主题：美联储推出4000亿美元扭曲操作 延长国债期限

　[编者按]美国联邦储备委员会21日宣布，将采取延长其持有的4000亿美元国债期限等措施来刺激经济复苏。在利率政策方面，美联储决定将联邦基金利率继续维持在零至0.25%的水平不变。美联储政策公布后，美股随即出现大幅下跌，到纽约股市收盘时，三大股指全线收跌。

　　【页面导读】

　　美联储推出4000亿美元扭曲操作 延长国债期限(本页)

　　美联储宣布维持利率不变 延长4000亿国债期限

　　美联储QE3或采取扭转操作 出售短期国债购买长期国债

　　市场预期美联储扭转操作 进一步推低国债收益率

　　新泽西外汇解答：美联储新政策中短期影响甚微

　　美股暴跌：美联储不给力 美三大银行遭降级

　　【市场影响】

　　纽约股市大幅下跌

　　欧洲股市21日下跌

　　国际油价21日下跌

　　纽约金价21日小幅收低

　　21日纽约汇市美元对主要货币上涨



　　美联储推出4000亿美元扭曲操作 延长国债期限

　　新华网

　　美国联邦储备委员会21日宣布，将采取延长其持有的4000亿美元国债期限等措施来刺激经济复苏。

　　美联储联邦公开市场委员会当天在货币政策决策例会后发表声明说，美国经济增长仍然保持着缓慢态势，整体就业市场持续疲软，失业率居高不下；非住宅建筑投资仍然很弱，房地产市场依然低迷。不过，设备和软件的商业投资继续增长；随着能源和部分商品价格从高位回落，通货膨胀有所抑制，长期通胀预期也保持稳定。

　　声明说，为了进一步刺激经济复苏，美联储联邦公开市场委员会对所持国债作出了以“卖短买长”来置换国债期限的决定，即计划到2012年6月，出售剩余期限为3年及以下的4000亿美元中短期国债，同时购买相同数量的剩余期限为6年至30年的中长期国债。这一举措实际上相当于延长了其持有的4000亿美元国债的期限，旨在压低长期利率。同时，美联储会定期审查所持国债的规模和组成，并将视情况来调整这些资产。

　　声明说，为了支持抵押贷款市场，美联储还将对其持有的机构债务和机构抵押贷款证券的收益进行再投资。另外，美联储还将维持现有的将到期国债通过拍卖而展期的政策。

　　在利率政策方面，美联储决定将联邦基金利率继续维持在零至0.25%的水平不变。自2008年12月以来，美国联邦基金利率一直保持在这一历史低位，美联储上月宣布将把这一利率水平至少维持到2013年中期。

　　美联储还表示，联邦公开市场委员会讨论了在保持通胀稳定的情况下可采取的刺激经济增长的工具，将会继续评估经济前景，并根据情况采取相应的手段。

　　从美联储当天货币政策例会的投票结果来看，包括美联储主席伯南克本人在内的7名货币政策例会成员对这一政策投了赞成票，但仍有3名成员投了反对票。

　　联邦公开市场委员会是美联储的货币政策决策机构，通常每年举行8次利率决策会议，该委员会主席由美联储主席兼任。

　　声明全文如下：

　　自FOMC8月份政策制定会议以来所收到的信息确认表明，经济增长速度仍在放缓。最近公布的多项指标表明，整体就业市场状况继续恶化，失业率仍处于较高水平。虽然供应链中断的状况有所缓和，推动汽车销售市场有所复苏，但家庭支出在最近几个月中仅温和增长。非居住房屋方面的投资仍表现疲弱，住房部门也仍旧保持在受抑制的状态，但公司在设备和软件方面的支出继续增长。自今年早些时候以来，通胀看起来有所下降，原因是粮食和能源价格已从高点回落。更长期通胀前景一直都保持稳定。

　　FOMC正依据其法定使命来寻求培育最大程度上的就业和物价稳定性。FOMC目前预计，未来几个季度中经济复苏进程的步伐将有所加快，但失业率只会朝着FOMC判定为符合其双重使命的水平逐步下降。此外，经济前景正面临着重大的下行风险，如全球金融市场正处于紧张状况。FOMC还预计，通胀在未来几个季度时间里将稳定在符合FOMC双重使命的水平或低于这一水平，原因是过去能源及其他商品价格上涨的影响将进一步消散，但FOMC将继续密切关注通胀和通胀预期的进展状况。

