主题：物价不回落 货币政策不收兵

　物价不回落 货币政策不收兵（本页）

　　央行：对未来物价始终保持高度警惕

　　央行：继续实行稳健货币政策

　　全球再现宽松货币迹象明显

　　央行：输入通胀压力未减 始终高度警惕物价走势

　　8月通胀料回落 市场冀望紧缩“微调”

　　马德伦：输入性通胀压力加大 食品价格短期难以大幅回落

　　8月非制造业PMI环比回落2个百分点

　　CPI明朗前 主力或防御到底

　　物价不回落 货币政策不收兵

　　马德伦：央行继续实行稳健的货币政策，对未来物价始终保持高度警惕

　　⊙上海证券记者 李丹丹

　　央行副行长马德伦日前在2011中国企业500强发布暨中国大企业高峰会发表演讲时表示，目前看来物价回落需要一定的时间，央行将保持政策的稳定性，继续实行稳健的货币政策。

　　他认为，这一轮CPI上涨因素十分复杂，是国内外综合因素相互交织、相互作用的结果。一方面输入性通胀压力越来越大，全球流动性过剩的影响日益突出；另一方面原油、粮食等大宗商品价格大幅上涨，并且在高位保持震荡。

　　对于物价未来的走势，马德伦认为，“稳定物价有好的、有利的条件，但是也有一些基础还并不牢固，一些导致物价上涨的不利因素还没有根本消除，输入性通胀压力还没有显著地减弱。”他认为，食品价格的上涨在短期内难以大幅回落，商品价格涨价的态势已经向其他的领域蔓延。这些都导致物价的回落仍需要一定的时间。因此，对于未来物价上涨，央行始终保持高度警惕。

　　不过他认为，我国的物价目前仍然处在可控范围之内，维持价格稳定的有利因素还是逐渐增加的。尽管近期的价格水平还会比较高一点，但是物价会在波动中缓慢回落，物价的涨幅总体上是可以控制的。

　　至于央行下一步的政策走向，马德伦透露，央行将坚持宏观调控政策的基本取向，进一步落实一系列的调控政策措施，努力完成全年的物价调控目标。“央行未来的政策会继续保持稳定性，继续实行稳健的货币政策，因为央行宏观调控目标是一定要通过各项政策的措施落实来实现的。”

　　央行：对未来物价始终保持高度警惕

　　证券时报记者 贾壮

　　中国人民银行副行长马德伦昨日在“2011中国企业500强发布暨中国大企业高峰会”上表示，今年以来国内通胀预期压力进一步加大，央行对未来的物价始终保持高度警惕。他同时表示，央行将保持政策的稳定性，继续实行稳健的货币政策。

　　他认为，这一轮的居民消费价格指数（CPI）上涨因素十分复杂，是国内外综合因素相互交织、相互作用的结果：输入型通胀压力越来越大；全球流动性过剩的影响日益突出；原油、粮食等大宗商品价格大幅上涨并且在高位震荡。

　　马德伦指出，对于未来物价上涨，央行始终保持高度警惕。稳定物价有好的、有利的条件，但也有一些基础还并不牢固，一些导致物价上涨的不利因素还没有根本消除。输入型通胀压力还没有显著减弱，食品价格的上涨在短期内还难以大幅回落，商品价格涨价的态势已经向其他领域蔓延，这些都导致了物价的回落需要一定时间。

　　不过他也强调，我国物价目前仍然处在可控范围之内，维持价格稳定的有利因素还是逐渐增加的。尽管近期的价格水平还会比较高一点，但物价会在波动中缓慢回落，物价的涨幅总体上是可以控制的。央行将坚持宏观调控政策的基本取向，进一步落实一系列的调控政策措施，努力完成全年的物价调控目标。

　　“央行未来的政策会继续保持稳定性，继续实行稳健的货币政策，因为央行宏观调控目标是一定要通过各项政策的措施落实来实现的。”马德伦表示。

　　央行：继续实行稳健货币政策

　　央行副行长马德伦4日表示，对未来的物价，央行始终保持高度的警惕，因此要坚持宏观调控政策的基本取向，进一步落实一系列的调控政策措施。马德伦称，央行未来将“继续实行稳健的货币政策”。

