主题：重大工程陆续启动 航天业发展将提速

重大工程陆续启动 “十二五”航天产业发展将提速（本页）

　　天宫一号２９日２１时１６分许发射

　　北京航天飞行控制中心各项工作准备就绪

　　长征二号ＦＴ１火箭改进１７０余项技术

　　中国期待与国际宇航界开展更多合作

　　看好航天产业中长期发展前景

　　天宫一号升空倒计时

　　航天工程专家详解：新“长二F”，新在哪里？

　　机构研究

　　上海证券：借天宫一号之势，航天制造有望短暂升空

　　浙商证券：天宫一号和航空航天股重组的启示

　　东方证券：天宫一号发射在即，我国开启航天新时代

　　东莞证券：“天宫一号”和“神八”引领太空经济

　　个股掘金

　　8概念股投资价值解析

　　重大工程陆续启动 “十二五”航天产业发展将提速

　　全球瞩目的天宫一号即将奔向太空。中国载人航天工程新闻发言人昨天宣布，天宫一号瞄准29日21时16分至21时31分窗口前沿发射。

　　分析人士认为，天宫一号是我国航天事业发展的里程碑，它不仅将开启中国的空间站时代，更将对整个航天产业起到巨大拉动作用。据悉，“十二五”期间，发射“百箭百星”、北斗导航工程、自主开展火星探测等一大批航天重大工程将陆续推进，中国航天产业新时代即将开启。

　　⊙上海证券报记者 于祥明 ○编辑 衡道庆

　　空间基础设施建设蓝图显现

　　记者了解到，天宫一号是我国载人航天工程第二步第二阶段，它是空间实验室的实验版，目的是掌握空间交会对接技术，并为后续的空间实验室提供技术工程论证。

　　按照计划，天宫一号发射后的两年内，神八、神九、神十飞船将先后发射并与之交会对接，进行无人或载人对接试验。2015年前，我国将再陆续发射天宫二号、天宫三号，完成真正的小型空间实验室的搭建。2020年前，我国将研制并发射核心舱和实验舱，在轨组装成有中国特色的载人空间站，突破和掌握近地空间站组合体的建造和运营技术、近地空间长期载人飞行技术，并开展较大规模空间应用。

　　“天宫一号将推动中国成为继美国和俄罗斯后世界上第三个建立宇宙空间站的国家，为我国航天强国的地位奠定基础。”东方证券分析师王天一说。

　　记者从权威渠道了解到，空间基础设施建设已经被纳入我国战略性新兴产业“十二五”规划重大工程行列。另外，卫星及其应用产业发展路线也已基本敲定。按照初步设想，到2015年，我国将形成长期连续稳定运行和系统功能优化的国家空间基础设施骨干架，并提升卫星通信和卫星导航定位应用产业化水平。

　　航天产业发展将提速

　　分析人士指出，“十二五”是我国航天事业发展的关键期，相关产业将保持加速发展态势。

　　“航天产业代表了科技和工业发展的最前沿，在科技、军事、政治、经济、公益方面发挥着重要作用。”王天一说。

　　据分析，近年全球航天产业均保持了快速发展势头。2010年全球航天工业经济总规模达到2765亿美元，较5年前增长40%（其中卫星产业占68%）。

　　“如果要拥有独立的、较为完整的天际系统，就需要有100颗左右的在轨航天器，而目前我国在轨卫星只有30颗左右（美国有400颗左右）。因此，随着国力和技术的发展，我国正处于积极建设空间系统的关键期。”王天一说。

　　对此，曾担任过神舟飞船总设计师的戚发轫表示，2010年我国运载火箭创造了“15箭20星”的发射纪录，而“十二五”我国发射次数将登上一个更高的台阶，有望创造发射“百箭百星”的新纪录。

　　“截至9月底，我国已进行了10次航天发射，成功将9颗各类卫星送入空间预定轨道，发射次数与去年同期基本持平。特别是进入下半年的发射旺季，发射活动的强度陡然提升。7月份以打破多项纪录的单月4发的表现而载入航天史册。”上海证券分析师魏成钢说。

　　展望未来，载人空间站工程、探月工程、第二代北斗卫星导航系统、新一代运载火箭等国家重大科技专项和重大航天工程的启动，将继续拉动相关产业快速发展。

　　从经济效益层面来看，作为我国航天产业中坚力量的航天科技集团从产业大发展中受益明显，“十一五”期间其收入从390亿元增长到994亿元，增长155%；利润总额从15.4亿元增长到84.7亿元，增长450%。2010年，航天科技集团实现收入994亿元，同比增长22%。2011年上半年，集团收入同比增长29.4%，利润总额同比增长33%，也反映了行业高景气度的持续。

　　另据了解，“十二五”期间，我国航天航空产业战略目标之一就是扩大航天民用规模。来自中国航天基金会的数据显示，美国空间技术产业化已创造超过2万亿美元的巨额利润，法国航天产业每年有将近3000亿元收入，中国航天产业2010年总收入刚刚步入1000亿元大关，在全球航天业收入总额中仅占3%左右，可提升空间巨大。

　　天宫一号２９日２１时１６分许发射

　　28日18时火箭推进剂全部加注完毕

　　据新华社酒泉９月２８日电 中国载人航天工程新闻发言人２８日宣布，天宫一号/神舟八号交会对接任务总指挥部第三次会议研究决定，天宫一号目标飞行器瞄准９月２９日２１时１６分至２１时３１分窗口前沿发射。

　　２８日上午，酒泉卫星发射中心组织进行了火箭加注前的各项准备工作，包括加注量计算、加注系统信号联调等。１３时起，相继实施燃烧剂和氧化剂加注，至１８时，４５０余吨推进剂全部加注完毕。

　　载人航天工程发射场系统有关负责人介绍，火箭推进剂加注是天宫一号发射前的最后一项重要工作，加注完成后，进入待发射状态。

　　北京航天飞行控制中心各项工作准备就绪
　　2011-09-29 来源：上海证券报

　　■看点

　　天宫一号发射在即，北京航天飞行控制中心各项工作准备就绪。“北京飞控中心所有飞控技术状态全部‘冻结’，所有问题全部归零，所有数据全部封存。”北京飞控中心主任、交会对接任务测控通信指挥部指挥长陈宏敏介绍说，“作为这次任务的飞控‘神经中枢’，北京中心担负着组织指挥、控制计算、数据处理、信息交换和长期管理等工作，我们万事俱备，只等‘天宫’的到来。”

