主题：6月来连跌三月个别省份反弹 水泥价格后市仍不明朗

2011年09月14日

　　数字水泥网提供的数据显示，自6月份以来，水泥价格持续下跌，均价由6月份的434.79元/吨跌至8月份的414.03元/吨，9月份以来还处在跌势之中，目前位于409.84元/吨的水平。尽管上周受限电影响水泥价格环比上涨0.21%，近日又传出江西水泥（000789）下属公司涨价，但是湖南、湖北以及重庆等地区价格上周下调20-50元/吨，依然不免令人关注水泥市场的后期走势。

　　受此影响，近期水泥板块出现资金快速出逃迹象，行业龙头海螺水泥（600585）、冀东水泥（000401）、青松建化（600425）等股价在两市跌幅靠前。分析人士认为，个别地区价格反弹并不能反映全国市场趋势，水泥价格仍处在下跌通道之中，目前没有出现触底迹象。由于紧缩和调控政策效应释放，到目前为止，投资需求仍未有明显起色，水泥市场的主要矛盾已转化到需求层面，以投资拉动为逻辑而看好水泥板块恐遭遇“陷阱”。

　　价格联盟瓦解

　　资料显示，上周水泥价格下跌主要体现在华中地区的湖南、湖北以及西南地区的重庆，其中，重庆水泥价格下跌幅度最大，达到40-50元/吨，个别企业出厂价最低已到235元/吨。

　　长江证券（000783）分析师认为，重庆地区水泥价格下跌的主要原因是产能集中释放。据重庆水泥协会统计，上半年重庆投产7条生产线，折合水泥1200万吨，下半年还将有4条800万吨产能释放。

　　面对产能释放的压力，此前水泥行业结成的价格联盟立刻显得十分脆弱。分析人士指出，上半年，水泥行业的景气是由需求旺盛、限电限产和价格联盟三个因素共同导致。其中，价格联盟在今年1-2季度发挥作用保证了水泥价格能持续处于高位。但是，宏观形势的变化导致有的水泥企业“扛不住”，水泥价格联盟很可能已经瓦解。

　　重估投资拉动

　　价格的下滑使得此前以投资拉动为由而看好水泥板块的逻辑开始站不住脚，因为在供给的减少和需求的下滑之间，后者成为影响水泥价格的主导因素。无论是保障房还是水利建设，对于水泥乃至其他行业需求的拉动都需要重估。

　　研究显示，新开工的保障房项目并不能有效转入投资建设中，保障房目前处于“快速开工，有限投资”的阶段中。同时，在保障房高开工的背后，暗藏着商品房开工增速放缓的风险。

　　今年中央要求全国范围内新开工1000万套保障性住房，并在“十二五”期间内，计划新建3600万套保障性住房。一些地方在中央下达的任务基础上，进一步主动上调开工目标。莫尼塔分析师认为，今年保障房开工总数甚至很可能会超过1000万套的目标，但是清晰的目标背后是模糊的进度，保障房起到的投资拉动效果难以做出相对准确的判断。

　　据分析，受融资渠道、融资成本以及房地产调控等因素影响，开发商参与保障房建设的意愿可能会出现下滑，购地热情明显减弱，土地出让金增速处于较低水平。这影响了保障房整体融资规模，进而影响到保障房的建设进度。此外，保障房开工的快速增长实际掩盖了商品房开工增速的下滑。如果剔除去年和今年保障房开工水平，商品房新开工累计同比增速在上半年已经开始快速下滑，7月商品房新开工增速已下滑至-9%。


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