主题：四环生物再度易主 台前不见江苏阳光

　仇子明

　　9月7日，“重组专业户”四环生物(000518,股吧)（000518）继江阴市振新毛纺织厂（下称：振新毛纺厂）后赢来了第六任大股东广州盛景投资有限公司（下称：盛景投资）。后者仅持有这家股权高度分散的上市公司不足4%的股权，堪称“A股最弱小的大股东”。

　　盛景投资因在2009年和2010年连续亏损而不被市场看好，四环生物9月7日复牌跌停，此后更是一路下跌，至9月13日收盘，4个交易日内便下挫24.44%。但即便如此，盛景投资2亿元拿下4000万股，如今账面市值也已逼近3亿元。

　　振新毛纺厂一方面2亿元“贱卖”四环生物控股权，甘愿弃壳而去，一方面又筹资2.13亿元参与竞购湖北上市公司美尔雅(600107,股吧)（600107）大股东美尔雅集团79.94%的股权，觅求新壳。

　　四环生物所在地江阴市的一位纺织企业高层向本报透露称，盛景投资入主四环生物、振新毛纺厂竞购美尔雅，其背后真正操盘者——或为江苏阳光(600220,股吧)（600220）的大股东阳光集团。

　　江苏阳光董秘徐伟民称，阳光集团、江苏阳光与振新毛纺厂并无关联。

　　“弃壳”与“贱卖”

　　江苏省第一家上市公司四环生物有“传奇个股”之名。

　　该股原名“苏三山A”，1993年挂牌上市，上市18年，10次变更股票简称，6次变更大股东，其“履历”上写有：“A股第一只被暂停上市的公司”、“A股首批资产置换试点公司”、“A股首批PT（特别转让）公司”、“A股首例PT摘帽公司”、“被停牌次数最多的公司”等。

　　2009年，业绩乏善可陈的四环生物成为资金爆炒的对象，屡屡因“重组传闻”涨停，又屡屡因异常波动被停牌。该公司一位高管对记者表示，“我们也没办法，有时候甚至不是媒体报道，仅仅是股吧里的传言，交易所也要我们停牌发布澄清公告。”

　　2010年6月22日，四环生物摘掉ST帽子前的最后一个交易日，股价收于4.20元，至2011年3月30日，盘中摸高至10元。三个财务季度内，该股最高涨幅逾138%。四环生物“摘帽”前，振新毛纺厂持有上市公司12.46%的股权。

　　上海某券商重组部高层向本报透露称，早在2008年，他就盯上了这只“绩忧股”的壳，但因为该股总股本高达10亿，收购成本太大，所以没有安排潜在借壳方前往公司洽谈。

　　不过，自四环生物“摘帽”起，振新毛纺厂便开始不断降低自己的控股比例，为日后的借壳方降低了收购难度。

　　2010年8月31日，振新毛纺厂通过集中竞价交易减持10万股，套现61.5万元；9月8日至16日，振新毛纺厂通过大宗交易累计减持四环生物5000万股，占总股本的4.86%，累计套现3.453亿元；10月29日，再度通过集中竞价交易减持137万股，套现1084.081万元；11月3日，减持1681万股后，振新毛纺厂的持股比例降至5.83%。

　　振新毛纺厂的上述减持，与公司若干则利好公告在时间上惊人的巧合。如：2010年8月31日，四环生物以900万元出售了亏损的地产公司股权，并获得了1320万元土地出让补偿金，基本退出地产业务。振新毛纺厂同日减持了10万股。又如：10月27日，公司发布三季报，锁定净利同比增长213.43%；同日，公司宣称新成立的子公司四环投资斥资5000万元增资北京山海经投资控股有限公司，借道开发整合《山海经》系列影视动漫文化传媒产品。10月29日，大股东又减持了。

　　2011年9月7日，四环生物复牌，大股东振新毛纺厂将其持有的上市公司4000万股转让予盛景投资，后者仅仅花了2亿元便成为四环生物的第六任大股东，但其控股比例不到4%。

　　作价2亿元的4000万股，其转让价为5元/股，为公司筹划卖壳而停牌前的最后一个交易日（即9月1日）的收盘价8.81元的56.75%。尽管随后股价一路下挫，但至9月14日收盘，盛景投资的4000万股账面价值也有2.9亿元，较之受让价，收购刚完成，账面上即浮盈9000万元。

　　借壳美尔雅

　　振新毛纺厂解释，其出售四环生物股权的原因系该厂“经营性质及经营方式为集体所有制，决策较为分散，作为四环生物的第一大股东，无法对公司实施高效率的管理”。

　　与此同时，振新毛纺厂又变成美尔雅集团的控股权的三个竞标者之一。

　　振新毛纺厂系美尔雅的面料供应商，因此被市场认为中标的可能性最大。目前，美尔雅集团持有美尔雅20.27%的股权，若振新毛纺厂得以顺利购得美尔雅集团挂牌的79.94%股权，即可拿下这个“新壳”。

