上半年营业收入 152 亿,净利润 27.9 元,毛利率从 10 年 34.1%增至 42.5%,净利率从 13.7%增至 18.4%,原因:(1)10 年是 利润率低点(保障房+新进入城市结算);(2)11 年上半年结算项目 利润率偏高,如广州中环广场、中宇广场、北京西山林语等。 三抢政策落实到位(抢市场、抢资金、抢进度),销售增速达 75%。 1-7 月销售 388 万方、445 亿元,均价 11490 元,增 24%、75%、20%。 均价上升受益于商业销售额占比增至23%;另成都/佛山领各超50亿。 上半年新开工 773 万方,增 136%,奠定 2012-13 年供货量基础。新 开完成情况位列行业领先,在建面积 2161 万方,较年初
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