主题：华能国际7.23元买入后市如何操作？

招商证券分析师王燕珊：华能国际1~4月份原煤平均到厂价比2007年全年平均到厂价上涨24.5%；如果不出现特殊情况，预计公司上半年燃料价格涨幅将超过25%，超出我们盈利预测中燃料价格涨幅为20%的假设。国家发改委19日晚间公布上调电价和煤炭限价，我们认为这对电力行业来讲是实质性利好。对电煤价格实行限价，保证了发电企业在上调电价中增加的收入不会被继续上涨的煤价侵蚀，能够切实增加发电企业利润，改善当前的经营环境。公司2008年的目标是平均发电利用小时上升110小时，一季度实现发电利用小时上升99小时，远远超出计划。我们判断，全国发电利用小时下半年会好于上半年，公司实现计划目标没有问题。

　　同时，新所得税法实施，公司全资电厂的所得税率提高，控股电厂的所得税率下降。平均来看，公司总体所得税率将由以前的18％～19％下降到15％～16％，短期看对公司是利好。不过到2010年以后，公司全资电厂所得税率继续提高将使公司所得税率超过目前水平。公司计划2008年发电量超过2000亿度，按此计算，全年增加收入超过20亿元。预计2008、2009年公司每股收益分别为0.42元和0.52元，考虑到公司的资本平台优势，在行业整合中具有更大的扩张潜力，对电价上调的预期可能给予公司更高的溢价，维持“审慎推荐—A”的投资评级。




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