主题：双鹤药业毛利率连续3季度下降

中央企业华润集团旗下的化学制剂企业双鹤药业(600062.SH)8月27日公布2011年中期财务报告，据valuetool平台统计，公司2季度毛利率为31%，下降6个百分点，毛利率已连续三个季度持续下滑。截至6月底，公司实现EPS(ttm)0.92元，对应ROE水平为13%。

　　2011年第2季度公司实现营业收入14.7亿元，同比上升13%，实现净利润1.05亿元，同比下降9%，环比下降45%。公司上半年实现营业收入29.4亿元(YOY11%)，完成净利润2.96亿元(YOY2%)，EPS为0.52元。

　　公司心脑血管、大输液、内分泌三大核心领域产品上半年累计实现销售收入13.3亿元，较去年同期增长5.16%。制剂药品毛利率73.62%，同比增加2.09个百分点；大输液毛利率36.8%，同比减少3.64个百分点。

　　银河证券7月29日发布研报认为，公司主要大类品种降压和降糖类产品今年销售较为平淡，虽然中国华润总公司入主后，存在资产注入的预期，但目前看尚存在不确定性。因此，银河证券研报称，短期内公司业绩将平稳增长，但缺乏可以预见的超预期因素。

　　公司上半年财务费用457万元，同比上升285%。

　　公司上半年经营活动现金流由去年同期3.43亿元变化至1145万元。财报显示，截至6月底，公司应收账款9.68亿，比期初增加3.21亿元。

　　据valuetool平台统计，过去一个季度共有4家机构对双鹤药业的2011年EPS进行了预测，平均值是1.18元，最大值是1.21元，最小值是1.14元。这些机构包括中信证券(600030.SH)、国金证券600109.SH)、华创证券、光大证券(601788.SH)等，其中中信证券给予公司"买入"的评级。公司上半年完成净利润为2011全年市场一致预期的44%。

　　公司8月26日收盘价为24.92元，比上一个交易日下降0.48%。对应的市盈率(ttm)为27.1倍，市净率(ttm)为3.5倍。


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