　　振新毛纺厂参与竞购美尔雅股权的消息，是被一封针对美尔雅董事长杨闻孙个人的网络举报信逼出的——在美尔雅9月7日发布的对该网帖的澄清公告中，振新毛纺厂作为竞标者之一的身份才得以曝光。

　　举报信宣称，“杨闻孙委托自己长期的合作伙伴，江阴振新（注：即振新毛纺厂）和阳光集团联合做托，准备拿下股权之后，再利用鼓励经营、奖励管理层的名义，将股权分步分时让利给他以及他的代理人，以达到最终将美尔雅收归个人所有的目的。”

　　举报信中的“阳光集团”，指的是与四环生物同处无锡江阴市的另一家纺织业上市公司江苏阳光的大股东。美尔雅的公开资料显示，其来自江阴的面料供应商名单中，除了振新毛纺厂外，还有江苏阳光呢绒服饰销售有限公司。江苏阳光2011年半年报显示，江苏阳光呢绒服饰销售有限公司为上市公司的关联公司。

　　江阴当地第三方纺织企业某高管向记者透露，振新毛纺厂“左手借壳、右手卖壳”极有可能是江苏阳光和阳光集团在背后操盘。“江苏阳光与振新毛纺厂都是江阴市新桥镇上的企业，当地人只要提到振新毛纺厂，就会说这公司是阳光集团的。相较于四环生物这样主业不明的公司，美尔雅更能与振新毛纺厂以及阳光集团构成产业链的上下游。”

　　记者就此致电江苏阳光董秘徐伟民，被其口头告知，阳光集团、江苏阳光与振新毛纺厂并无关联。

　　但随后记者拨通无锡市114，查询到振新毛纺厂电话。从114处得到的号码的接线人员在电话中称：“这里是阳光集团。”

　　隐秘的利益链

　　在工商资料的股权结构上，振新毛纺厂与阳光集团、江苏阳光并无关联。在摘掉ST的帽子前，四环生物曾多次与阳光集团相关公司有资金交易。

　　2008年、2009年，四环生物一共三次通过委托贷款放贷累计1.9亿元，这些资金最终的流向正是阳光集团的关联公司。2009年2月，四环生物通过浦发银行(600000,股吧)江阴支行贷款6000万元给江西高峰生态农林开发有限公司，用于其资金周转，委托贷款期限为一年，年利率为6%。江西高峰成立于2005年7月，注册资本1.2亿元，其控股股东为阳光集团旗下的江苏正阳置业有限公司。

　　2008年，四环生物向江苏大江金属材料有限公司提供委托贷款8000万元，向江阴中胜服饰有限公司提供委托贷款5000万元。两笔贷款均由注册于英属维京群岛的奇恩特公司提供股权担保，该公司持有江苏大江70%的股权和江阴中胜100%的股权。奇恩特与阳光集团也有关联。2001年9月，江苏阳光子公司江苏阳光服饰有限公司的第二大股东意大利克莱利亚尼兄弟股份公司将其持有的20%股权（含专利技术）有偿转让与第三大股东奇恩特后，江苏阳光服饰有限公司采用的意大利工艺技术具体由奇恩特负责。

　　除了委托贷款外，四环生物也与阳光集团有公开合作。2002年6月，四环生物与阳光集团、江苏阳光药业生物工程研究有限公司共同斥资5000万元成立神州细胞工程有限公司（下称：神州细胞），其中，四环生物出资1000万元。2003年，四环生物子公司北京四环单方面斥资8200万元与神州细胞开发新药项目，自成立至2005年，神州细胞一直处于亏损状态，但北京四环却斥资拿下阳光集团所持有40%的股权，至此，四环生物及其子公司累计持有神州细胞累计82%的股权。至2007年，神州细胞巨亏1.02亿元，2008年，四环生物又“挥泪大甩卖”，仅作价3034万元，就将神州细胞82%的股权卖给了北京一家公司。

　　如果将时间再往前推，阳光集团与振兴毛纺厂颇有渊源。迄今为止，振新毛纺厂仍系新桥镇集体资产管理委员会100%控股，而阳光集团的前身则是成立于1986年的江阴市新桥精毛纺厂，其股东也是新桥镇集体资产管理委员会。

　　2002年，阳光集团改制为有限公司时，其实际控制人才由新桥镇集体资产管理委员会变更为阳光投资，企业性质变更为民营企业。直至2007年第四季度末，阳光投资仍是四环生物的前十大股东之一。

　　上述江阴纺织企业高管告诉记者，在江阴一地，很多企业在表面上与江苏阳光、阳光集团看不出什么联系，但实际关系却较为“玄妙”。

　　四环生物2011年半年报显示，尽管公司在今年上半年实现净利213.94万元，但却同比下滑46.12%。留给第六任股东盛景投资不足4%的股权，是否足以让其跻身资本市场的平台，兑现企业转型煤化工的承诺？投资者已用跌停板表示了对新股东的态度。

　　盛景投资以A股最弱控股权入主四环生物，以及振新毛纺厂竞购美尔雅集团股权，其间阳光集团究竟是局外人，还是幕后牵线人、操盘人？本报将予以跟踪报道


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