主题: 京东方业绩继续承压 正走出谷底
2023-09-24 22:36:59          
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主题:京东方业绩继续承压 正走出谷底

面板下行周期下,面板龙头业绩继续承压,不过随着控产量和去库存的持续推进,面板价格开始回升,面板龙头的业绩也逐步走出谷底。

8月29日,京东方A(000725.SZ)披露的半年度报告显示,今年上半年,公司实现营业收入801.78亿元,归属于上市公司股东的净利润7.36亿元,同比下滑88.84%。

不过《中国经营报》记者注意到,随着公司主力产品出货量和价格回升,市场逐步走出低谷,二季度京东方A的经营业绩有改善迹象。上半年,公司的资产减值损失为10.57亿元,同比减少接近35亿元。

京东方是全球半导体显示(面板)领域龙头,显示屏幕出货量稳居全球第一。公司经营业绩下滑,反映的是面板行业处于周期底部、整体承压。值得注意的是,业绩承压背景下,京东方研发投入为58.17亿元,同比略有增长。

随着近期日韩面板厂相继退出LCD(液晶面板)领域,中国面板厂对市场整体控制正在增强,目前全球市占率前三是中国的京东方、TCL华星、惠科。“如今产能集中到几家国内面板企业后,容易形成共识,进行以销定产,就是通过稼动率的调整来控制和影响价格的波动,所以去年10月有一次短暂价格上涨,今年2月开始,主力尺寸的面板价格出现大幅上扬”,中国电子视像行业协会副秘书长董敏对记者表示。

业绩继续承压

根据京东方A的半年报,今年上半年,公司实现营业收入801.78亿元,与上年同期的916.10亿元相比,减少114.32亿元,同比下降12.48%。公司实现净利润7.36亿元,较上年同期的65.96亿元减少58.60亿元,同比下降88.84%。

显示器件业务是京东方最大的收入来源,占比达到8成以上。2023年上半年,京东方显示器件业务实现收入678.76亿元,同比下降13.97%,占主营业务收入的比例为84.66%;物联网创新业务营收174.17亿元,同比增长1.08%,占主营业务收入的比例为21.72%。

众所周知,广泛应用于TV、IT、手机、商用、安防、车载显示屏等场景的显示面板,行业具有强周期性,产能过剩→价格下跌→企业减产→价格回升→企业扩产,每隔两到四年,便会经历一次周期轮回,面板企业的利润水平也随之波动。

面板行业上一轮的上涨周期,从2019年1月开始,到2021年下半年到达一个顶峰。面板企业的业绩水涨船高,京东方财报显示,2021年公司实现营业收入2193.10亿元,同比增长61.79%;实现归属于上市公司股东净利润258.31亿元,同比增长412.96%,双双创下历史新高。

此后随着产能逐步释放和需求的下滑,供需错配导致面板行业进入下滑周期。TrendForce集邦咨询数据显示,2021年9月,电视类液晶面板在65英寸、55英寸、43英寸和32英寸的均价分别为269美元、202美元、114美元和69美元;到了2022年10月下旬,价格已分别跌至107美元、81美元、48美元和27美元,相应跌幅分别为60.22%、59.90%、57.89%和60.86%。而这种价格下跌趋势一致延续到今年上半年。

换句话说,京东方上半年业绩下滑与行业整体处于周期底部有直接关系。

二季度业绩改善

分季度来看,今年第一、二季度,京东方A实现的营业收入分别为379.73亿元、422.04亿元,同比变动幅度分别为-24.77%、2.60%。对应的净利润分别为2.47亿元、4.88亿元,同比分别下降94.36%、77.87%。扣非净利润分别为-16.68亿元、0.83亿元,同比分别下降147.50%、88.53%。

值得注意的是,二季度相比一季度业绩出现较明显改善。季度数据显示,二季度公司营业收入同比转为正增长,环比也有明显增长。净利润方面,二季度的净利润环比一季度增长97.57%,同比下降幅度较一季度明显收窄。扣非净利润方面,二季度虽然同比仍为大幅度下降,但与一季度相比已经扭亏为盈。

针对上半年的业绩表现,京东方A方面表示,今年上半年,全球宏观经济形势复杂多变,终端消费需求缓慢复苏,半导体显示行业在供给端的主导下逐步走出低谷,呈现上行趋势。

具体来说,LCD方面,公司严格执行“动态控产、按需生产”的经营策略,持续推动行业健康发展。据咨询机构数据,自2023年3月以来,LCD TV类产品价格持续上涨,IT类产品价格逐步企稳,回升态势显现。在产品价格上涨的同时,主流应用领域下游备货需求逐步释放,智能座舱、AR/VR、折叠等创新应用领域需求稳步增长,产线稼动率理性提升,推动公司业绩改善。

OLED(有机电激光显示)方面,尽管今年智能手机整体出货情况不容乐观,但柔性AMOLED在智能手机端渗透率仍保持大幅提升。考虑到较大的折旧压力和低端市场中的低价竞争态势,公司AMOLED相关业务盈利能力有所改善,但仍持续承压。

4月初,在京东方2022年度业绩说明会上,京东方董事长陈炎顺解释称,2022年整个显示产品价格下滑,使得所有面板厂业绩承压,“2023年面板行业应该是处于修复过程,呈先低后扬趋势,事实上这一趋势3月已经显现。”

京东方A预计,今年TV产品的大尺寸化趋势将恢复,并有望推动面板需求面积的增长。长期来看,产品大尺寸化的延续、新技术渗透率的提升、应用场景的拓展等因素将为行业结构升级奠定基础,并拉动面板需求的增长。产品价格方面,根据第三方咨询机构数据及分析TV类产品受益于低库存和品牌厂商积极备货,三季度价格有望延续一季度以来的上涨态势;IT类产品价格逐步企稳,回升态势开始显现,其中MNT类产品6月起部分尺寸产品价格涨幅逐渐扩大,NB类产品价格保持稳定,三季度起价格有望上涨。

7月初,民生证券一份研报显示,今年以来,在面板厂坚定控产策略下,电视面板价格持续大幅上涨,目前各尺寸2023年2月以来累计涨幅超过20%,均已涨至面板厂总成本线以上。随着三季度TV面板备货旺季来临,面板供需依然维持平衡偏紧,面板价格有望维持上涨趋势。

对此,董敏表达了谨慎乐观的态度。他认为通过以销定产实现的价格上涨,很难判定是行业拐点。因为目前终端需求并不很好,面板厂的产能大于终端需求,前期面板价格已有不少涨幅,而下游整机终端的涨幅无法覆盖这些成本增长(市场需求不好,手机电脑等终端难涨价,且多降价促销),面板厂也会考虑到下游整机厂的运行情况和情绪,所以9月面板价格大概率会维持相对稳定的状态。

不过有一点可以确定,产能迅速向头部企业集中的结果是,国内头部几家面板巨头对LCD整体产能和供给的把控能力进一步增强,业内普遍认为,这将会让LCD行业的周期性和波动幅度明显减弱,面板巨头的业绩波动也会相应减少。

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