　　为了支持更加强劲的经济复苏进程和帮助确保长期内的通胀水平符合FOMC的双重使命，FOMC今天决定延长所持债券资产的平均到期时间。FOMC计划在2012年6月底以前买入400亿美元的美国国债，其剩余到期时间在6年到30年之间；同时出售等量的美国国债，其剩余到期时间为3年或以下。这项计划应该会对长期利率造成下行压力，有助于将更广泛的金融状况变得更具融通性。FOMC将定期回顾所持债券资产的规模及其构成，并做好在合适的时间作出调整的准备。

　　为了帮助支持抵押贷款市场状况，FOMC将把来自于所持机构债和机构抵押贷款支持债券的本金付款再投资到机构抵押贷款支持债券中去。此外，FOMC还将维持现有的一项政策，即在国债标售交易中展期即将到期的美国国债。

　　FOMC还决定将联邦基金利率维持在0到0.25%的目标区间不变。FOMC目前预计，处于较低水平的资源利用率以及中期内通胀受抑制的前景等经济状况很可能将使FOMC有理由至少在2013年中期以前把联邦基金利率维持在极低水平。

　　FOMC就可以用来在物价稳定的环境下促进经济强劲复苏进程的政策工具的范畴进行了讨论。FOMC将继续基于未来信息对经济前景作出评估，并做好在合适的时间使用这些工具的准备。

　　在此次政策制定会议上投票支持FOMC货币政策行动的委员有：主席本-伯南克(Ben S.Bernanke)、副主席威廉-达德利(William C. Dudley)、伊丽莎白-杜克(Elizabeth A. Duke)、查尔斯-埃文斯(Charles L. Evans)、萨拉-布鲁姆-拉斯金(Sarah Bloom Raskin)、丹尼尔-塔鲁洛(Daniel K. Tarullo)和珍妮特-耶伦(Janet L. Yellen)。理查德-费舍尔(Richard W. Fisher)、那拉亚纳-科切拉科塔(Narayana Kocherlakota)和查尔斯-普罗索(Charles I. Plosser)投票反对采取额外的政策融通性措施。

　　美联储宣布维持利率不变 延长4000亿国债期限

　　中新网

　　美国联邦储备委员会周三表示，将维持0-0.25%息率不变，并宣布采取扭曲操作，即计划到2012年6月，出售剩余期限为3年及以下的4000亿美元中短期国债，同时购买相同数量的剩余期限为6年至30年的中长期国债，以压低长期利率刺激经济增长。此举相当于在不增加净买债券的前提下，延长持有的国债期限。

　　美联储当日发表的声明称，美国经济目前依然增长缓慢，劳动力市场持续疲软，失业率持续上升，尽管机动车销量有所恢复，但非住宅投资仍然疲弱。

　　声明还指出，美国较长期的通胀预期保持稳定。由于早前能源和一些商品价格从峰值回落，通胀出现放缓迹象。

　　美联储政策公布后，美股随即出现大幅下跌，到纽约股市收盘时，三大股指全线收跌。道琼斯指数比前一个交易日狂跌283.82点，收于11124.84点，跌幅为2.49%。标准普尔500种股票指数跌35.33点，收于1166.76点，跌幅高达2.94%。纳斯达克综合指数跌52.05点，收于2538.19点，跌幅为2.01%。

　　与此同时，由于美联储未进一步扩大量化宽松，联邦基金利率期货显示美联储2013年晚些时候加息的几率增加，美元全面反弹。

　　美联储QE3或采取扭转操作 出售短期国债购买长期国债

　　上证报

　　欧债危机的持续发酵，令本周的美联储议息会议更为引人关注。不过，那些对本次会议抱有太高预期的投资人最终可能会稍感失望。

　　当地时间周二和周三，美联储将在华盛顿召开为期两天的议息会议。由于此前的量化宽松政策效果不佳，加上美联储内部分歧加大，外界对于此次会议可能出台第三轮量化宽松(QE3)政策的预期有所下降。但大多数分析人士都认为，当局肯定会在本周采取某种形式的新刺激性措施来应对目前的困境，比如减持短期债券、增持长期债券的所谓“扭转操作”。