　　北京航天飞控中心副总设计师、交会对接任务飞控组副组长李剑介绍说，针对这次任务的新挑战、新要求、新变化，北京飞控中心采用了满足多目标协同测控的全新软件系统平台，目前，所有技术状态全部确认，飞控软硬件系统、飞控配套设施组成的任务平台运行稳定，各项飞控方案成熟完善，经过多次系统联调联试验证，各系统间接口一致，工作协调，全体参试人员精神状态饱满，期待天宫一号顺利升空。

　　长征二号ＦＴ１火箭改进１７０余项技术
　　2011-09-29 来源：上海证券报

　　与发射神舟载人飞船所使用的长征二号Ｆ火箭不同，承担天宫一号目标飞行器发射任务的火箭有一个新名字：长征二号ＦＴ１火箭。

　　运载火箭系统总设计师荆木春说，为满足交会对接任务要求，长征二号ＦＴ１火箭在整流罩、助推器结构、控制系统、动力系统等方面进行了１７０多项技术改进。

　　“这样规模的变化，相当于再研制一枚全新火箭。当年，‘长二Ｆ’由‘长二捆’改进而来时，其改动大概也就是这样的规模。”运载火箭系统副总设计师张智说，“这些改变中，最吸引眼球的是火箭整流罩的变化。”

　　整流罩位于火箭最顶端，火箭升空前，在地面起着保护航天器对温度、湿度、洁净度要求的作用；火箭升空穿过大气层时，整流罩又可以使航天器免受气动力和气动热损伤。

　　“长征二号ＦＴ１火箭的整流罩头部呈圆弧状、流线形，可以进一步降低阻力，减小载荷，看起来也更漂亮。”荆木春说，“另外，它的直径也比以往要大，可以说是目前国内最大的火箭整流罩。”

　　资料显示，此前发射神舟七号的长征二号Ｆ火箭的整流罩长１０．７米，最大直径为３．８米，而长征二号ＦＴ１火箭整流罩的长度为１２．７米，最大直径为４．２米。

　　除了外观上发生明显变化的整流罩和助推器，长征二号ＦＴ１火箭内部也有许多变化。据荆木春介绍，通过一系列的技术改进，火箭的可靠性得到了进一步提高。

　　中国期待与国际宇航界开展更多合作

　　2011-09-29 来源：上海证券报

　　中国载人航天工程总设计师周建平２８日说，中国的载人航天工程，包括空间实验室和空间站的建立，都将在推进国际合作、互利互惠的基本理念下进行。

　　周建平在天宫一号目标飞行器发射前夕接受新华社记者专访时说，中国将把空间站建成一个开放的“国家级太空实验室”，不仅为中国科学家也为世界各国科学家提供空间科学研究和空间应用的平台，“这是毫无疑问的”。

　　“由于飞船的规模很有限，我们过去的国际合作规模比较小，多在技术交流方面。但随着工程规模的扩大，尤其是在空间站阶段，我们在应用方面一定会有更多的国际合作。科学界对我们也抱有很大期望。”他说。

　　“我认为将来其他国家的航天员上我们的空间站都是有可能的。我们的技术在设计上将留有扩展的余地，以适应与不同飞行器的对接。”周建平说。

　　中国载人航天工程新闻发言人武平２８日说：“中国一贯主张在平等互利、和平利用、共同发展的原则基础上，加强空间领域的国际交流与合作，促进包容性发展。”

　　看好航天产业中长期发展前景

　　⊙上海证券报记者 于祥明 ○编辑 衡道庆

　　天宫一号是我国航天事业的里程碑，其对航天板块的正面效应显而易见。多家研究机构认为，短期长期均看好“天宫一号”的投资机会。

　　上海证券研究报告认为，“借天宫一号之势，航天制造有望短暂升空”。东方证券也表示，关注天宫一号事件性催化剂带来的投资机会，但更看好航天产业中长期发展潜力。

　　“股市是经济社会的晴雨表，作为我国航天事业的里程碑，天宫一号的发射将对股市产生影响。”东方证券研究报告指出，天宫一号发射有望引发航天股热情。从历史分析来看，发射前10个交易日，航天板块的表现受事件刺激优于大盘的概率较大；而在发射当天和发射后的10个交易日内，航天板块下跌幅度超过大盘的概率较大。

　　东方证券研报还分析指出，天宫一号和神舟飞船涉及的公司数量众多，要对航天板块的相关企业进行梳理，可从两大军工企业入手。

　　其一，中国航天科技集团是载人航天工程总负责单位，下属有5家A股上市公司，包括中国卫星、航天电子、航天机电、航天动力、四维图新，其中中国卫星大股东为载人飞船总承包商，航天电子主要做遥测遥控、继电器和连接器等，航天机电大股东有运载火箭和太阳能光伏业务，航天动力大股东负责运载火箭液体发动机研制，与载人航天相关。

　　其二，中国航天科工集团下属有6家A股上市公司，包括航天信息、航天长峰、航天科技、航天晨光、航天通信、航天电器，其中航天信息大股东业务包括卫星应用和信息技术，航天电器研制生产继电器、连接器等，航天晨光有航天发射地面设备业务，与载人航天相关。

　　“更值得我们关注的是，在发射事件的催化剂作用过去后，航天板块中的个股走势出现分化，对股价起决定作用的还是上市公司基本面情况。因此，针对航天板块上市公司的投资我们建议更多关注基本面和长期趋势，针对事件型的投资操作需谨慎，我们更看好航天相关产业的中长期发展前景和投资机会。”东方证券研报说。

　　对此，中投证券研究报告则从火箭运载力方面分析，认为中国的火箭最大运载能力只有10吨，不仅无法将体积更大、重量更重的空间实验室发射升空，也满足不了空间实验室在运行期间所需大量物资的运输要求。因此，在后续的发射中，将采用新一代大推力长征5号火箭。长征5号火箭的运载能力可达25吨，基本与国际上的顶级水平相当，可以满足在低轨道发射空间实验室的需要。

　　中投证券认为，天宫系列实验室和神舟八、九、十号飞船的发射将刺激我国运载火箭技术的提升。相关公司有望从中受益。

　　今日21时16分至21时31分择机发射
　　天宫一号升空倒计时

　　核心提示

　　天宫一号发射前各项准备已就绪，将于今日21时16分至21时31分择机发射。

　　9月28日下午，天宫一号/神舟八号交会对接任务总指挥部在酒泉卫星发射中心举行新闻发布会，中国载人航天工程新闻发言人武平一一回应公众关注：交会对接有何难点？女航天员何时能进入太空？天宫一号如何应对太空碎片和垃圾？

