主题：机构预测大势：地量探低继续

机构预测大势：地量探低继续
中证投资：地量十字星+缺口 2437点的催命符显现？

湘财证券：成交量萎缩 短线有再次反弹的能力

航天证券：2437点破与不破都是机会 黎明前黑暗或已来临

华讯投资：政策难以短期回暖 反弹预期落空概率大

上海证券：谨慎心理主导市场 弱势调整格局难以改观

金百灵投资：大盘短线压力犹存 投资者操作宜谨慎

财通证券：地量表明空头已是强弩之末

西部证券：大盘还将"二次探底"

长城证券：击穿2437点无需过分恐慌

上海证券：以低估值抵御波动 耐心等待底部形成



　　中证投资：地量十字星+缺口 2437点的催命符显现？

　　中秋节后第一个交易日，A股市场如预期以黑脸开门。因假期期间欧债危机升级，希腊主权债务违约迹象凸显，同时传言称穆迪准备下调法国最大的三家银行评级，且市场寄予厚望的G7会议未推出实质措施，导致外围股市暴跌，而国内又传央行拟发200亿定向央票等众多不利消息云集，导致大盘跳空大幅低开，短线形态再度趋向恶化。截至收盘，上证综指报2471.30点，下跌1.06%；深证成指报10775.3点，下跌1.07%。沪市成交为518.5亿；深市成交为425.2亿。两市合计943.7亿，再度刷新地量水平。

　　从盘面表现来看，主要呈现三大特征。首先，今日A股的市场表现既符合市场预期又略超出市场预期。一方面，受中秋节假期期间国内外负面消息的拖累，今日两市股指如预期双双大幅低开，随后始终保持低位运行，午后，因日本、新加波、印度、越南等其他亚太市场明显收高，大盘出现一定的反弹，但收盘仍以绿盘报收。另一方面，在外围种种不利因素的打压下，虽然股指大幅跳空低开，但市场出现了一定的抵抗情绪，主要体现在两个方面，一是两市成交并未因为假期期间国际股市的大幅下挫而出现恐慌性的放大，整体基本与上周相当，惜售情绪浓厚。二是前期领跌的水泥股盘中上演惊天逆转，水泥指数从跌逾3%到午后涨逾3%，一定程度上激发了市场冰冻的参与情绪。

　　其次，今日股指跳空低开，沪指留下了逾10点的跳空缺口，这个跳空缺口在分钟图上形成较大压力，有半岛型反转的意味。如果该缺口三五日不能回补，那么沪指击穿2437点危险将明显升级。

　　第三，中小盘个股的跌幅明显强于大盘。因外围经济股市阴雨连绵，国内经济和政策预期也不明朗，导致市场参与热情明显降温，前期逆势逞强的中小盘题材股继续受到市场的冷落，创业板指数更是大跌超过2%，午后也未跟随大盘出现一定的反抽，重心明显远离60日线，喇叭口整理的形态越发明显，835点和783点等前期低点或将面临考验。

　　技术上，今日沪指重心明显下移，5日线失守，均线系统呈现空头排列，且沪指最低点距离2437点仅一步之遥，并留有10点的缺口，成交再创地量，短线技术形态上有多恶化，地量+缺口+十字星，2437点的催命符似乎若隐若现。后市一旦这个缺口短期不能回补，上半岛型反转成立，那么大盘击穿2437点只是时间问题。操作上，在市场止跌信号未出现的情况下，防御仍是最好的操作策略，同时可以逢低关注中报以及三季报预期较好的个股，为后市大盘企稳后选好标的。（中证投资）

　　湘财证券：成交量萎缩 短线有再次反弹的能力
　　周二上证指数受外盘大跌影响跳空低开，指数全天以震荡为主，尾盘上翘，终盘以小阳线报收，成交量较上一交易日略有萎缩。水泥板块、非金属等少数板块小幅上涨，黄金板块、稀土永磁、航母概念等走势较弱领跌大盘。

　　从大盘的的走势上看，上证指数低开后并没有继续向下大幅拓展，盘中的主动性抛盘也没有主导市场的运行方向，这种市场特征告诉我们，大盘短线的做空能量已经得到了比较充分的释放。另外，盘口显示，7月中旬率先调整的水泥板块已经逆大盘展开反弹，强势热点板块的活跃有助于市场人气的再度聚集，有利于多头主力在目前位置组织一波反弹。