　　QE3出台概率下降

　　在8月底的杰克逊霍尔央行年会上，美联储主席伯南克并未给出任何“惊喜”，而是将更多的悬念留到了这个月的议息会议上，并且特别将原定一天的会议延长至两天。美联储将在北京时间周四凌晨2时15分发布政策声明。

　　此前，外界曾预计美联储将在本周宣布启动QE3。不过，考虑到QE2的效果并不为外界一致认同，美联储内部对启动QE3仍存在分歧，且当前美国经济并未出现明显的通缩风险，因此不少业内人士都认为，伯南克可能不会急于推出QE3。

　　在8月9日的上一次会议上，伯南克做出的“到2013年中期一直维持低利率”的决定，遭遇了内部的空前反对。共有三位决策成员投出了反对票。有分析认为，如果伯南克要在本次会议上进一步推出QE3，可能会面临相当大的阻力。而在政治方面，QE3也备受共和党人诟病。

　　或祭出“扭转操作”

　　在QE3推出可能性锐减的情况下，美联储可能采取一些力度稍弱于QE的新宽松政策，比如所谓的“扭转操作”，即通过减持短期债券、增持长期债券来调整美联储当前的资产组合构成，目的是为了压低长期利率，刺激投资和支出。

　　CNBC进行的最新调查显示，近八成受访的专业人士预计，美联储将在本周的会议上宣布启动扭转操作。上世纪60年代，美联储曾首次采用“卖短债买长债”的扭转操作。

　　高盛的经济学家周一发布报告指出，美联储本周宣布更多宽松举措的可能性很高。当局很可能会宣布出售短期美国国债同时购买较长期国债，以拉长其债券组合的平均期限。该行预计，美联储的操作会相当于净买入3000亿至4000亿美元的10年期美债。

　　彭博进行的调查则显示，在40多位经济学家中，有超过七成的受访者认为，联邦公开市场委员会本周将决定，把1.65万亿美元投资组合中的短期美国国债换成长期国债。

　　野村的分析师20日发布报告指出，相信美联储会出台新的、略有不同的量化宽松政策。该行认为，更加动荡的经济前景进一步推迟了政策的“正常化”，预计在2013年第四季度前，美联储都不会上调利率。

　　瑞信的美国经济学家萨波塔表示，与QE3不同，扭转操作可能不会引起美联储内部鹰派成员的反对，也不会引发某些议员的反感，因为此举不会明显扩大美联储的资产负债表规模。

　　交易商提前囤积美债

　　除了扭转操作，美联储可能还有其他一些政策选项。高盛预计，美联储很可能会宣布下调商业银行的超额准备金利率，从目前的0.25%下调至0.1%。类似举动旨在刺激放贷活动。

　　美联储还可能采取的另一项措施：详细说明失业率和通胀率发生何种变化才能使美联储转变其低利率货币政策。在上一次会议上，美联储已宣布将在2013年中期之前保持低利率。

　　从市场人士的实际操作来看，更多人还是认为当局的首选是增持长期国债。彭博对20家美国国债一级交易商的调查显示，除了一家之外，所有的交易商都预计美联储会在本周公布所谓的“扭转操作”。基于此，交易商都在大肆囤积长期美债，增持速度之快为2007年来罕见。

　　美联储的数据显示，9月7日，20家一级交易商共持有151亿美元期限超过一年的美国国债，为去年12月以来最高水平，而在5月6日，做空美国国债的资金达到750亿美元。交易商上一次以如此快的速度购买美国国债还是在2007年7月至9月期间。当时，次级抵押贷款的亏损已开始影响到信贷市场，而且美联储出人意料地下调了利率。

　　受旺盛需求推动，美债收益率近日持续走低。2年期美债收益率周一一度跌至创纪录的0.1512%，而10年期美债收益率周二亚洲盘中则再次跌破2%关口，低见1.939%。

