主题：格力电器增长确定性高于行业

我们对公司08-10年的盈利预测为2.22元、2.81元和3.71元，对应08年PE 水平为13倍。对于这样的确定增速，我们认为目前公司的价值处于低估，维持“买入”评级。


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5月份主要受反常低温的影响，行业的内需大幅下滑。公司在严峻的运行环境下仍然保持高于行业的较高增长，是竞争力强大的表现，也反映出行业集中度继续提高的趋势。另外一方面，客观上公司不可避免会受主导产品空调“看天吃饭”的需求属性的影响，未来气温变化幅度对渠道库存的消化很关键。

　　我们暂维持主业的盈利预测，08/09/10年EPS1.97/2.48/2.92元。考虑到则务公司新业务审批缓慢，下调则务公司08年的盈利预测0.09元到0.08元，则务公司09，10年的盈利贡献暂不调整。给予主业08年28-30倍的估值，主业价值55.16-59.10元;参考银行估值水平的下调，则务公司收益给予10倍PE，每股提升0.80元。当前价30.39元((6月20日收盘)，价值区间55.96-59.90元，维持“买入”评级。