主题：金种子酒：提高目标价至25.25元

1-6 月份，金种子酒实现营业收入 9.92 亿元，同比增长
53.88%；实现营业利润 2.67 亿元，同比增长 149.43%；实
现 归 属 上 市 公 司 股 东 净 利 润 2.01 亿 元 ， 同 比 增 长
134.42%。每股收益 0.362 元，同公司此前业绩预增相符。
“农村包围城市”以及“再造一个安徽”两项战略渐入
佳境，酒业收入占比已经超过 80%，带动整体盈利能力大
幅提升。我们略微调高 2011-2012 每股盈利预测至 0.70 元
和 1.01 元，调高目标价至 25.25 元，维持买入评级。
支撑评级的要点
酒类业务高速增长，1-6月份酒业收入增速超过 100%。
提价和产品销售结构升级带动毛利率显著上升，1-6
月份，酒业毛利率提高 3.9 个百分点。
账龄较长应收账款坏账计提比例高于同行，存在转回
增加利润的可能。
公司走“农村包围城市”路线取得阶段性巨大成果，
省会

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