　　从大盘的技术形态上看，上证指数再次下探到2437点以来的箱体下沿附近，由于指数有效跌倒箱体下沿的次数有限，因此，大盘在2450点一线具备一定的抵抗能力，短线做多能量也会在震荡再次聚集并推动大盘短线反弹。另外，上海市场的成交量虽然持续萎缩，但还能徘徊在5日均量附近，这应该是在提示我们，大盘目前不会走出单边下跌的走势，为大盘再次反弹创造了条件。

　　操作上，我们认为在未来的一小段时间，大盘还会有不错的个股机会。因此，我们建议投资者关注那些有题材且短线活跃度较好的个股波段操作。（湘财证券）

　　航天证券：2437点破与不破都是机会 黎明前黑暗或已来临

　　市场上多空分歧进一步加大，主要围绕着2437点破还是不破对后市的影响有多大。

　　其实对与2437点，我的看法依然是2437点即使不是底离底也不远，2437点的击破会进一步使场外资金买到心仪品种的成本更低。我们通过市场的走势再来验证一下离底不远的论述。

　　首先，从月线看下方目前只有两个较为有力的支撑，一个是去年低点2319点，这是个弱支撑，某种意义上只是心理层面的支撑。另一个最强的支撑在于998点与1664点的连线支撑，该点位本月在2246点，每月以16.65点的速率上行。那么到10月份该线基本位于2263点附近。由于该线是998点行情启动的最后一道防线，998点以来市场到本月历经了76个月，而月线76日线本月在2713点，这样本月市场正常的波动区间就在2246~2713点之间，而(2246+2713)/2=2479.5点应该是本月的多空均衡线。从这个意义上来看，守住2437点应该是强势的表现。

　　周线上，上周是根缩量的小阴线，但重心下移比较明显，且周线走出的K线是实体较短下影线略长、而上影线较短的类似与吊颈线的小阴线，这种线的解读一般来说在相对高位是头部信号，而现在是在持续下跌了8周以后出现，应该是空头下试遇阻的信号。是不是会出现止跌上涨，还有待于成交量的进一步放大。

　　在形态上也有不同的看法。第一种看法是从3186点以来，周线上形成了与3067点一起组成的双顶形态，2661点的被击穿，包括后期2610点的反弹都是该双顶颈线位被击穿后的反抽。以该大型双顶的量度幅度简单计算是 2661-(3067-2661)=2661-406=2255点。这与前述月线的下档最后的支撑2246点相符。另一种看法是，从3067点以来的走势在周线上已经逐步向下降楔形的形态演变，在技术上，下降楔形一般是往上突破的。我们以3067点与2826点连线组成该楔形的上边线，以2610点与8月19日这周的低点2513点连线形成了楔形的下边线(因为2437点是在恐慌中产生的故可以忽略)，该线本周位于2476点附近，故市场上周探低2459点后即刻有大盘股出来护盘，这是该支撑线在发生作用。该楔形的上轨本周在2696点(每周下移18.5点)，只有突破该线才是市场开涨的信号。其实，在我看来这两种形态读法最后一定是殊途同归的。因为楔形的线每周都是下移的。而双顶的量度幅度就在下方，短线矛盾，中线方向其实是一样的。

　　综上所述，市场目前持续的压缩就像一根弹簧一样，已经基本接近了极点。目前市场继续往下压，是市场大机会来临的时候。专业的说法底部是一个区域。等到底部涨起来后再入市，要远远好于现在在里面苦熬 “黎明前的黑暗”。历史上高点到低点的时间间隔一般不会超过4年，而6124点到下个月就是48个月了，你说这是机会还是风险呢？（航天证券）

　　华讯投资：政策难以短期回暖 反弹预期落空概率大
　　央行点评金融数据时重申，鉴于物价上涨因素并未根本消除，通胀仍然偏高，稳定物价总水平仍然是宏观调控的首要任务。这一表态打消了市场的政策放松预期；在住宅市场受到压制后，地产公司纷纷转移重心至商业地产项目，而监管部门警示银行防范商业地产风险，使得地产行业再受压制。利空A股房地产上市公司。