　　9月28日下午，执行天宫一号飞行任务的长征二号F T1火箭完成推进剂加注，标志着天宫一号发射前所有准备工作就绪，发射进入倒计时。

　　天宫一号将与神舟八号进行两次交会对接

　　中国载人航天工程新闻发言人武平介绍说，首次空间交会对接任务将于9月底至11月中旬，相继发射天宫一号目标飞行器和神舟八号飞船，实施交会对接。发射天宫一号的长征二号F T1火箭已于28日下午加注推进剂完成，将于9月29日21时16分至21时31分择机发射。

　　按照计划，天宫一号发射升空后，经两次变轨进入高度约为350公里的近圆轨道，进行在轨测试。神舟八号飞船发射前，天宫一号降轨至高度约343公里的近圆轨道，等待交会对接。神舟八号飞船发射入轨后2天内，完成与天宫一号的第一次交会对接，形成组合体。组合体飞行12天左右，分离后再择机进行第二次交会对接。组合体运行结束后，飞船于1天内返回地面。天宫一号将升轨至自主飞行轨道，转入长期运行管理模式，等待下次交会对接。

　　目前，各系统已完成综合演练。发射前的各项准备已基本就绪。

　　武平表示，实施空间交会对接任务，突破和掌握交会对接技术，是建设载人空间站的基础和前提，对于实现我国载人航天工程“三步走”发展战略，推进载人航天事业持续发展，具有十分重要的意义。

　　可支持多次交会对接，验证空间站部分关键技术

　　空间交会对接是追踪飞行器和目标飞行器在预定的空间轨道交会，并在结构上连成一体的过程。交会对接技术与载人天地往返技术、航天员空间出舱活动技术是载人航天发展的三项基本技术。

　　武平介绍说，空间交会对接主要有三个方面的作用：一是用于大型空间设施的建造、运行和维修；二是用于为长期在轨运行的空间设施提供物资补给、人员运输和空间救援；三是用于登月和深空探索等航天任务。

　　与美、俄早期交会对接试验相比，我国研制的天宫一号目标飞行器在技术、经济等方面更具优势：一是目标飞行器可支持多次交会对接，减少发射次数；二是目标飞行器按我国后续的空间实验室要求设计，可在完成交会对接任务的同时，验证空间站部分关键技术；三是还可同时开展空间科学实验和技术试验。

　　武平说，与载人航天工程前期任务相比，首次交会对接任务具有四个方面的难点：一是技术要求高。发射神舟飞船的运载火箭入轨精度指标比工程前期有大幅提高；载人飞行器在轨寿命要求大幅提高。

　　二是新技术采用多。突破了运载火箭高精度迭代制导技术，组合体控制和管理技术等。

　　三是验证难度大。部分新研设备在空间环境下的功能性能指标无法得到全面真实的验证，尚需通过飞行试验考核。

　　四是组织实施更为复杂，对任务组织指挥、各系统协同工作提出了前所未有的挑战。

　　200多种故障预案应对交会对接试验风险

　　据介绍，航天发射是一项高风险科技活动。1990年以来，世界航天发射1600多次的成功率约为93.7%，其中，中国航天近130次发射成功率约为94.4%。近期，国际上的航天发射活动相继出现了一些挫折，这些都说明了航天发射活动具有较高风险性。

　　武平介绍，空间飞行器交会对接是航天领域公认的技术难关，我国首次空间交会对接试验同样面临着高风险的挑战，为此我们作了艰苦的努力。一是对飞行产品的研制、生产和测试进行严格的质量把关；二是对交会对接方案进行了充分的地面仿真与试验验证；三是针对天宫一号和神舟八号分别制订了200多种故障预案，并加强了故障处置演练。

　　天宫一号如何应对空间碎片和垃圾？武平介绍说，此次天宫一号任务，采取了几个方面的措施：一是加强了空间碎片的监测和预警；二是天宫一号采取了防护和规避措施；三是在其寿命末期，将主动离轨，陨落指定海域。

　　神舟十号将进行载人交会对接

　　武平介绍说，神舟八号飞船是在前期神舟飞船基础上改进研制的载人飞船。由于飞船和发射飞船的运载火箭均进行了较大技术改进，出于安全考虑，神舟八号为不载人飞行，其主要任务是完成与天宫一号目标飞行器的首次交会对接试验，验证自动交会对接技术、停靠技术、组合体控制与管理技术，同时进一步考核飞船改进后的可靠性和安全性。

　　按照工程交会对接阶段的任务规划，神舟九号会不会载人，要等到神八之后对任务全面评估才能决定。神舟十号目前则计划载人飞行。现在，执行交会对接任务的航天员乘组已完成了初步选拔，航天员正在按计划开展任务训练，训练的重点是手控交会对接技术。

　　武平透露，我国首次选拔的2名女航天员也正在进行交会对接任务训练，相信在不远的将来，将能看到中国首位女航天员太空飞行的英姿。

　　2020年前后建成60吨级载人空间站

　　关于我国载人航天工程的发展战略问题，据武平介绍说，我国载人航天工程将分三步走。在今年完成首次交会对接任务后，后续任务的规划是：

　　第一步，2012年底前，完成无人和载人空间交会对接试验；

　　第二步，2016年前，研制并发射空间实验室；

　　第三步，2020年前后，研制并发射核心舱和实验舱，在轨组装成本体质量60吨级载人空间站。

　　武平还表示，我国载人航天工程实施以来，与俄罗斯、德国等国家以及国际宇航联等国际航天组织开展了广泛的合作与交流。

　　此次天宫一号上，将搭载300面国际宇航联合会（IAF）会旗；在今年即将发射的神舟八号飞船上，中德将联合开展空间生命科学实验。

　　对于我国是否有载人登月计划的问题，武平表示，目前已经组织专家开展了载人登月的有关概念研究和综合论证工作，但尚没有列入政府的计划，也没有具体的时间表。（人民日报）

　　航天工程专家详解
　　新“长二F”，新在哪里？

　　天宫一号发射在即，这次谁来把“天宫”送上天？答案是——有着“神箭”之称的长征二号F火箭。

　　与3年前发射神舟七号载人飞船的长二F火箭相比，此次发射天宫一号目标飞行器的长二F火箭有超过170项技术状态的变化，载人航天工程运载火箭系统总设计师荆木春说：“这样规模的变化，相当于再造一枚全新火箭。”

　　根据天宫一号体积调整，火箭整流罩相应增大

　　荆木春介绍说，改进型长二F火箭具有发射天宫一号目标飞行器和飞船的两个状态，运载能力分别为8.6吨和8.1吨，比传统状态的“长二F”提高了0.6吨和0.1吨。

　　由于此次目标飞行器不载人，长二F火箭取消了逃逸塔装置。

　　在发射“天宫一号”时，火箭外形上的最大变化是整流罩。整流罩位于火箭顶端，有着火箭的“皇冠”之称。火箭升空前，整流罩在地面保护飞船或卫星，保证飞船或卫星对温度、湿度、洁净度的要求。而在火箭升空穿过大气层时，整流罩可以使飞船或卫星免受气动力和气动热损伤。

