主题：光大证券：维持双鹤药业“买入”评级

公司上半年实现收入29亿元，同比增长11%，实现净利润3亿元，同比增长2%。其中，第二季度实现收入15亿元，同比增长13%，实现净利润1亿元，同比下降9%。2011年上半年公司期间费率23%，同比增加1个百分点，环比增加0.6个百分点，基本保持稳定。但因为大输液和商业板块毛利率下降，所以公司整体毛利率下降到34.6%，净利润率下滑到10.14%。

光大证券[11.98 0.00% 股吧 研报]认为，大输液行业在逐步走出残酷而混乱的价格竞争时代，寡头垄断格局基本形成。公司作为行业第二企业，在品牌价值、产品结构以及销售网络都有优势，将能成为未来行业寡头之一。科伦药业[62.00 0.16% 股吧 研报]划定了市场占有率边界，对竞争对手的大输液业务发展有正面作用。同时，科伦和双鹤联合申报PP软袋(双鹤817软袋)是行业发展的一个转折点。寡头企业或将联手开拓市场，结束行业10年的价格战，大输液行业有望迎来价值回归。根据行业信息，发改委基本完成了41种基本药物的统一定价，其中包括玻瓶、塑瓶等大输液产品在内。双鹤的相关产品将能收益。另外，高毛利率的新产品推出将使得输液及相关市场景气度超越市场之前的判断。

光大证券认为，双鹤药业[23.60 -0.21% 股吧 研报]的大输液板块增长将逐步加快，毛利率也有望提升，从而拉动业绩，看好双鹤作为华润化学药平台的前景，预计公司2011-2013年EPS分别为1.10元、1.39元、1.76元，维持公司“买入”评级。


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