　　后市展望：技术上看，今日大盘出现大幅低开后的低位震荡格局。大盘日K线收一根十字星K线，量能依旧维持在500亿的水平，KDJ、MACD指标均是空头格局，短期不支持反弹。但是今日超跌的水泥板块卡是出现强势反弹，这对大盘后市反弹是个积极地信号，关注该板块能否延续反弹也是能否激活其它热点板块走强，这也是大盘能够强势反弹的重要信号。从目前央行的表态来看，紧缩性的货币政策短期难以结束，市场预期的8月份见顶落空，加之外围股市震荡不安，短期大盘形成趋势性反弹行情尚需进一步的观察。（华讯投资）

　　上海证券：谨慎心理主导市场 弱势调整格局难以改观

　　从刚刚公布的8月份宏观数据来看，整体经济仍处于缓慢减速的趋势之中。不过，由于经济并不存在快速下行的风险，而且通胀水平回落幅度也比较有限，目前仍未看到政策面松动的迹象。可以注意到，M2同比增速仍处下降通道之中。从外部因素来看，投资者对欧债危机的恐慌情绪仍未缓解，周一欧洲股市表现疲弱，香港股市也创出收盘新低。外围市场的动荡无疑也将继续制约A股投资者的信心。综合来看，由于全球经济不确定性逐步加大，国内政策面收紧的可能性已明显降低，这预示A股不必过分看空。但是，在政策面转向之前，谨慎心理仍将主导市场，A股市场很难摆脱弱势震荡格局。（上海证券）

　　金百灵投资：大盘短线压力犹存 投资者操作宜谨慎

　　今日A股市场的指数出现了震荡企稳的格局，这主要得益于两方面的力量，一是指标股的低估值，在短期内封闭了大盘的调整空间。二是个股行情仍然相对活跃，尤其是锆产业股、磷肥产业股等品种反复活跃，推动着市场的企稳。

　　但是，盘面仍然显露出三个不佳的音符，一是成交量依然低迷，说明目前市场仍是存量资金互搏，未来将消耗市场的存量资金实力。二是个股行情虽然回暖、复苏，但仍难有弹升力度较大的品种出现，说明多头仍处于被动防守的阶段。三是新股行情大幅度降温，意味着新股的破发行情或将来临，这不利于市场人气的复苏，所以，大盘短线压力犹存，建议投资者在操作中，宜谨慎。（金百灵投资）

　　财通证券：地量表明空头已是强弩之末

　　目前市场估值底、政策底已基本形成，只待市场底到来，周二的地量似乎意味着空头已是强弩之末，大盘不具备进一步大幅做空动能。

　　8月CPI同比涨6.2％，PPI同比增长7.3％，显示物价上涨压力有所减轻，但通胀仍高企，预计未来“不加息不提准不放松”，但不排除会“针对性下调准备金率”。货币紧缩不再成为控通胀的主要手段。未来较长一段时间内，A股遭遇重大政策性利空的可能性已基本排除。当然，目前不确定性因素较多，尤其对经济增长前景的担忧成为市场新的负面因素。在通胀见顶趋势明确之后，即便政策没有明显变化，股市也可能会依靠自身力量逐渐回升。在经济“软着陆”、通胀受控回落以及货币紧缩终止的背景下，大盘目前处于反复震荡筑底过程中。

　　中期而言，通胀与海外风险是影响我国货币政策的重要因素。奥巴马公布4470亿美元就业计划，但也呈现美国的经济刺激举措江郎才尽。欧债危机近期再度爆发的可能性提升。目前来看决策层对外部风险的考量权重正逐渐提升。欧债危机风险如何演变，美国会否推出QE3，这些都是影响国内货币政策走向的关键因素。

　　如果欧债问题能够明朗化，或者外围欧债风险愈发恶化，美国进一步采取财政刺激的政策救市而非货币刺激，那么将有利于多头，因为“海外越乱、国内越稳”，我国货币政策转向“稳中偏松”甚至定向宽松的概率就会越大。对于股市，只要扛过了现在，未来的政策环境就会显著改善。

　　先有估值底，再有政策底，最后是市场底。关于市场的估值底随着中报公布已得到市场的认同。政策底并不是政策面要出利好才能确定，只要不会有更坏的消息出台，利空出尽就是利多。目前来看国内紧缩政策已终结。市场底是在一系列利空打压下“该跌不跌，理应看涨”的基础上出现的。只要存在变数的海外风险不发生“质变”，国内宏观环境相对外围债务风险，很可能具有显著的比较优势--国内经济于10月出现景气迹象，同时通胀受控，A股行情筑底成功后展开反弹将是大概率事件。

