主题：铁龙物流:特种箱运输业务快速发展,继续看好

2011年上半年业绩如期增长,盈利能力微幅提高。2011年上半年公司实现营业收入11.45亿元,同比增长15.81%,营业利润为3.67亿元,同比增长13.71%,归属于母公司净利润为2.81亿元,同比增长15.53%,实现每股收益0.215元,较去年同期下降11.16%。公司整体毛利率较去年同期微幅提高0.56个百分点至34.55%。
盈利预测。上调公司评级为“买入”。主要预测假设如下所示:1)假定本次董事会通过的新增特箱议案中的特种箱自2012年逐步投入运营,则2011-2012年特箱运量增速为10.77%-14.59%,沙鲅铁路按照计划于2011年底改造完成,2012年新增能力使用率为50%,则2011-2012年沙鲅铁路货运量增速为10.98%-25.93%;3)头道沟项目-连海金源项目2011年底竣工,2012年开始销售。预计2011-2012年公司营业收入分别为25.78-34.48亿元,增速分别为17.98和33.72%,每股收益为0.41-0.57元,对应当前股价PE分别为22倍和16倍,目前估值水平相对合理,但是考虑公司特种箱全程物流业务发展模式已初见成效及公司大力发展特箱业务的明确思路,加上沙鲅铁路铁路未来扩能带来的货运增量,上调公司评级为“买入”。
投资风险:大盘震荡导致的系统性风险、经济增速低于预期、房地产受国家调控影响超过预期。

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