主题：白云机场：非航业务增长可观 维持买入评级

投资要点：公司现有广告业务由子公司白云国际特许经营，对公司收入和净利润贡献分别为6%、15%。明年公司广告投放面积增幅可达30%-40%。机场商业盈利模式采取“保底+收入提成”。自上一轮招标调整业态，引进大宗消费品牌，实行同城同价，公司非航收入比重提升较快。明年主航站楼部分零售商业重新招标，带来提价效应，租赁收入有望持续快速增长。

投资评级：公司在机场板块中分红比率最高，股息率达4%-5%，目前估值仅为PE11倍，维持“买入”评级，尤其对于稳健型的投资者不失为良好的配置标的。


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