　　总体上看，目前市场底的特征开始显现，大盘继续调整的时间和空间有限。目前大盘仍在弱势震荡，但已处于震荡筑底中后期，所以不必过分悲观，挖坑过程将是机会，可逢低逐步建仓。

　　西部证券：大盘还将"二次探底"
　　上周市场继续演绎弱势格局，深成指再创年内低点10736无疑对沪指走势形成牵制，两市股指重心下移又呈确认格局。我们认为，在市场整体偏弱的环境之下，做空力量主要来自于对经济下行疑虑的悲观预期，处于内外因素不断困扰的市场，在沪指下破2500点后仍有考验前期低点的调整压力。市场趋势再度转弱，投资者需要严控风险，操作上，除了耐心等待趋势回稳，不盲目在盘底时期加仓或是更好的选择。
　　上周消息面变化仍在主导短期A股的悲观走势。上周五公布的一系列8月份宏观数据中，此前各方分歧较大的CPI同比回落至6.2%。食品价格同比、环比分别上涨13.4%、0.6%，这仍是带动CPI上行的主要推手。考虑到中秋国庆双节联袂而至，9月食品价格难呈回落趋势，加之短期内全球农产品价格未见显著回落，国内通胀拐点的延迟时点较难确认，紧缩政策松动的预期继续落空。而在投资增速大、通胀压力强的双重作用下，经济形势的不乐观，已经体现在企业销售压力的增加以及上市公司去库存压力的持续释放上，对三季报上市公司业绩增速减缓的质疑可能会渐渐响起。在国内经济形势不乐观和紧缩货币政策的持续作用下，市场整体走势更趋弱化。此外，央行9月11日所公布的数据显示，8月末，本外币贷款余额55.69万亿元，同比增长16.5%。8月信贷的超预期增长，加上此前央行扩大准备金缴存范围与公开市场到期资金减少的双重作用，四季度多家银行股的再融资压力凸显，银行股重返颓势、资金面进一步趋紧几成定局。与此同时，在欧美经济体债券危机的和欧洲经济体的政策变化的不利影响下，本已盘弱的A股短期已经较难从趋势上形成较大改观。
　　上周沪深股指深陷回探格局。深成指、创业板指数一周跌幅分别为2.99%和3.11%（同期沪深300周跌幅1.88%），创业板指数、中小板指数的破位下行，表明市场即便出现阶段性技术反弹，其力度及持续性都较为欠佳，整体弱势寻底的下行要求还是难以根本性改变。场内热点又并无章法可循，投资者谨慎心态居上，两市日均成交不过千亿。尽管从估值底的角度考虑，市场下调空间可能不会太大，但已创新低的深成指无疑将牵制沪指表现。另一方面，两市主要权重品种走势分化，房地产、有色金属指数重回底部，后市一旦以银行、煤炭石油指数再度补跌，那么沪指跌破2437点就成为大概率事件。
　　市场下行趋势已十分明显，两市估值底的有效性将接受考验。如果没有外界利好因素刺激，市场将步入缓步探底阶段。不过，沪指如能形成二次探底的技术走势，对于短期做空力量的宣泄或将更为有利，随后股指拐点才有望真正来临，这需要耐心等待政策环境改善的信号。投资策略上，股指下跌过程往往是市场消化不利影响的时期，轻仓等待市场趋势回稳或是最好的选择。