　　马德伦表示，今年以来国内的通胀预期压力进一步加大，资源性的产品以及劳动力、土地、资金等生产要素价格上涨累计效应不断释放。他认为，目前一些导致物价上涨的不利因素还没有根本消除，同时食品价格在短期内还难以大幅回落，“物价的回落要一定的时间。”他说。

　　“过去的两年，为了应对金融危机对我国经济的冲击，我们的货币政策采取了适当的放松，现在的货币政策回归到一个常态。”马德伦表示，未来央行的政策会继续保持稳定性，将继续实行稳健的货币政策。（经济参考报）

　　全球再现宽松货币迹象明显

　　澳 大 利 亚 央 行 、 欧 洲 央行、日本央行、英国央行等本周议息，美联储也将于两周后再次商讨新的刺激经济措施。

　　市场预计，上述央行都将维持或重拾宽松货币政策。与此同时，为抵御“二次衰退”威胁，多个新兴经济体顶着高通胀压力断然降息，全球再现新一轮宽松货币政策的迹象日趋明显。此轮全球宽松货币步调一致源于欧美经济疲弱、亟须再刺激的预期。

　　形势

　　欧美日齐定宽松基调

　　最新数据显示，欧元区二季度经济增长率趋缓到0.2%，不如一季度的0.8%，核心国家德国的增长更接近停滞。美国经济复苏乏力的最新数据佐证来自美国劳工部9月2日公布的数据，8月份美国非农就业人数为零增长，创下近一年以来的最差记录。另外，失业率仍然维持在9.1%。

　　经济学家认为，在9月20日至21日召开的新一轮政策会议上，美联储不仅维持最低利率不变，还将决定以长期债券来取代其1.65万亿美元投资组合中的短期证券，以进一 步 全 面 降 低 信 贷 成 本 ； 欧 洲 方面，多方人士更是建议采取降息以刺激经济活力。

　　在美联储新一轮政策会议上，将详细讨论每种工具的使用成本及能够产生的效益。美联储主席伯南克最近表示，美联储仍然有很多可以动用的工具来实施货币刺激政策。据美联储公开市场委员会(FO M C )8月9日会议纪要显示，几位美联储官员希望采取更大胆的行动，“愿意接受以更强 劲 的 前 瞻 指 引 迈 向 更 多 宽 松 政策”，这显示第三轮定量宽松政策将作为可选手段。

　　对于欧洲的货币政策，太平洋投资管理公司(PIM C O )首席执行官埃瑞安说，欧元区经济衰退机率升至50%，欧洲央行可能降息，经济学家也群起呼吁欧洲央行降息避免衰退。欧洲央行将于8日公布利率决定。

　　为控制通胀，欧洲央行今年已升息50个基点至1.5%，央行行长特里谢上月底告诉欧洲议会，随着欧元区经济成长减缓，央行正在重新评估物价风险。由15名经济学家和投资经理人组成的欧洲央行影子委员会9月2日警告，欧洲第二季制造业萎缩和企业信心下滑的状况可能延续到第三季，呼吁欧洲央行改变升息策略，以免经济陷入衰退。

　　巴克莱资本公司欧洲首席经济学家克罗说：“我建议欧洲央行降息50个基点，以确保能降低经济二度衰退的风险。经济恶化的速度很快，警示央行应立即结束升息。”

　　通过宽松货币政策来刺激经济能否奏效，引来市场人士的担忧。

　　富国银行首席经济学家约翰·席尔瓦表示：“目前的主要问题是低利率的状况已经维持了三年，而这却并没有能够有效刺激消费。而如果市场没有需求，企业就不会增加招聘。美联储的确能够降低信贷成本 ， 但 是 却 无 法 要 求 企 业 增 加 招聘。”就连伯南克也坦承仅凭美联储的力量难以确保美国经济的持续复苏。伯南克表示：“绝大多数能够确保美国经济实现长期增长的经济政策，都在美联储能够管理的范围之外。”根据计划，美国总统奥巴马将于9月8日向美国国会陈述其刺激就业及经济增长的计划，而在同一天，伯南克也将发表关于经济前景的讲话。

