主题：潍柴动力：业绩超预期，期待行业反转

我们预计公司 2011-2013 年 EPS 为 3.80 元、4.26 元和 4.84 元。对应
2011-2012 年 PE 为 10.7、9.5 倍。公司估值目前处于历史较低水平。作为
周期性品种，公司的下游行业依然面临着紧缩宏观政策的影响。3 季度有望
是全年低点，4 季度将有所好转。从产业链对比来看，公司从治理、研发和
产业链竞争优势等角度而言都要显著优于其他竞争对手，因此我们维持公司
买入的评级。公司的风险来自于原材料成本大幅上升，以及国家投资项目执
行不如预期。
中报概述
公司实现营业收入约为 366.27 亿元人民币，较去年同期增长 10.24%。归属
于上市公司股东的净利润约为 35.02 亿元人民币，同比增长 8.26%。每股基
本盈利为 2.10 元人，同比增长 8.25%。超出市场预期。
中报分析
各项业务表现不俗，市场地位稳固。公司共销售重卡用柴油机 21 万台，同


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