　　“改进型长二F火箭整流罩长度为12.7米，最大直径为4.2米，是目前国内最大的整流罩。它是根据天宫一号的体积相应调整的。”火箭系统副总设计师张智说，天宫一号体积比之前的神舟飞船都要大，因此整流罩也要相应变大。同时，整流罩头部设计采用流线式的冯·卡门曲线，能更好地减小空气阻力，减轻载荷影响。

　　冯·卡门曲线头部涉及很多复杂的加工工艺以及材料成型问题，具有很高的技术难度。“长二F”研制团队在进行了一系列艰苦的工艺攻关、论证后，才最终将采用冯·卡门曲线的整流罩从理论变成现实。

　　置换了全新“大脑”，可提高入轨精度

　　要圆满完成空间交会对接任务，对火箭的控制系统提出了更高的要求。

　　据荆木春介绍，改进型长二F火箭的控制系统是个全新的系统，从使用的方案、原理、具体设备、软硬件等方面与传统状态的“长二F”相比，发生了很大变化，相当于给火箭置换了一个全新的“大脑”。

　　惯性测量组合是火箭控制系统的核心，也是影响火箭入轨精度的关键部件。和以前相比，改进型长二F火箭控制系统采用两套惯组作为测量装置。

　　在制导方式上，火箭系统副总设计师宋征宇介绍说，此次火箭的制导方式首次使用了迭代制导技术。

　　迭代制导是随着现代计算机技术和最优控制理论发展而出现的一种自适应制导技术，可根据火箭当前的速度、位置以及预估的入轨点，不断调整自己的飞行轨迹。

　　“打个比方，家住五环路，工作单位在三环路。摄动制导给你规定好了具体路径，而迭代制导只是告诉你目的地，并不限制具体路径。”荆木春说。

　　据了解，首次交会对接任务对天宫一号的入轨精度并没有很高要求，但对神舟八号入轨精度要求很高。因此，科研人员选择了两套制导方案：当发射目标飞行器时，火箭仅采用摄动制导；当发射飞船时，火箭采用“摄动+迭代”组合制导。

　　可靠性指标和安全性指标均为火箭家族中最高

　　除了整流罩的外形变化，火箭箭体结构系统的助推器内部顶端的形状也发生了变化，由原来的椭球形改成锥形。荆木春表示：“这样做是为了能够承载更多推进剂，使火箭的运载能力提高了100多公斤。”

　　改进型长二F火箭，还对箭体内部的动力系统采取了15项改进措施，来提高火箭的可靠性。目前，长二F火箭的可靠性指标为0.97，安全性指标达到0.997，是火箭家族中最高的。

　　8月18日，“长征二号丙”运载火箭发射“实践十一号04”卫星，火箭在飞行过程中发生故障，卫星未能进入预定轨道。

　　航天科技集团公司迅即开展了数据分析、计算仿真和试验验证工作，查明了故障原因，制定了改进措施，对包括天宫一号发射任务在内的同系列火箭进行了“举一反三”和改进。荆木春表示，“通过‘举一反三’，提前发现了运载火箭的一些薄弱环节，并且采取改进措施，进一步提高了火箭的可靠性”。（人民日报）

　　2011年四季度宇航及防务(A&D)行业投资策略:借天宫一号之势,航天制造有望短暂升空

　　主要观点:行业经营景气宇航高于防务前三季度,行业的经营走向基本符合我们预期,行业全年20+%营收增速与15%左右的利润增速预测达成问题不大。细分子行业中明显偏离年初预期的是兵器和军用船舶工业。相对而言,航天制造业和军工电子行业的经营景气仍处于较高阶段。

　　行业市场表现“随波逐流”除了3月份率先走出调整行情,总体上宇航及防务(A&D)行业前三季度走势与A股市场基本保持一致。细分子行业中,军工电子成为行业中录得正涨幅的“独苗”,国腾电子(300101.SZ)则领衔重点上市公司跌幅榜。

　　估值基准转换期宜多看少动面对相较市场整体巨大的定价落差,高估值是我们制定行业投资策略首要考虑的因素。进入四季度,本年度所余投资时间已不多。待至年底,行业估值基准将逐步转换为2012年的预测盈利。在行业估值基准转换期,我们认为采取保守的投资策略仍是上策,可结合对投资题材的提前预判,轻仓把握局部的阶段性投资机会。

　　投资建议:未来六个月,维持行业“中性”的投资评级维持行业整体“中性”的投资评级,资产配置建议维持“低配”。四季度,除了此前一直建议关注的航天制造业,卫星导航应用市场将因“北斗”区域系统提供初始服务而高成长预期开始兑现,成为阶段性投资机会的催生地。 （上海证券）

　　慧眼投资精选:30年的韬光养晦期渐行结束-天宫一号和航空航天股重组的启示

　　摘要:
　　上海证券报:
　　载人航天工程“天宫一号”与“神州八号”的发射和交会对接将会是今年我国最具影响力、最具代表性的重大科技实践活动,随着发射日期的逐步临近,业内人士普遍认为这将有望成为驱动航天航空板块活跃的催化剂。

　　中证网:中信证券长期建议关注三条价值投资主线。一是符合我军装备发展方向(海军、空军);二是符合军民结合的发展路线;三是随各大军工集团资产证券化推进有望获得集团优质资产的公司。

　　中证网:上海证券——奥普光电(002338)基于大股东长春光机所多年科技成果孵化所积累的丰富项目储备,公司发挥上市公司自身所具有的产业孵化平台作用,积极进行与主业相关的新产品、业务的投资。

　　我们认为:
　　每年9-10月,A 股市场的军工航天板块都会有集体的表现。从近年来的一系列事项来看,历来被投资者认为透明度差、业绩差、赌性强的军工股出现了一些微妙的变化。首先无论国内还是国外,大国崛起的声音不绝于耳,而随着近几年西方因经济危机实力相对衰落,但是我国却又因经济的快速增长,积累到了一个临界点,自发自生的需要在国际事务上发出更大的声音和发挥更大的力量,以逐步的展现一个强国的形象和维护国家利益。这些建立在经济实力的基础上,但更需要军事实力做保障和后盾,打造软硬皆具的综合国力。因此近年来我国在航空航天、远洋科考、海军装备建设等方面加大了投入,尤其是航空航天,动作频频,北斗卫星、神舟系列的飞船发射、载人航天、嫦娥工程、天宫一号等等,不一而足,且程度和级别在步步升级。细心的投资者可以发现,A 股市场中,航空航天板块的资产重组和注入在所有军工类股中是起步最早、动作最快、力度最大、程度最猛的。这从背后就反映了高层对航空航天的重视。此次借助天宫一号和临近国庆,市场重燃对航空航天股的热情。