　　刺激措施无效的担忧也适用于欧 洲 ， 哈 佛 大 学 教 授 费 德 斯 坦 认为，降息未必能改善欧元区经济。费德斯坦认为，欧洲央行也能仿效美联储把利率降到某个水平，但情况未必会有所改变，因为欧洲央行的超低利率也没能遏止制造业、营建业和消费者需求萎缩。

　　7日还会有日本央行召开货币政策会议并宣布利率决议，市场预期日本央行维持零到0 .1%的超低利率。路透社分析，继上月放宽政策后，日本央行将静观市场变化，本月按兵不动等到10月再放宽政策的可能性增大。

　　现实

　　G 20中已有两国率先降息

　　欧洲债务危机与全球经济增长出现趋缓迹象，导致全球股市8月份蒸发逾4万亿美元，原本专心冷却过热经济的新兴市场，也不得不跟着政策急转弯。

　　土耳其央行8月4日率先把利率降至5.75%的空前新低，8月31日巴西也宣布降息，可能为其他新兴国家敲响警钟，吸引央行跟进调降利率。墨西哥已表示可能调降借贷成本。专家称俄罗斯也有大幅降息的条件。

　　布鲁塞尔荷兰国际集团(IN G )资深欧洲经济学家布列斯基说“近日的数据提高了全球经济再陷衰退的可能性。各界都指望央行再采用刺激措施，问题是央行想不想再采用这类方法。”

　　野村控股驻新加坡经济学家巴拉库利说，除了印度等少数国家仍会提高利率外，亚洲的央行基本上“也将结束货币紧缩政策”，原因是“增长减缓将缓解亚洲各国物价的需求面压力”。

　　新加坡荷兰国际集团亚洲研究主任康顿则指出，物价压力纾解会促使部分央行转而考虑宽松政策，以刺激经济成长，巴西8月31日意外降息就是一例。巴西央行8月31日改变利率政策方向，出人意料地下调了基准利率，因为全球经济“严重恶化”并将对当地经济产生连锁影响，结束了始于今年初的最新一轮加息周期。

　　该行还发布了超长篇幅的声明称，经济减速已取代通胀成为该国主要的经济担忧所在。声明称，发达国家的问题将会加剧巴西已经出现的增长放慢势头。高盛公司拉丁美洲部门经济学家雷莫斯说：“没人预料到降息，央行担忧外部冲击可能造成经济减速的状况恶化。”巴西降息后，其他央行也已各自表达了对全球经济放缓的关切。

　　墨西哥央行在8月末决定按兵不动，但同时暗示，一旦国内或全球经济形势导致货币环境趋紧，可能会考虑 采 取 降 息 措 施 。 对 冲 基 金 集 团N WIM anagem ent的负责人哈里哈兰表示，墨西哥降息的可能性很大。但也表示，即使放松政策，投资者可能尚有机会。建议在降息前快速进入一些新兴经济体的债券市场以待获利机会。野村证券公司近期估计，若美国经济数据严重恶化，则墨西哥年底前降息的可能性会增加逾50%。

　　R enaissanceC apital的经济学家罗伯逊预计，巴西还会进一步降息，俄罗斯可能也具备大幅降息的条件。

　　影响

　　中国加息预期降温

　　随着一些海外经济体货币政策出现转向，国内市场的加息预期近日明显下降。更多的专家和机构认为，至少在近期，中国的货币政策应该以观察为主。

　　北京大学经济学院教授王大树对《经济参考报》记者表示，中国目前面临两难选择。一方面物价上涨压力仍然较为突出，预计8月居民消费价格指数(C PI)同比涨幅仍将在6%左右，而且从之前的情况看，中国的准备金率已经上调到一个较高水平，然而数量型工具对抑制物价上涨并没有起到很好的效果。但是另一方面，国际经济复苏缓慢，国内经济增长速度也面临滑坡，贸然加息恐怕不利于经济稳定增长。

　　“我个人认为，今年物价上涨压力这么大，加息还是必要的。但是目前不应该加，还是应该先看看国内外的经济形势。”王大树说。

　　人民大学经济学院教授郑超愚则根本认为就不应该加息。他对《经济参考报》记者说：中国目前物价上涨压力这么大，民众对负利率不满的情绪又高涨，肯定不能像巴西那样降息。但是加息也未必是好办法。以前中国经济过热的时候，货币政策选择很简单，加息即可以防过热又可以控物价，但现在中国经济还处于复苏阶段，贸然加息并不合适，尤其是现在中国的利率比很多国家都要高，加息也可能导致更多的热钱流入。

