主题：中国建筑:业绩连续超预期后 “强烈推荐”评级

事件:

　　中国建筑（601668）发布控股股东增持公告:公司控股股东中国建筑工程总公司于2011年9月5日在上海证券交易所交易系统增持公司2000万股，占总股本的0.067%。同时控股股东发布后续增持计划:控股股东计划在未来12个月内在上海证券交易所交易系统增持公司股份，累计增持不超过发行总股本的2%（包括本次增持数量）。

　　点评:

　　控股股东再出手发布增持计划显示出公司股价对产业资本的吸引力和大股东对公司长期发展的信心。本次增持计划是控股股东中国建筑工程公司继前次增持后的再出手，我们认这不仅反映出控股股东在公司业绩连续超预期后对公司股价低估的客观认识，而且反映了在公司订单、收入、盈利、管理和激励等经营指标持续向好的局面下，大股东对公司未来业绩继续超越预期、高速成长的信心。

　　10000亿建筑新签合同+1000亿地产销售=1000亿的市值，公司用持续自我超越的业绩不断挑战市场的估值，市场依旧需要深化对公司的认识。我们在4月公司路演报告《发现价值，相信价值》等报告中多次强调:公司经过国内外建筑市场竞争洗礼的卓越工程管理能力和经验、海内外资本市场教育积累下优秀的公司管治能力和经验、房屋建筑央企强大的政府关系经验积累和资金统筹能力以及超过50年建筑行业经验是公司在建筑业市场改革深化下，引领建筑行业发展的核心能力，也是公司逐步改善中国10万亿房屋建筑市场竞争秩序和竞争格局的关键竞争优势。尽管宏观经济、外围动荡等不稳定因素不断增加市场估值的不确定性，然而公司持续不断自我超越的业绩向市场证明在中国当前经济面临的增速拐点上什么样的企业将从这场经济变局导致的建筑和地产行业变奏中获益，在10万亿的房建市场和5万亿的地产市场上，公司当前规模仍是微不足道，高速成长依旧是未来几年的主旋律。市场对公司的认识就像一场发现之旅，过程中的种种波折都难以阻挡公司价值的回归。

　　继续强调在2011年宏观紧缩环境中，建筑行业格局将因资金实力对比发生渐变，资金实力雄厚和融资能力强悍的国资背景建筑企业将获取更多的市场，显著受益这轮紧缩周期。我们在《聚焦战略调整，守驻成长》等系列报告中多次强调资金将是建筑行业2011年的主要解释变量，建筑行业在今年宏观持续紧缩的背景下也会因资金问题发生“国进民退”的格局变化，民营建筑企业薄弱的资金能力在政府投资占比渐高和国资建筑企业管理改善的前逼后压下竞争力大幅下滑，资金实力雄厚和融资能力强悍的国资背景建筑企业将获取更多的市场，显著受益这轮紧缩周期更值得看多，新签合同数据将成为有力证明。2011年上半年建筑企业的新签合同情况基本验证我们的看法，公司同比增长59.1%的新签合同量显示公司显著受益。

　　盈利预测。我们维持公司盈利预测2011-2013年EPS至0.45元、0.60元、0.75元，对应PE分别为7.8倍、5.8倍、4.6倍，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示。房地产调控影响超过预期。

　　催化事件。股权激励获批，业绩超预期。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。