　　预计往后,该板块被资金炒作的频度会加大。但是其间也会有偶发的不利事件冲击,例如前期卫星发射失败,但是这不会改变航空航天的发展步伐,反而可能刺激国家加大投入,因此这次卫星发射失败也并未对板块造成很大冲击,与核电和高铁区别明显。根据这个逻辑,我们要真正大国崛起,在国际博弈上从守势转为攻守平衡甚至长远未来的针对性攻势,软肋在于航空航天和海洋方面。所以投资者不妨根据这一逻辑来进行选择!（浙商证券）

　　东方军情周刊第4期:天宫一号发射在即,我国开启航天新时代

　　“天宫一号”是我国航天事业发展的里程碑,开启了中国的空间站时代。
　　据媒体报道,目前“天宫一号”发射工作已准备就绪,预计于9月下旬发射升空。“天宫一号”是我国载人航天工程第二步第二阶段,它是空间实验室的实验版,目的是掌握空间交会对接技术,并为后续的空间实验室提供技术工程论证。“天宫一号”发射后的两年内,神八、神九、神十飞船将先后发射并与之交会对接,进行无人或载人对接试验。2015年前,我国将再陆续发射“天宫二号”、“天宫三号”,完成真正的小型空间实验室的搭建。最终,在2020年前,我国将研制并发射核心舱和实验舱,在轨组装成有中国特色的载人空间站,突破和掌握近地空间站组合体的建造和运营技术、近地空间长期载人飞行技术,并开展较大规模空间应用。“天宫一号”将推动中国成为继美国和俄罗斯后世界上第三个建立宇宙空间站的国家,为我国航天强国的地位奠定基础。
　　“十二五”是我国航天事业发展的关键期,相关产业将保持加速发展态势。
　　航天产业代表了科技和工业发展的最前沿,在科技、军事、政治、经济、公益方面发挥着重要作用。近年,航天产业保持了快速发展势头,2010年,全球航天工业经济总规模达到2765亿美元,较5年前增长了40%(其中卫星产业占68%)。而国际大国,需要一个独立的、较为完整的天际系统,这意味着100颗左右的在轨航天器,而目前我国在轨卫星只有30颗左右(美国有400颗左右)。因此,随着国力和技术的发展,我国正处于积极建设空间系统的关键期,2010年我国运载火箭创造了“15箭20星”的发射记录。作为我国航天产业的中坚力量,航天科技集团受益于产业大发展,“十一五”收入从390亿元增长到994亿元,增长155%,利润总额从15.4亿元增长到84.7亿元,增长450%。2010年,航天科技集团实现收入994亿元,同比增长22%。2011年上半年,集团收入同比增长29.4%,利润总额同比增长33%,反映了行业高景气度的持续。展望未来,载人空间站工程、探月工程、第二代北斗卫星导航系统、新一代运载火箭等国家重大科技专项和重大航天工程都将继续拉动相关产业的快速发展。
　　关注事件性催化剂带来的投资机会,但更看好航天产业中长期发展潜力。
　　股市是经济社会的晴雨表,作为我国航天事业的里程碑,“天宫一号”的发射也将对股市产生影响。从历史分析看,发射前10个交易日,航天板块的表现受事件刺激优于大盘的概率较大,而在发射当天和发射后的10个交易日内,航天板块下跌幅度超过大盘的概率较大。但更值得我们关注的是,在发射事件的催化剂作用过去后,航天板块中的个股走势出现分化,对股价起决定作用的还是其基本面情况。因此,针对航天板块上市公司的投资我们建议更多关注基本面和长期趋势,针对事件型的投资操作需谨慎,而我们更看好航天相关产业的中长期发展前景和投资机会。
　　建议关注:航天信息(买入)、中国卫星(未评级)、航天电器(未评级)、航天晨光(未评级)、西飞国际(未评级)。 （东方证券）

　　军工行业航天投资专题:“天宫一号”和“神八”引领太空经济

　　航天产业成为太空经济主战场

　　太空经济目前已经成为世界经济发展和人类生活的重要组成部分,作为太空经济主战场的航天产业目前已经成为新的经济增长点,呈现规模加大、速度加快的发展势头,通信、导航、遥感等卫星的商业化进程进一步加快,2010年全球航天产业规模达到2765亿美元。航天产业不仅一个国家硬实力的重要表现,也是支配性实力的重要体现。 天宫一号对接标志着我国开始步入航天强国。空间站建造是我国载人航天任务最重要的一个步骤,天宫一号和神八成功对接将突破空间交会对接这种世界性的关键技术,同时也将促进我国航天产业进入快速发展的通道,预计未来3-5年我国航天产业将将保持25%以上的增长速度,有望在全球航天产业中处于领先的水平。

　　两大航天集团成为我国航天产业发展主要载体

　　航天产业属于投入产出比大,技术壁垒高,受政策影响较大的行业,目前主要集中在航天科技和航天科工两大军工集团,两大军工集团聚集了我国航天产业90%的资源、人才以及扶持政策,随着我国航天产业军用转向民用和商用,航天科技和航天科工集团将成为航天产业转化过程中最重要的载体,A股市场目前涉及航天类上市公司也主要集中两大航天集团。 航天产业主题投资策略:关注天宫一号,把握航天主题投资。天宫一号和神舟8号对接是我国近期最具影响力的航天科技事件,将促进我国航天产业快速发展,预计十二五末我国航天器发射有望达到年均15~20次,必将带动航天器制造与发射服务需求大幅增长。天宫一号发射有利于促进军工板块重新活跃,航天主题有望成为市场近期新的投资热点,建议关注航天类上市公司及配套类上市公司,个股方面可以关注中国卫星(600118)、航天科技、航天电子(600879)、航天机电(600151)、奥普光电(002338)、七星电子(002371)、中钢吉炭(000928)等。

　　风险提示

　　航天器发射失败风险、资产重组失败风险以及军工板块估值较高风险。

　　(东莞证券)

