主题：天坛生物(600161)：一类疫苗龙头企业

一类疫苗龙头企业。管理层的变更，对公司未来发展前景持乐观态度；血液制品快速增长，特别是贵州省浆站重新规划后，血浆资源的紧张，将带动血液制品将进入新一轮的景气周期；公司与盖兹基金会密切合作，未来将由盖兹基金会采购OPV疫苗，出口至其他发展中国家，这将是公司未来潜在增长点之一。

　　从全球的疫苗产业来看，未来几年预防疫苗市场将保持9.7%以上的年均复合增长率，2014年市场规模将达到350亿美元以上。全球疫苗市场为五大公司所垄断: Merck & Co, GlaxoSmithKline, Sanofi Pasteur, Wyeth, 以及 Novartis。相应的“others”的市场份额在快速增长，这相当一部分都来自于发展中国家的疫苗企业的崛起，包括中国与印度市场的疫苗企业。从品种来看，未来几年儿童疫苗的增量多来自于联合疫苗与其他疫苗的扩容，而水痘、Hib、肝炎疫苗等将逐步被联合疫苗所替代。成人疫苗中流感疫苗占据约45%的市场份额，肺炎疫苗、宫颈癌疫苗等新产品将给市场带来增量，一部分是新的区域获得准入，一部分是新的衍生产品获批。

　　当前估值水平严重偏贵，资产注入预期已经不复存在了，建议卖出。

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