　　长城证券：击穿2437点无需过分恐慌
　　节前A股延续低位震荡的走势，2500点整数关口得而复失，市场弱市特征依旧。本周一，希腊国债收益率暴涨至100%以上，再度令欧债危机浮出水面，亚太区股市普遍遭遇"黑色星期一"，港股全日跌幅超过4%，欧洲股市也多以大跌开盘。在外围市场"黑天鹅"频现的背景下，A股市场始终不见活水流入，从这个角度而言，弱势下行的格局难改。短期大盘可能将在2400-2500点之间低位徘徊，击穿2437点无需恐慌，突破2600也无需惊喜。
　　回顾近期大盘的走势，在公布了8月份宏观数据之后，大盘依然未见任何起色，两市成交量仍然维持在千亿元上下。投资者期待已久的秋季攻势或者券商期待的吃饭行情迟迟未能出现，原因有多方面。其中核心因素依然是通胀压力挥之不去、紧缩政策难以放松、外围市场黑天鹅不断，以及A股市场不见活水流入。为何A股估值已经基本实现与历史大底接轨，但是迟迟不见抄底盘介入，成交量频创地量的原因又何在？笔者认为，目前市场环境仍然变数较多，虽然抛盘接近枯竭，但是买盘仍未出现，因而大盘只能继续匍匐前进。
　　首先通胀压力依然挥之不去，在通胀未出现显著拐点之前，抑制通胀仍是政策的首要目标，货币紧缩或将持续到四季度甚至年底。本月9日国家统计局公布了8月的主要宏观数据，全国居民消费价格总水平较去年同期同比上涨6.2%，较7月份回落0.3个百分点，这也是四个月来CPI同比涨幅首次回落。在8月份的物价涨幅中，食品类价格同比上涨13.4%，影响价格总水平上涨约4.02个百分点。在食品分类中，猪肉仍然位居涨价榜榜首，8月同比上涨45.5%，直接推高CPI约1.27个百分点；蛋价上涨16.3%，助涨价格总水平上涨约0.14个百分点。由于农产品价格"按倒葫芦起了瓢"，新增涨价因素不断出现，通胀数据仍略超市场预期，投资者苦苦期待的通胀回落继续被推后。目前已经进入传统消费旺季，消费品价格上涨压力较大，即使考虑基数效应，四季度通胀仍很难出现显著回落。在此背景下，紧缩政策仍将延续，A股市场缩量调整实属正常。
　　其次，欧美经济依然风雨飘摇，欧债危机又起波澜，今后黑天鹅事件仍有可能困扰A股市场。尽管美国总统奥巴马推出了总额4470亿美元的就业促进计划，高于此前传言的3000亿，但市场反应仍相当消极。由于美国国内两党之争纷乱，市场对此次刺激计划缺乏信心。上周五欧洲央行宣布该行执委会成员于尔根-斯塔克将辞职，斯塔克辞职的消息令投资者颇感意外，本周一希腊国债收益率暴涨至100%以上，对希腊违约风险的担心情绪愈发加重，美股承受了更大的抛压。道琼斯工业平均指数上周五大跌303.68点，收于10992.13点，跌幅达2.69%。欧洲股市本周一也多数重挫。9月如果希腊出现债务违约行为，则全球股市暴跌的情景很可能仍会重现，A股市场自然也很难独善其身。
　　再次，国内经济减速的压力仍较大，上市公司业绩下滑将导致"戴维斯双杀"卷土重来。统计数据显示，非金融A股上市公司二季度收入同比增速为23.6%，增速与一季度的27.8%相比继续下滑；净利润同比增速为9.9%，增速与一季度的18.9%相比降幅显著，上半年净利润累计同比增长仅为14%。自6月至今，沪深两市A股业绩一致预期增速已从最初的22%下调至目前的19.6%左右。目前市场估值整体合理，但是结构性泡沫仍存在，尤其是中小板、创业板公司估值相对还较高。据中报数据显示，中小板的净利润增速从31%下降到17%，创业板净利润增速从37%下降到14%。投资者对于未来业绩减速依然顾虑重重，如果欧美经济继续下滑，加上国内固定资产投资减速，上市公司业绩环比增速出现下降，新一轮的戴维斯双杀将出现，尤其是高估值品种跌幅将更大。
　　目前的市场环境，外有欧美债务危机险象环生，内有通胀压力居高不下。A股市场自身还面临着上市公司业绩增速回落的风险，资金面也不乐观，依靠场内存量资金很难推动市场展开反弹。
　　当然，人们常说危机，危险与机会往往相伴而生。中国股市的机会仍然来自于危机之中，如果欧美债务危机日益严重，且严重影响到A股实体经济，很有可能倒逼国内经济政策转向，克隆2008年次贷危机救市政策并非没有可能。与此同时，我们也要关注经济危机的正面影响，如果大宗商品价格出现回落，人民币继续保持升值，通胀压力也有可能出现意外回落，从而引爆市场真正的反弹行情。从时间点判断，年底可能是通胀见顶、经济见底、政策转向的重要时间转折点。
　　从市场走势判断，A股市场短期受制于众多负面因素的掣肘，很难走出触底回升的行情，近期大盘可能仍将维持在2400-2500点之间低位徘徊，击穿2437点无需恐惧，突破2600也无需惊喜。日渐萎缩的成交量表明抛售压力日渐衰竭，但是买盘仍然没有出现。大量的储蓄资金继续滞留在房地产、理财市场，何时转化为A股增量资金至关重要。近期随着房地产调控日渐深入，管理层重点整治高利贷市场，部分资金可能会回流股市，但是最终是否能够实现仍需观察A股成交量的变化。
　　操作策略上，左侧交易时机仍未成熟，仓位控制依然是首选。品种选择上，建议投资者回避强周期品种，耐心等待大消费跌出来的机会。