　　个股解析

　　中国卫星调研纪要

　　1、公司主要业务为卫星研制及应用。卫星研制主要有小卫星和微小卫星的研制,小卫星研制来自子公司航天东方红卫星,微小卫星研制来自子公司深圳航天东方红海特卫星;卫星应用主要有卫星通信、卫星导航、卫星遥感及图传、卫星运营服务。
　　2、主要子公司情况介绍:
　　(1)航天东方红:航天东方红卫星有限公司,公司全资子公司,主要从事小卫星研制生产以及相关应用开发、支持与服务,航天东方红是公司卫星研制业务的主要收入来源。
　　(2)深圳东方红海特:主要开展微小卫星研制业务,目前主要用途为科学技术演示验证,单颗卫星造价在几千万至上亿元不等,根据具体用途而异。
　　(3)北京恒星:航天恒星科技有限公司,公司的全资子公司。主要业务有卫星通信(VSAT产品)、卫星导航(主要是星上产品,提供配套导航设备)、卫星遥感(图像传输处理)、电视节目上行服务等,核心业务为卫星通信和导航。北京恒星子公司星地恒通为公司孙公司,公司占41%股权,原来做北斗一代指挥型和授时型用户机,目前在北斗二代领域占一席之地。
　　(4)西安恒星:航天恒星空间技术应用有限公司,公司的全资子公司。主要业务卫星通信(动中通、静中通、天线)和卫星导航(北斗手持型用户机)。
　　(5)航天天绘:主营业务卫星遥感应用、地理空间信息、数字城市等,在国家安全、特定行业领域具备相关资质。公司竞争优势在于绑定数据源和强大的技术团队。
　　3、卫星研制业务维持稳定增长,毛利率维持在12%-13%的稳定区间
　　(1)小卫星研制:从02年开始,目前在轨运行小卫星20多颗。目前小卫星的研制周期(2-3年)和价格(2-3亿)与以前差不多,随着技术的提升,卫星寿命较之前有所提升,价格也相应调整。
　　(2)微小卫星研制:2个型号在研,做合格宇航级产品。每颗价格在千万到亿元之间,用户主要为特定行业用户,另外还用于海洋监测、环境减灾、地震预警等领域。
　　4、卫星导航:目前主要增长来自星上产品
　　(1)北斗导航:在北斗一代市场占有较大份额,北斗二代在近期的比测中,孙公司星地恒通终端测试,有3、4个型号表现很抢眼、名列前茅。
　　(2)其他导航:公司是宇航级产品国内唯一能提供厂商。其中星上产品主要北京恒星在做,每年产值上亿规模,随卫星发射数量的增加而有所增长。
　　5、卫星通信:主要VSAT、“动中通”和“静中通”、天线三类
　　(1)VSAT:主要由国产化替代为推动力,主要用于金融、石油等行业应用市场。VSAT目前主要作为备份系统,整个市场规模尚不是很大。
　　(2)“动中通”+“静中通”:主要应用于消防、公安、武警等行业市场,今年有望实现上亿元收入。
　　6、卫星运营服务业务:公司北斗一代有几百个用户,主要是气象、水利等行业用户。同时,公司高度关注北斗二代行业发展动向,并积极进行产业布局。另外,子公司航天恒星下属云岗地面站主要开展卫星电视节目上行传输服务,收入规模相对稳定。
　　7、卫星遥感:目前子公司航天天绘已与数据源单位签订长期战略合作协议,目前该部分业务正处于建设期,近年收入较少,后续将随着遥感业务的发展扩大规模。（中信建投）

　　航天电子:盈利能力持续下降,期待新产品带来业绩回升

　　2011年1-6月,公司实现营业收入13.83亿元,同比增长22.05%;营业利润6,887万元,同比减少18.71%;归属母公司所有者净利润5,858万元,同比减少17.12%;实现基本每股收益0.07元。
　　综合毛利率持续下滑,盈利能力下降。公司是我国航天关键电子配套产品生产企业,军品业务占比超过70%。2011年上半年,公司收入稳步增长,但综合毛利率却持续下滑,同比下降1.93个百分点,仅为25.86%,其中,军品业务毛利率为29.41%,同比下降了3.52个百分点。由于原材料采购成本及人工费用成本持续居高不下,且军品价格弹性较小,公司的利润空间不断被压缩。随着航天军工市场逐步开放,公司军品业务市场竞争加剧,原有产品的毛利率面临进一步下滑的风险。此外,公司民品规模尚小,增速较缓,且毛利率不到20%,短期内难以对公司业绩形成较大的贡献。
　　财务费用大幅增长,拟发行公司债券。上半年公司财务费用为4,319万元,同比增长了80.98%,财务费用率达到3.12%,同比提高了1.02个百分点。公司财务费用大幅增长,主要是由于贷款利率提高,以及利息资本化金额同比减少。为了降低财务费用,满足大量的资金需求,公司拟发行不超过12.6亿元、期限不超过5年的公司债券,公司财务情况有望改善。
　　新产品正处于市场开拓期,未来值得期待。公司此前累计投资10多亿元进行产业能力建设,这些项目多为军品领域,具有较强的盈利能力。目前大部分项目都已陆续达产并开始贡献收益,其中,小型集成化飞行控制系统研制生产项目已与用户签订供货合同,激光惯导、遥控遥测等产品的国际市场开拓也正在洽谈中,两款具有双模导航功能的高清多媒体SoC芯片已完成研制和量产,正式进入批量销售阶段。随着市场开拓力度加大,这些新项目产品将成为公司新的利润增长点,公司下半年业绩有望回升。
　　盈利预测及投资评级。我们预计公司2011年-2013年每股收益分别为0.22元、0.28元和0.36元,按照最新收盘价11.06元计算,对应的动态市盈率水平分别为50倍、39倍和31倍,虽然目前公司的盈利能力较弱,但鉴于公司产业能力提升,下半年业绩有望改善,且具有大股东的资产注入预期,我们维持公司“增持”的投资评级。 （天相投资）

　　航天机电:进军国内市场,电站规模领先

　　报告摘要:

　　上半年营业收入同比增长17.5%,环比下降5.9%。主要原因是去年下半年及今年上半年公司生产销售规模持续扩大,但是上半年产能过大,欧洲光伏市场需求疲软,政策预期不明朗,组件价格跌幅较大。

　　净利润同比增长7.3%,环比增长7.7%。主要原因是公司在报告期内出售部分国泰君安证券股份有限公司股权及减资退出汽空厂产生的投资收益约2.80亿元。

　　主营业务毛利率是-2.89%,同比下降17.4%。主要原因是上半年欧洲市场需求疲软,光伏组件价格持续下跌,多晶硅项目产能释放尚未达到可行性研究报告的目标。汽配产业因国内整车市场销量增速减缓及主要原材料价格和人工成本上涨,毛利率下降。