　　市场预期美联储扭转操作 进一步推低国债收益率

　　21世纪经济报道 吴晓鹏

　　欧洲各国的财长们可能不会喜欢最新版国际货币基金组织（IMF）的《世界经济展望》报告。

　　在这份经济报告中，IMF将今年全球经济增长从4.3%下调至4%，明年经济增长从4.5%下调至4%，并称全球经济已经进入了“危险新阶段”，下行风险“急剧上升”。对全球经济更为悲观，主要因为IMF大幅削减了发达经济体的预期。

　　其中将美国今年经济增长从2.5%下调至1.5%，明年从2.7%下调至1.8%；同时将欧洲今年经济增长从2%下调至1.6%，明年从1.7%下调至1.1%。

　　在欧美都可能出现经济衰退的情况下，IMF敦促主要经济体都要准备好采取更多财政刺激。

　　国际原油价格在IMF报告发布后由升转跌。而国际铜价在周一下跌4%后，周二再跌2%。这些都预示着市场对全球衰退的担忧加重。

　　面对经济二次衰退的威胁，美联储公开市场委员会（FOMC）9月20-21日召开货币政策会议，市场预计美联储会采取进一步宽松政策以刺激经济增长。

　　美联储的政策选项包括“扭转操作”（Operation Twist，简称OT），即通过出售短期美国国债，购买长期美国国债，进一步推低长期国债收益率。

　　高盛预计，本月FOMC会议不太可能扩大资产负债表规模，“可能最终美联储还是会选择这个方式，但这次FOMC会议中，我们认为不太会有这种可能。”

　　而OT操作将保持美联储近3万亿美元的资产负债表规模不变。高盛预计美联储OT的最终效果将相当于购买3000亿-4000亿美元的10年期美国国债。

　　瑞士信贷预计，OT购买债券中有85%是7-10年期美国国债，剩余部分债券的期限会超过10年。

　　但瑞信表示，目前的市场价格已经体现了美联储将进行OT操作的因素。华尔街债券交易商在美联储行动前已经大幅囤积近千亿美元美国国债，增持速度创2007年以来新高。

　　法国农业信贷银行说，因市场价格已经体现OT，到时候如果美联储宣布该政策，相当部分投资者可能会兑现利润。

　　9月21日FOMC声明发布前，30年期美国国债价格已经略有下跌，这是四天来首次下跌。

　　除OT操作外，高盛还预计美联储会宣布下调银行的超额准备金利率，从目前的0.25%下调至0.1%。

　　目前银行在美联储有将近1.6万亿美元超额准备金。但银行不愿放贷，美联储希望减少这一部分准备金的利息，以鼓励银行放贷。

　　但苏格兰皇家银行，PIMCO等机构预计，该措施不仅对经济刺激效果不大，很可能严重扰乱货币市场和回购市场的正常运作。

　　而美国国会共和党也不希望美联储进一步干预经济。众议院议长博纳，参议院共和党领袖麦康奈尔，众议院共和党领袖坎托9月20日联名致信伯南克，要求美联储克制对经济的进一步干预。

　　他们在这封不寻常的信件中说，“不清楚美联储目前的量化宽松政策是否促进经济增长或减少失业率。我们非常担心进一步经济刺激可能让目前的问题恶化或进一步伤害经济。”

　　新泽西外汇解答：美联储新政策中短期影响甚微

　　美联储宣布推出价值4000亿美元的扭曲操作，以求刺激经济增长和促进就业。新泽西州外汇解答公司的首席市场分析师特雷维萨尼(JOSEPH TREVISANI)认为，中短期内新政策的影响力甚微。

　　他指出：“扭曲操作政策在中短期内对美国经济几乎没有太大影响，对美元的影响力甚至更低。这完全是我预料之中的事情。”

　　美股暴跌：美联储不给力 美三大银行遭降级

　　中新社纽约9月21日电(记者 李洋)美联储21日宣布的经济刺激计划令市场大失所望，而国际评级机构穆迪公司当天又宣布下调美国三大银行的债券评级，这两件具有轰动效应的大事令当天的美股暴跌。

　　美联储21日宣布延长其持有的4000亿美元国债期限等措施来刺激经济，而并没有实施美国金融市场普遍预期的第三轮量化宽松(QE3)。美联储的消息刚一公布，美股便开始疯狂跳水，道琼斯30种工业股票平均价格指数短短几分钟内就跌去100点。