　　郑超愚认为，中国与西方国家不同之处在于利率没有市场化，所以可以直接通过控制信贷量的方式达到同加息一样的效果。

　　中国社科院经济所研究员刘霞辉也向《经济参考报》记者预计，下半年物价涨势可能放缓，货币政策可能不会进一步紧缩。

　　机构也持类似观点。民生证券认为3季度将不会加息。该券商发布的报告给出四点原因：一是相对于2008年CPI同比涨幅顶点8.7%对应的一年期存款利率4.14%，目前相对利率水平高于2008年，再次加息可能“加过头”；二是根据目前资金实际利率和企业承受能力来看，再次加息的可能性小；三是国内需求放缓，欧美经济疲软，4季度出口可能下滑；四是国内CPI回落趋势形成，国际主要经济体仍维持低利率，并有再度量化宽松的可能。中投证券也预计，9月加息概率较低。

　　不过，9月1日《求是》杂志发表的温家宝总理的文章，让市场对9月加息与否的判断产生了一些分化。如华创证券解读认为，在货币政策方面文章可能蕴含三重意思：货币政策的从紧态势不变；国外经济形势将对货币政策制定产生影响；表外业务监管、利率、汇率调整还存在空间。

　　澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚也认为：中国整体的通胀压力仍然较大，年内央行会再次提高基准利率，只不过难以预测加息是否会在9月。（经济参考报）

　　央行：输入通胀压力未减 始终高度警惕物价走势

　　备受关注的8月居民消费价格指数本周五将正式公布，而昨日，中国人民银行副行长马德伦作出表示：央行对于未来物价上涨始终保持高度的警惕。

　　马德伦是在2011中国企业500强发布暨中国大企业高峰会发表演讲时作出上述表示的。马德伦还说，央行未来将保持政策的稳定性，继续实施稳健的货币政策。

　　马德伦称，这一轮的CPI上涨因素十分复杂，是国内外综合因素相互交织、相互作用的结果。一方面，输入性通胀压力越来越大，全球流动性过剩的影响日益突出，原油、粮食等大宗商品价格大幅上涨，并且在高位保持震荡。另一方面，食品价格的大幅上涨对于CPI的拉动。还有就是，劳动力、土地、资金等生产要素价格上涨累积效应不断释放。

　　基于此，对于未来物价走势，马德伦认为，“稳定物价有好的、有利的条件，但是也有一些基础还并不牢固，一些导致物价上涨的不利因素还没有根本消除，输入性的通胀压力还没有显著的减弱。”

　　他还认为，食品价格的上涨在短期内还难以大幅回落，商品价格涨价的态势，已经向其他领域蔓延。这些都导致了物价的回落要一定的时间。

　　目前各方普遍预期，即将公布的8月CPI或许会落在6.2%左右的水平，将低于7月的6.5%，但对于后续CPI走势，各方看法不一。

　　譬如，兴业银行首席经济学家鲁政委就认为，这意味着，除非出现小概率事件令9月份CPI环比触及历史最高，否则，年内CPI同比的峰值可能就已在7月份成为历史。他预计2011年全年CPI总体水平将落在5.4%-5.6%。但莫尼塔投资公司经济学家乔永远则提醒说，需要警惕短期内食品价格仍然保持高位。显见的是，商务部8月监测数据显示，食品价格经过短暂回落后，目前重拾上涨趋势。

　　马德伦昨日称，央行将坚持宏观调控政策的基本取向，进一步落实一系列的调控政策措施，努力完成全年的物价调控目标。

　　但昨日马德伦也指出，中国物价目前仍然处在可控范围之内，维持价格稳定的有利因素还是逐渐增加的。他表示，尽管近期的价格水平还会比较高一点，但是物价会在波动中缓慢回落，物价的涨幅总体上是可以控制的。