　　计划进行非公开发行,投资光伏业务。计划募集资金22亿元,用于投入光伏产业的产能建设和技术研发。在募集资金的支持下,神舟硅业一期1500吨规划产能有望加速释放,并通过技改降低成本。

　　积极参与光伏电站项目的建设。公司与中广核将在海外投资不低于100MW的项目,已在青海开展20MW的项目合作。与大唐山东发电将共同开发筹建230MW项目。与嘉峪关政府签署了项目合作意向书,未来5年建设500MW光伏电站,今年计划30MW。

　　高效电池片技术将是未来光伏技术发展的大势所趋。200MW高效光伏电池生产线计划年底建成,明年完成高效产品升级。目前提高转换是降低光伏系统集成成本最有效的途径,低成本的高效电池将是光伏产业未来发展的大趋势。

　　预测11/12/13年的EPS分别是0.092、0.156、0.201元,对应的PE分别是113、67、52倍,维持公司的增持评级。（宏源证券）

　　航天科技：大股东整合加速 期待主升浪行情

　　由于“天宫一号”即将发射的利好刺激，近期军工板块再次走强。军工板块弹性相对较大，在经历了一段时间的回调之后，又有了一定上涨空间；加上针对军工板块的重组和国防建设等利好仍在，这就使得该板块持续受到了各路资金的关注。湖南金证认为军工板块将成为弱市环境下资金的“避风港”，上涨空间仍在，建议关注航天科技(000901)。

　　航天科技是一家主营汽车电子、环保监测、航天产品的研发、生产和销售的高科技企业。公司原有业务为汽车行驶记录仪等仪器仪表，08年一度亏损，2010年向大股东飞航院（航天三院）定向增发收购了惯性公司94%、时空公司87%和机电公司100%股权，对应价值为3.2亿。由此，公司主营业务在原来的汽车电子业务上增加了航天惯控产品、光机电测控设备及电网配套设备等业务。从资产注入后的经营表现来看，公司已经完全摆脱了单一依靠汽车仪器的业务模式，形成航天、石油岩土、电力设备、汽车仪器多头并进格局，盈利模式大为增加。从今年公司的中报来看，公司整体经营状况良好，未出现趋势性改变，业绩下滑属于正常的市场波动和新并入企业整合的阵痛，随着公司整合进一步完善、订单的恢复和公司加强市场拓展，公司业绩将重回上升通道，其中像电力设备和环境监测等业务都符合国家的新兴产业发展方向，湖南金证认为前景值得看好。

　　公司未来的最大看点在于大股东的资产注入预期。早在2009年，航天三院就制定了“三步走”的资本运作战略：第一步，向航天科技注入三家军民结合类的公司，打造良好的资本运作平台；第二步，将上市公司作为推进军民结合产业化发展的重要平台，持续整合具有自主知识产权、高技术含量、高附加值、市场前景好的军民结合项目及与之配套的优良资产;第三步，在逐步整合优质军工资产与业务的同时，收购、兼并符合主业发展的相关企业。按照此战略，第一步计划已经完成，现在是第二部的关键时刻，如果不出现意外情况，其旗下相关资产注入到上市公司的步伐会按计划进行。根据今年公司中报显示，航天三院将会严格履行承诺，湖南金证预计年底前公司启动相关资产注入工作为大概率事件，目前公司还未公布资产注入的具体信息，资产注入值得期待。目前三院旗下的非军品资产中还有从事涉及导航系统和控制系统领域的北京自动化控制设备研究所等优质资产，一旦注入，将明显增厚公司资产水平。

　　二级市场上，该股近期连续放量，股价节节攀升，换手率显著放大，资金参与度增大。未来该股有望突破前期震荡区间，走出新一波上涨走势，湖南金证建议重点关注。（金证顾问）

　　航天信息：调高盈利预期 拥有可持续增长能力

　　回顾公司历史，公司历年的增长都与国家增值税政策的变动密切相关。在新增一般纳税人回归自然增长后，上半年公司税控业务收入仍增长11%。预计全年将延续这样理想的增速。

　　我国营业税存在重复征税、税负较重等诸多问题，把营业税取消扩到增值税的呼声渐高。税务总局计划于下一阶段开始在上海地区完成2万户左右的增值税扩围作为试点。我们粗略估计，如果营业税全部扩到增值税，税控客户群体将扩大50%以上。公司将成为最大受益者。

　　自今年开始，防伪税控的核心芯片已完全来自控股子公司上海航芯，有效提升了公司的盈利能力。且航芯在税控以外的市场也取得突破。

　　物联网正面临前所未有的发展机遇。公司的物联网业务已布局身份识别、物流防伪、智能交通三领域，拥有全系列解决方案和多个成功实施案例。公司目标到2015 年该业务实现营业收入15-18亿左右。

　　公司一直是国家大型信息化工程和电子政务的主要参与者和重要推动者。金税、金卡、金盾的三金工程有效提升了政府信息化业务能力。这种与政府长期合作建立的信任机制将有利于公司赢得下一个机会。

　　公司拥有遍布全国的服务网络，为防伪税控业务提供了销售渠道与服务保障，也带来了稳定的收入来源。且公司通过对服务网络的充分利用，实现了企业信息化与渠道分销业务的快速拓展。强有力的渠道为公司相关多元化业务发展提供了潜在资源。

　　公司的控股股东航天科工集团下属大量科研生产单位，部分研发、业务能力很强，盈利状况很好。信息技术产业是集团的三大主业之一，而航天信息是信息板块最大最优的企业，是集团资产证券化的最好平台。公司6月末账面货币现金达34亿元，为资产注入提供了充分保障。公司对集团资产的整合，将实现军民业务融合与业绩的增厚。

　　基于目前业务进展，我们上调公司业绩预期。在不考虑外延增长前提下，我们预计2011-2013 年公司销售收入分别为115.34亿、137.60亿、161.97亿；净利润分别为11.79亿、14.77亿、18.21亿；对应EPS分别为1.28元、1.60元、1.97元。

　　公司的风险因素主要包括政策风险、资本运作的不确定性等。

　　基于公司业绩的稳健性、长期增长的可持续性以及外延增长的能力，我们给予公司增持评级，建议长期持有以取得稳健的正收益。（国泰君安）

　　航天晨光(600501)调研报告：业务结构升级 公司未来发展前途广阔

　　1、尽管公司业务范围广，但公司实施精细化管理、标杆管理使专用汽车类、管类、压力容器类、艺术制像类和掘进机类产品竞争力居国内前列，并继续保持较高的盈利能力和成长。

　　2、06年公司专用汽车、波纹管和压力容器三大主营业务都分别进入军方市场，公司制定了推进军品发展的战略，未来公司高附加值军品业务规模的增加将提升公司盈利能力。

　　3、公司环卫车辆产品已经逐步创出品牌效应，我国城市现代化建设将进一步促进公司环卫汽车的业务增长。管类产品将继续巩固市场龙头地位，芳纶增强热塑料复合管（RTP管）成为公司的新利润增长点。艺术制像业务面临大好发展机遇。