　　上海证券：以低估值抵御波动 耐心等待底部形成

　　上周奥巴马公布了总额为4470亿美元的就业刺激计划，但该就业刺激计划对市场的提振作用甚微。我们认为，其中的主要原因是奥巴马公布该计划之前并没有和共和党进行磋商，市场对该就业刺激计划能否真正得以实施存疑。
　　欧洲央行执委会成员、首席经济学家于尔根·斯塔克将辞职；德国官方准备预防意外方案两大事件加剧了市场对希腊国债违约的担忧情绪。随着投资者的避险需求提高，股票与石油等风险投资资产遭到抛售，美国国债、黄金、美元等低风险资产再度受到追捧。
　　欧洲经济处于衰退边缘，美国经济已陷入增长型衰退，新兴经济体的政策"两难"选择再一次将全球经济带到了十字路口。政策转型预期夹杂对衰退的恐慌，加大了全球经济的不确定性，对A股市场形成的外部压力将是持续的。
　　政策松动的"幻觉"已经消失
　　8月份，CPI 同比上涨6.2%，环比上涨0.3%；PPI 同比上涨7.3%，环比上涨0.1%。基本符合市场预期。但是通胀的如期回落并没有使得市场的弱势得到改善，我们判断主要存在三方面原因：首先，日前温总理指出，稳定物价总水平仍然是宏观调控的首要任务，宏观调控的取向不能变；央行副行长马德伦表示，央行对物价始终保持高度警惕。上述明确的政策信号使得市场对政策松动的"幻觉"已经消失。单月通胀的有限回落难以改变市场对紧缩政策持续的预期。其次，8月份服务类价格出现了较普遍的上涨。其中，与人工服务价格相关的项目同比涨幅基本都创下新高。同时受季节性因素的影响，9 月份的物价环比几乎均为正，且环比上涨幅度10年均值为0.7%。市场忧虑在新涨价因素与季节性因素的双重作用下，8月份CPI回落依然不是拐点。最后，目前通胀和经济均在缓慢回落，但目前政策担忧通胀却不惧经济回落，市场对盈利下滑的忧虑正在加剧。
　　RQFII的中期积极效应可能超预期
　　在港募集人民币资金投资境内证券市场(RQFII)试点工作各项技术准备工作基本就绪，有望近期推出。试点初期，总额度为200亿元人民币，额度的80%投资于内地债券市场，将从对境内市场较为熟悉的境内基金管理公司、证券公司的香港子公司做起。
　　我们认为，RQFII 的推出虽然短期对市场的持续推动能力有限。但其中期的积极效应可能超出市场预期。从资金供应看，由于在港人民币存量增速很快，因此其未来的规模发展想象空间很大，中期将给予国内投资者一个外部资金入市的预期；另一方面，由于银行保险业目前A-H股存在一定折价，因此至少在心理层面，RQFII的试点，将对目前A股市场的低估值银行股形成较为明显的支撑，进而间接提高大盘的稳定性。
　　回避小盘股估值风险 耐心等待底部形成
　　再度处于十字路口的全球经济的不确定性，对A股市场形成的外部压力将是持续的。由于紧缩政策持续预期不改，使得8月份通胀的如期有限回落并未能改变市场的弱势。市场环境依然指向弱势调整。从市场内部结构看，RQFII的试点在即，对目前A股市场的低估值银行股形成较为明显的支撑。而蒙发利首日上市再现"破发"，提示目前高估值小盘股依然是主要的结构性风险所在。我们对市场的短期趋势判断是"跌幅有限，低位震荡"。
　　我们认为在政策紧缩与经济下滑的双重忧虑中，市场预期虽然没有进一步恶化趋势，但是在没有出现边际改善的明显政策信号之前，我们的策略建议是以低估值防御市场波动，耐心等待底部。建议适度提高对银行、保险行业的配置比例。同时，半年报披露正使得小盘股的估值回归风险进一步凸显，其中蕴含了当前市场主要的结构性风险，建议加强回避。



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机构分歧很大。