　　美联储指出，美国经济有重大下行风险，并维持联邦利率水平不变。经济学者对此议论纷纷，认为美联储既然已经指出经济困境，就应该采取切实有效的措施令美国经济走出泥潭。

　　美联储内部对有关的经济刺激计划仍存在分歧，不少市场人士认为相关计划几乎不能对经济前景产生有力影响。而另有分析人士指出，美联储这次未实施QE3有政治上的考虑，担心会遭到共和党的攻击。

　　另一方面，穆迪公司当天则宣布下调美国银行、花旗银行和富国银行的债券评级，并将这三家美国大银行的债券评级展望定为负面，意味着未来还有可能继续对三家银行实施降级，这令美国金融业的前景十分黯淡。

　　穆迪将美国银行的长期债券信用评级由A2下调两档至Baa1，将其短期债券信用评级由P1下调一档至P2。将富国银行的长期债券信用评级由Aa3下调一档至A1，将花期银行短期债券信用评级由P1下调一档至P2。

　　遭到穆迪降级后，三家银行的股价暴挫。美国银行的股价比前一交易日暴跌了7.54%，花旗银行股价跌去了5.24%，富国银行股价跌幅为3.89%。

　　到纽约股市收盘时，三大股指全线暴跌。道琼斯指数比前一个交易日狂跌283.82点，收于11124.84点，跌幅为2.49%。标准普尔500种股票指数跌35.33点，收于1166.76点，跌幅高达2.94%。纳斯达克综合指数跌52.05点，收于2538.19点，跌幅为2.01%。

　　金融类股领跌纽约股市，整体跌幅达5%，而能源矿产类股的跌幅也达4%。投资者普遍担心，股市在短期内可能很难有起色，新一轮的大跌行情可能就此展开。

　　【市场影响】

　　纽约股市大幅下跌

　　新华网

　　由于投资者对美联储宣布的“扭曲操作”政策失望，21日纽约股市以大幅下跌报收，三大股指跌幅均超过2%，而最能代表市场趋势的标准普尔指数跌幅接近3%。

　　美联储21日在为期两天的货币政策会议结束后宣布，将卖出4000亿美元短期债券同时买入长期债券，同时宣布维持0-0.25%的联邦基金利率不变。

　　美联储的计划与此前市场的预期一致。但是，由于美联储没有推出更多的刺激计划，令市场失望，投资者纷纷抛售股票蜂拥至美国十年期国债市场。

　　此外，评级机构穆迪当日下调美国银行、花旗银行和富国银行的债券评级。该机构表示，下调这三家银行的债券评级的主要原因是担忧目前政府救助大金融机构的意愿相比金融危机时期大大降低，该消息导致当日金融板块大跌。

　　到纽约股市收盘时，道琼斯30种工业股票平均价格指数比前一个交易日跌283.82点，收于11124.84点，跌幅为2.49%。标准普尔500种股票指数跌35.33点，收于1166.76点，跌幅为2.94%。纳斯达克综合指数跌52.05点，收于2538.19点，跌幅为2.01%。

　　欧洲股市21日下跌

　　新华网

　　伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数21日下跌，报收于5288.41点，比前一交易日下跌75.3点，跌幅为1.4%。

　　资源板块领跌伦敦市场。全球矿业巨头力拓和必和必拓收盘价分别下跌4.2%和3.89%，均排在蓝筹股跌幅榜前列。智利铜矿商安托法加斯塔是当天市场最大的输家，收盘价下跌6.93%。XSTRATA也下跌3.71%。

　　银行板块涨跌不一。莱斯银行收盘价大幅上涨5.64%，排在涨幅榜首位。据英国《金融时报》报道，莱斯银行将出售10亿英镑的房贷坏账。此外，苏格兰皇家银行收盘价上涨1.26%，而渣打和汇丰则分别下跌1.54%和1.73%。

　　当天欧洲其他两大股市也均下跌。法国巴黎股市CAC40指数以2935.82点报收，比前一交易日下跌48.23点，跌幅1.62%。德国法兰克福股市DAX指数收于5433.8点，比前一交易日下跌137.88点，跌幅为2.47%。


