主题：杭钢股份：短期看天然气发电，中长期看钢铁余热利用和业务模式转型

40.74% 19.3%
报告日昨收盘价: 4.81 目标价: 上涨空间:
价值评级 给予“谨慎推荐”评级。

投资要点：
特种与节能环保型锅炉是二线锅炉厂未来竞技重点。由于
三大动力集团下属锅炉厂在传统电站锅炉领域形成寡头垄
断，二线锅炉厂不足以展开直接竞争，故纷纷采取差异化竞
争策略，将重点放在打造特种炉型上，并紧跟政策鼓励方向。
杭州锅炉厂是国内余热锅炉行业的绝对龙头。公司是国内
规模最大、品种最全的余热锅炉研发、设计和制造基地，
2008 年按生产蒸汽吨数统计公司在余热锅炉市场的占有率
为 34%，其下游主要面向天然气发电和大型高耗能重工业。
燃机余热锅炉在 2011 年迎来招标热潮，并将在 2012-2013
年进入收入确认高峰。受局部电力供应紧张和西气东输二
线贯通以及国家对天然气加快发展的鼓励政策等多重因素
驱动，目前燃机余热锅炉招标活跃，公司市占率高达 50%，
未来 2 年业绩将明显受燃机余热锅炉的带动和提振


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