　　值得一提的是，马德伦昨日指出，“国际金融中大的问题是政府债务风险正在集聚”，他认为，政府债务压力风险凸显，已成为全球经济复苏的重大挑战。（东方早报）

　　8月通胀料回落 市场冀望紧缩“微调”

　　刚刚公布的8月份PMI较上个月略有增长，结束了此前连续数月下降的趋势，显示出国内需求和工业生产仍然强劲。本周五市场又将迎来另一个重要数据：8月份的CPI通胀率。研究机构的一致预期是，8月的CPI将同比上升6.1%左右，低于7月份的峰值6.5%。

　　造成通胀下行的主要原因是食品价格上涨趋缓和有利的基数效应。高盛高华预计8月份CPI通胀率仍为6.0%，仍处在较高水平。由于CPI通胀率仍居高不下，近期内决策者将保持政策相对紧缩，但力度不会比以前更大。随着未来数月同比通胀率和实体增长数据都表现出明显下行倾向，实际政策执行有望有小幅放松。

　　如果未来几个月通胀率保持下降的趋势，政府在应对国际经济环境恶化方面将获得更大的政策空间。这意味着货币政策趋于宽松，今年以来承受巨大压力的中小企业和股票市场也将获得喘息机会。但专门针对房地产市场的调控政策如限购等则不会发生变化。虽然这些政策会造成商品房投资下降，但保障房建设能够弥补这部分缺口，同时达到调整住房供应结构的政策目的。

　　事实上，实体经济表现出对于宏观调控很强的承受和适应能力。至少在目前，地方政府仍然能腾挪出“扩张性”的资源，支持地方经济保持较高的增长速度。中金公司首席经济学家彭文生日前带队走访了皖江经济带的马鞍山、安庆和桐城三个城市，让他印象特别深刻的是，地方政府在中央从流动性的池子里抽水的时候，不但不紧缩，反而更加积极地搞扩张性政策，比如积极争取土地、资金和政策上的各种资源。

　　其结果是，虽然受货币紧缩以及节能减排影响，地方工业增长减慢；但由于前两年大量开工的项目尚在建设，加上保障房建设提速，以及地方性政策影响，固定资产增速仍然较快。这些积存、腾挪和动员来的力量，至少在未来一年内将保证地方经济继续保持增长态势。

　　除了政府，企业也在主动适应紧缩环境。地方金融系统新增了众多的担保公司和小额贷款公司，银行也在大量发展表外业务，虽然有不规范之处，但毕竟对于维系中小企业生命线功不可没。此外一些企业还在寻求股权融资。

　　不过，过冬的前景还得看这个冬天有多长。由于房地产市场的质变，地方政府土地出让收入已经大幅下降，这将影响到未来一两年内的新增基础建设投入。作为中观经济的主要推动力量，地方政府这条大鱼如果真游不动了，对于经济的影响不可小觑。

　　市场方面，本周共有8只新股上市。由于正值中报披露完毕，新股发行节奏的“正常化”似乎也印证了此前数周发行放慢是受到编制中报的影响。其中周一和周二开始申购的3只创业板新股的发行市盈率在39倍到55倍之间。（第一财经日报）

　　马德伦：输入性通胀压力加大 食品价格短期难以大幅回落

　　在CPI高企、物价节节攀升的的情况下，当前的经济形势以及未来一段时间货币政策的走向成为了各方关注的焦点。

　　今日（9月4日），前来成都参加2011中国企业500强发布暨中国大企业高峰会的中国人民银行副行长马德伦表示，全球流动性过剩的影响日益突出。原油、粮食等大宗商品价格大幅上涨，并且在高位保持振荡，我国输入性通胀压力越来越大，食品价格短期难以大幅回落，不过物价的涨幅总体上是可以控制的。对于当前的货币政策，他认为，现在的货币政策是从宽松回归到一个常态。

　　此外，马德伦认为，政府债务压力风险凸显，已成为全球经济复苏的重大挑战。

　　食品价格短期难回落

　　“我们特别关注国内的CPI上涨的问题，今年以来，国内的通胀预期的压力进一步的在加大，特别是最近几个月，物价上涨的幅度比较高，7月份同比上涨6.5%。”马德伦称，这一轮的CPI上涨的因素，还是十分复杂的，国内外综合因素相互交织，相互作用的结果。一是，输入性通胀压力越来越大，全球流动性过剩的影响日益突出。原油、粮食等大宗商品价格大幅上涨，并且在高位保持振荡。从原油价格来说，从去年7月末到今年7月末，原油价格上涨了21.2%，全球的玉米价格也上涨了70%。另外，食品价格的幅上涨对于CPI的拉动。还有就是，劳动力、土地、资金等生产要素价格上涨累计效应不断释放。