　　国际油价２１日下跌

　　新华社纽约９月２１日专电（记者乔继红）尽管美国上周原油库存意外大幅减少、美国联邦储备委员会推出货币刺激政策，但受美元上涨影响，国际油价２１日下跌。

　　当天，美联储结束为期两天的议息会议，会后发表声明说，将出售所持有的４０００亿美元短期债券，买入同等数额的较长期债券，意在压低长期利率，维持宽松货币环境，刺激经济增长。美联储的决定未能扭转油价跌势，反而推动美元走高，继续压低油价。美元对一揽子货币汇率上涨约０．８％。

　　美国能源情报署当天公布数据显示，在截至９月１６日当周，受进口减少、炼油厂需求增加影响，美国商业原油库存大幅减少７３４万桶，为１０个月以来单周最大减幅。但报告同时也显示，当周汽油库存大幅增加３３０万桶，也让油价承压。

　　另外，市场对欧洲债务危机和全球经济增长形势的担忧情绪依然存在，买盘依然疲弱。

　　到当天收盘时，纽约商品交易所１１月交货的轻质原油期货价格下跌１．００美元，收于每桶８５．９２美元，跌幅为１．１５％，波动区间为每桶８５．８０美元到８７．９９美元。１１月交货的伦敦北海布伦特原油期货价格微跌１８美分，收于每桶１１０．３６美元，跌幅为０．１６％。

　　纽约金价２１日小幅收低

　　新华社芝加哥９月２１日专电（记者朱诸）由于投资者预期美国联邦储备委员会不会推出新一轮量化宽松政策，因此提前离场，导致２１日黄金价格小幅下跌。市场交投最活跃的１２月合约收于每盎司１８０８．１，比前一交易日下跌１美元，跌幅为０．０５５％。

　　市场分析师说，在美联储宣布最新决定前，市场早已有预期，因此失望的投资者纷纷选择清仓离场，从而打压了当天的金价。

　　美联储当天下午宣布维持利率不变，并将在２０１２年６月底前购买４０００亿美元６年期至３０期国债，同时将出售相同规模的三年期或更短期的国债。这一举措令此前普遍预期将推出第三轮量化宽松货币政策的投资者颇为失望，因此纷纷离场。

　　但是，有分析认为，这一举措有助于推低美元，因此仍然会对黄金构成利好。而且目前全球低迷的经济增长和通胀抬头都有助于支撑金价继续走高。

　　当天１２月份交货的白银期货价格上涨３３．２美分，收于每盎司４０．４６９美元，涨幅为０．８％。１０月份交货的白金期货价格收于每盎司１７８８．２美元，比前一交易日上涨６．３美元，涨幅为０．３５％。

　　２１日纽约汇市美元对主要货币上涨

　　新华社纽约９月２１日专电（记者纪振宇）美国联邦储备委员会宣布总额４０００亿美元的“扭曲操作”计划，２１日纽约汇市美元对主要货币上涨。

　　美联储２１日在为期两天的货币政策会议结束后宣布，将卖出４０００亿美元短期债券同时买入长期债券，同时宣布维持０－０．２５％的联邦基金利率不变。

　　美联储的计划与此前市场的预期一致，由于没有推出更多的刺激计划，令市场失望，该计划公布后，纽约股市跌幅扩大，受部分避险买盘的推动，美元对主要货币上涨，美元指数小幅上涨０．４％至７７．３４。

　　希腊政府２１日公布新的财政紧缩方案，包括养老金削减等计划。目前市场对希腊将面临债务违约的预期越来越强烈，众多分析人士认为希腊违约已无法避免，受此影响，２１日欧元对美元继续承压下跌。

　　英国央行９月份货币政策会议纪要显示，英国央行决定将基准利率维持在０．５％的水平不变，有分析认为，英国央行可能将推出进一步的宽松货币政策。受此影响，英镑２１日对美元下跌幅度超过１％。

　　截至当天纽约汇市尾市，１欧元兑换１．３６６７美元，低于前一交易日的１．３６８８美元；１英镑兑换１．５５７８美元，低于前一个交易日的１．５７３２美元；１美元兑换７６．６２日元，高于前一个交易日的７６．３８日元；１美元兑换０．８９５４瑞士法郎，高于前一个交易日的０．８８８９瑞士法郎；１美元兑换１．００３５加元，高于前一交易日的０．９９１２加元。




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