主题：煤炭行业：中报业绩基本符合预期

　投资要点:

　　09月05号秦皇岛大同优混880元/吨，与上周持平；山西优混825元/吨，与上周持平。

　　截至 09月02号，GLOBALCOAL 显示的澳大利亚纽卡斯尔煤炭价格22.46美元/吨，比上周上涨0.69美元/吨。

　　大同南郊地区 5500大卡动力煤坑口含税价格625元/吨，与上周持平；

　　平鲁地区气煤坑口含税价格375元/吨，比上周上涨5元/吨。

　　古交 8号焦煤坑口含税价750元/吨，与上周持平；古交2号焦煤920元/吨，与上周持平。临汾地区主焦精煤车板含税价600元/吨，与上周持平，肥精煤530元/吨，与上周持平。

　　阳泉喷吹煤车板含税价格 40元/吨，与上周持平。长治喷吹煤车板含税价60元/吨，与上周持平。

　　阳泉洗中块坑口含税价 230元/吨，与上周持平；洗小块60元/吨，与上周持平。

　　本周焦炭价格平稳。潍坊焦炭价格 980元/吨，与上周持平；唐山焦炭价格980元/吨，与上周持平；河津焦炭价格750元/吨，与上周持平。

　　截至到 09月04号，秦皇岛库存740.3万吨，比上期上升9.87万吨。

　　截至到09月02号，广州港库存243.99万吨，比上期上升7.59万吨。

　　秦皇岛-广州运费 55元/吨，比上周上涨3元/吨，秦皇岛-上海运费45元/吨，比上周上涨2元/吨。

　　二级市场:

　　上周煤炭股跌幅 3.43%，沪深300跌幅3.36%，煤炭板块弱于大盘，昊华能源（601101）、中国神华（601088）、潞安环能（601699）走势较强。

　　8月份煤炭板块跌幅3.30%，沪深300跌幅2.38%，煤炭行业跑输大盘，但基本和大盘相当。

　　投资策略:

　　上半年煤炭行业营业收入同比增长 37.27%，净利润同比增长9.29%，其中一季度收入同比增长40.47%，净利润同比增长7.77%，二季度收入同比增长34.56%，净利润同比增长20.7%，一季度毛利率32.06%，二季度毛利率3.7%，上半年煤炭行业上市公司整体销售毛利率为3.87%，比去年同期下降了3.74个百分点。净利润增长幅度在29%以上的有兖州煤业（600188）、昊华能源、山煤国际（600546）、盘江股份（600395）、冀中能源（000937）、潞安环能和阳泉煤业（600348），其中兖州煤业、昊华能源和山煤国际的增幅在40%以上。从净利润增长幅度，我们分析可知，净利润增长最快的上市公司均拥有大量焦煤、喷吹煤或无烟煤等稀缺煤炭资源。我们构建的投资组合是:潞安环能、煤气化（000968）、冀中能源、阳泉煤业、昊华能源、兰花科创（600123）、神火股份（000933）、中国神华。（山西证券（002500））


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