　　4、公司募集资金投向的两大项目：航天发射地面设备及车载机动特种设备生产线技术改造以及掘进机项目将使公司产能增加50%以上，产能瓶颈突破，预计08年达产后公司盈利能力大幅提高。

　　5、收购增资重庆新世纪公司以及托管中国伽利略公司20.97%的股权，公司实现了业务结构调整和升级，介入了高增长、高附加值的卫星导航业务，公司有望成为中国伽利略应用系统卫星导航定位车、卫星导航设备的重要提供商之一。和重庆新世纪"动中通"业务配套结合，公司进一步巩固和扩大公司在特种车领域的市场领先地位。"动中通"将成功新的利润增长点。

　　6、我们预计公司07年、08年EPS分别为0.28元、0.52元，对应市盈率分别为74倍、40倍，市盈率偏高。但公司的"动中通"业务以及增发募集的项目使公司2008年后业绩将会出现大幅提升，09年后公司市盈率可降到26倍，同时公司的实际控制人航天科工集团有继续向其注入更多优质资产的可能。投资评级建议"增持"。

　　（国海证券）

　　航天电器:公司营业收入增长较快,未来更大看点在军工转民用

　　事件:
　　2011年8月15日公司正式公布半年报,上半年公司实现营业收入为4.3亿元,同比增长27.26%;实现净利润7051万元,同比增长29.41%;EPS为0.21元,同比增长23.53%。
　　点评:
　　成本和费用控制得当,收入与净利润基本保持同步。
　　公司披露的各项数据与之前公布的中期业绩快报基本相符。上半年实现营业收入为4.3亿元,同比增长27.26%;营业利润为9160万元,同比增长31.48%;利润总额9472万元,同比增长29.86%;实现净利润7051万元,同比增长29.41%;EPS为0.21元,同比增长23.53%。上半年毛利率同比回落0.65个百分点,期间费用率下降1.2个百分点,成本和费用控制得当是公司上半年净利润与收入增长基本保持同步的主要原因。 ※三大主营产品齐增长,募投项目推进是未来业务增长的引擎。
　　公司目前主营产品主要为连接器、继电器、微特电机,上半年三大产品销售收入均有一定程度增长,增长率分别为39.51%、18.16%、9.23%,连接器快速增长使其销售占比提高至60.39%。可以推测苏州华旃航天电器有限公司通讯交通用连接器生产基地项目已经逐步进入正轨,随着募投项目的逐步投产,相信微特电机销售也将迎来快速增长期。
　　新投两项目,一为破解产能瓶颈,二为增强控制成本能力。 公司公布中报的同时还公布了两个投资项目公告,分别为投资建设脱落连接器和密封连接器生产线以及与贵航合作投资建设贵阳机加工厂房。公司是国内少数掌握脱落连接器和密封连接器生产技术的企业,但目前对该类产品的需求增加,公司生产能力严重不足,此次投资建设生产线是为了破解产能瓶颈,满足高端客户需求。建设贵阳机加工厂房主要是为提升公司资源保障能力,减少精密零件外协加工量,增强公司控制生产成本的能力。
　　生产技术受认可,民用领域拓展将成未来增长亮点 公司是航天科工集团下属6家上市公司之一,航天科工“军民结合,寓军于民”的发展思路将成为指导公司的业务发展的指导思想。目前公司80%以上的产品销售给军工领域的高端客户,但根据我们前期对公司的调研,公司已经向华为、中兴、爱立信、GE等国内外知名企业供货,其生产技术已经得到业界认可,这将成为公司积极向民用领域拓展的基础。
　　盈利预测及评级。我们预计公司2011-2013年EPS为0.43元、0.56元、0.75元,增长较为稳健,对应的PE分别为27倍、21倍、16倍,考虑到公司受益于十二五期间国家对航天产业的大力扶持以及公司军工技术民用化后的巨大成长空间,将公司评级上调至 “买入”。 （方正证券）

　　航天动力:并表航天华威后业绩将有大幅增长

　　2010年1-12月,公司实现营业收入5.96亿元,同比增长28.02%;营业利润2,584万元,同比增长9.00%;归属母公司所有者净利润2,414万元,同比增长27.53%;实现基本每股收益0.10元,基本符合我们的预期。公司2010年分配预案为每10股派现0.10元(含税)。
　　泵及泵系统产品发展前景向好。公司主营产品是泵及泵系统产品、液力传动产品、流体计量产品及化工生物工程设备。
　　其中,泵及泵系统是公司的主要产品之一,2010年实现收入1.72亿元,同比增长10.60%;毛利率同比下降了1.90个百分点,为25.93%,表现低于预期。公司泵及泵系统产品应用的主要领域是消防业,其发展与基建、保障性住房、水利建设、环境保护等投资密切相关,未来几年发展前景向好。公司拥有特种泵技术,在消防高端市场具有优势,未来几年将有快速发展,年复合增长率超过50%。
　　液力传动产品受益工程机械恢复增长,取得较快增幅。公司的液力传动产品主要是为工业车辆、工程机械行业进行配套,2009年由于经济危机,收入减半,2010年,受益于下游工程机械等行业的快速发展,公司液力传动产品同比增长92.37%,收入为1.12亿元。工程机械受益于保障性住房及水利建设的重点投资,“十二五”期间年复合增长率将达到17%,公司液力传动产品也将维持稳定增长的态势。
　　化工生物工程设备将成为公司新的业务增长点。公司化工生物装备技术改造项目的实施主体航天华威将于2011年一季度合并报表,并表后将增厚公司2011年营业收入约3.5亿元。
　　公司化工生物工程设备涉足的产品主要是大型氧化反应装置、连续结晶装置、全自动压滤装备、多晶硅工艺装备的制造及系统工程设计等,广泛应用于石油、化工、航天等行业,市场需求空间巨大。公司是国内最大的以氧化反应和结晶技术为主营业务的综合性工程公司,受益于行业的巨大需求空间,有望保持高速增长态势,成为公司新的业绩增长点。
　　盈利预测与投资评级:我们预计公司2011-2013年每股收益为0.19元、0.24元和0.30元,以前一交易日收盘价24.91元计算,对应动态市盈率水平分别为:134倍、104倍和83倍,我们维持公司“中性”的评级。
　　风险提示:募投项目不能按计划开展的风险。 （天相投资）



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。