　　“食品价格的上涨在短期内还难以大幅回落。”马德伦称，就拿近期不断攀升的猪肉价格来说，大家知道这几年猪肉价格起起伏伏，今年3月份以后，猪的存栏数开始增加了，但是毕竟有一个繁殖的周期。再加上饲养成本在上涨，所以猪肉的供给近几年还难以大幅度有效的增加。

　　货币政策由宽松回归常态

　　近来中小企业融资难的叫苦声此起彼伏。在马德伦看来，由于劳动力、原材料、成本上升，还有用电的限制，使中小企业的盈利能力受到了冲击，部分中小企业确实存在一定的资金缺口。

　　“过去的两年，为了应对金融危机对我国经济的冲击，我们的货币政策采取了适当宽松的政策，现在的货币政策回归到一个常态，在这个过程中，信贷资金不会再像前两年那样宽松的一种状态，无论是什么类型的企业，在过去贷款难度上，客观上都是不同程度的上升。大家都知道融资难，因为整个的环境，从货币政策转向稳健之后，这是一个必然。特别是中小企业贷款不能满足，这是一个客观事实。”马德伦称，商业银行的风险意识，以及风险管控能力不断增强，对市场前景不好、经营利润明显下滑甚至亏损的企业，会提出更加严格的贷款的条件，这些也会使企业感觉到融资困难。

　　不过，马德伦表示，总体上来说，中小企业生产经营状况还是好的。他认为，应加强部门的协调，包括财政、税收、民间资本各方联动，着力推动建立健全中小企业的担保体系和风险补偿机制，来进一步拓宽中小企业融资渠道。

　　政府债务压力风险凸显

　　“国际金融中的大的问题是政府债务风险正在集聚。”马德伦称，很多国家为了应对金融危机，所采取的财政刺激政策影响开始涌现出来。希腊、葡萄牙、爱尔兰等负债规模占国内生产总值的比重正在上升。

　　马德伦认为，政府债务压力风险凸显，已成为全球经济复苏的重大挑战。

　　“我们继续实行稳健的货币政策。”马德伦表示。（ 每经网）

　　8月非制造业PMI环比回落2个百分点

　　2011-09-05 来源：上海证券报

　　非制造业经济增速有所放缓

　　中国物流与采购联合会３日公布数据显示，８月份中国非制造业商务活动指数为５７．６％，比上月回落２个百分点，分析称这表明非制造业经济增速有所放缓。

　　资料数据显示，近几个月来，非制造业商务活动指数在经历５月、６月连续两个月回落，降至６月份的相对低点５７％后，７月再现抬升至５９．６％，此番８月份数据再度回落２个百分点至５７．６％，但依然保持较好的发展水平，截至目前，非制造业商务活动指数已连续６个月保持在５０％的荣枯线上方。

　　非制造业ＰＭＩ指数体系由商务活动、新订单、新出口订单、中间投入价格、业务活动预期等１０项扩散指数构成；国际上通常用商务活动指数来反映非制造业经济发展的总体情况，该指数达到５０％以上，反映非制造业经济总体上升或增长；低于５０％，反映非制造业经济下降或回落。

　　中国物流与采购联合会副会长蔡进分析说，铁路投资开始下降，部分行业基础建设投资增速放慢对建筑业市场的影响开始显现，建筑业商务活动指数和新订单指数均有明显回落，成为导致８月非制造业经济增速放慢的主因。

　　此番公布的８月份非制造业ＰＭＩ各单项指数中，除积压订单指数较上月持平外，其余主要指数的环比均呈现不同程度的回落，其中，新订单指数为５４．１％，比上月回落１．５个百分点；中间投入价格指数６０．２％，环比回落２．９个百分点，降幅为各分项指数中最大；收费价格指数小幅回调；收费价格指数、业务活动预期指数分别较上月回落０．９个百分点、１个百分点至５１．４％和６６．０％。

　　值得一提的是，８月中间投入价格指数为６０．２％，是今年以来的新低，显示出物价水平趋于稳定，其中，物流业、餐饮业和住宿业等行业环比降幅较为明显。

　　蔡进还表示，分行业看，消费性服务业新订单指数报５２．９％，为各行业中最低，但其出现环比上升，预示中秋节和国庆节消费旺季来临，消费品市场需求将趋于活跃；他提醒密切关注由此而引发部分消费品价格阶段性拉升，建议做好保供给、稳市场的工作。

　　（据新华社电）

CPI明朗前 主力或防御到底


上周四8月PMI数据公布，但不及市场预期，A股指数出现跳水。不过，主力资金并未过度恐慌，成交量继续保持地量。虽然市场预期悲观，但本周即将公布的CPI等经济数据如果好于预期，还是能够起到提振市场的作用。不过在数据公布之前，市场围绕2500点到2600点区间震荡的可能性较大。

PMI数据吓退主力资金

上周市场自周二开始跳水，主力资金大幅流出，整体交投依旧呈现萎靡状态。具体来看，沪指全周下跌3.21%，而深成指下跌2.94%。成交量方面，沪指全周成交3403.13亿元，而深市成交量为3208.67亿元，两市日均成交量下降到1300亿元左右水平。

根据提供的主力资金分类账户统计，上周沪市主力成交2473.23亿元，其中流入金额1158.98亿元，流出1314.26亿元，净流出资金155.28亿元；而散户成交926.75亿元，其中流入金额451.72亿元，流出475.03亿元，净流出资金23.31亿元。深市主力成交金额为947.80亿元，其中流入433.54亿元，流出514.25亿元，净流出资金80.71亿元；散户成交总额为2257.73亿元，其中流入1063.84亿元，流出1193.90亿元，净流出资金130.06亿元。

上周外围市场表现良好，但周四市场普遍对中国物流与采购业联合会公布的8月采购经理人指数（PMI）持悲观态度，两市呈现缩量跳水格局。针对上周市场的整体交投特点，有分析人士判断，上周公布的PMI指数虽然较7月份出现一定程度的反弹，但对比历史同期，该数据明显偏弱，特别是PMI细分的出口订单指标出现较大幅度的下跌，更加引起了市场投资者对于美债危机后中国外需放缓的担忧。在上述悲观情绪下，主力资金开始有组织撤退，指数应声下跌。虽然市场预期悲观，但本周即将公布的CPI等经济数据如果好于市场预期，仍有望起到提振市场的作用。不过在数据公布之前，市场围绕2500点到2600点区间震荡的可能性较大。

非周期板块体现防御性

在股指下跌的过程中，主力资金并非消极防守，而是呈现出较为明显的布局非周期性板块的迹象。

从行业板块资金流向来看，据提供的主力资金板块流向显示，上周没有主力资金净流入的行业板块；主力资金净流出较多的行业板块有化工化纤、有色金属、医药、煤炭石油和建材，分别净流出资金21.63亿元、18.95亿元、16.93亿元、15.54亿元和14.79亿元。

从概念板块资金流向来看，上周主力资金净流入较多的有氢能和世博概念股，分别净流入资金0.71亿元和0.16亿元；资金净流出较多的是稀缺资源、新材料、新能源、航天军工和ST股概念股，分别净流出23.12亿元、20.45亿元、19.31亿元、14.97亿元和14.82亿元。

上周在指数快速下跌的过程中，虽然没有行业板块实现主力资金净流入，但酒店旅游、教育传媒、电器等较为典型的非周期性板块主力资金净流出较少，显示出主力资金积极布局非周期性板块进行防御的意图。对于这样的主力资金流向，有分析人士指出，此轮市场调整缘于PMI数据低于预期引发的对经济增长减速的担忧，在这样的逻辑背后，主力资金放弃与经济走势联系紧密的周期性行业板块，选择非周期性板块也就无可厚非。可以预计，在8月份CPI公布之前，主力资金布局非周期性板块来进行防御的风格还将延续一段时间。（中国证券报）



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