主题：浦发200亿增发定调 花旗增持态度不明!

2月27日晚间，上海浦东发展银行(60000.SH)公布26日董事会决议及2007年年报，成为国内最先发布年报的上市银行，其增发方案也终于揭开面纱。

　　董事会决议称，采取网上、网下定价发行的方式，向市场公开增发不超过8亿股，“募集资金将全部用于补充公司的资本金，提高资本充足率”。同时，还公布了每10股派送3股，现金股利1.6元人民币(含税)的分红方案。

　　浦发银行(42.13,1.24,3.03%,吧)董事会秘书沈思对本报记者说，“现在还不能确切地说8亿股对应多少融资金额，因为公开增发是要看市场的价格。按照目前的情况应该是200多亿，至于多出多少，还要看届时的市场状况。”

　　浦发银行2007年年报显示，该行全年实现净利润54.99亿元，同比增长63.86%。这份亮丽的年报让浦发银行次日股价逐渐回调。国金证券28日发布的研究报告称，浦发2008年的目标股价约为55.51元。2月29日，浦发银行股价收于42.13元，比前一个交易日上涨1.24%

　　增发 一次管三年？

　　浦发银行目前已经确定三家承销商参与本次增发：中信证券(62.86,-0.08,-0.13%,吧)、UBS(瑞银)以及国泰君安。

　　沈思称，“8亿股是公司董事会根据公司发展规划的要求和监管层的要求，经过认真的审议确定下来的。”

　　沈思说：“银行的发展需要充足的资本，这不仅是银行发展的需要，也是监管的需求。简单地说，你没有本钱，怎么做生意？有多大本钱做多大生意。所以当你的业务发展或者生意做大时，就需要提高资本充足率、提高绩效。”

　　浦发银行年报显示，2007年末，浦发银行资本充足率为9.15%，核心资本充足率为5.01%。国金证券推算这次融资的规模约在250亿元，若以此计算，浦发2008年的资本充足率将达到11.5%，而核心资本充足率将达到9.91%。

　　安信证券分析师高源则认为，浦发的这次增发，让该行失去了估值优势。但是他仍看好浦发2008年的增长趋势，他认为，“在税改和高拨备的双重利好下，浦发有望成为08年盈利增速最高的上市银行。”

　　一位业内人士告诉记者，“一般情况下，一次增发，能够满足3年以上的银行发展需要。”

　　上述业内人士称，由于增发的成本比较高，所以不可能每年都增发。在增发额度上，如果融资太多，虽然满足银行发展的时间可以比较长，但是，将会一次性摊薄每股收益很多，导致短线投资者信心不足，造成市场波动。如果增发额度太少，则很快又会让资本充足率不足，跟不上发展需要，又要增加增发次数，导致费用增加。

　　该人士还说，如果长期持有股票，则增发对股价就不会有影响，而浦发银行每年都能保持50%以上的利润增长。

　　南方基金管理有限公司副总经理许小松告诉记者，大多基金公司都有配置浦发银行、招商银行(31.97,0.20,0.63%,吧)等股票，至于到时候是否购买浦发银行的增发股票，则要看市场的变化而定。

　　关注监管层态度

　　但是一切还要看监管层的态度。

　　沈思坦言，“所谓能够发行，首先要能得到监管部门的批准。”这次董事会通过的增发决议还要经过3月19日的股东大会同意，之后上报证监会。

　　2月25日，就在浦发银行召开董事会的前一天，证监会新闻发言人对近期市场的“再融资”现象作出表态。

　　证监会表示，上市公司在作出再融资决策前，应该根据市场情况和自身实际需求，慎重考虑筹资规模和筹资实际，慎重考虑投资者的承受能力。

　　此外，证监会发言人还表示，投资者可以充分发挥市场约束作用，对上市公司的再融资行为作出取舍。

　　沈思说，“我们希望投资者能够理解。”

　　上述业内人士也对记者表示，银行要发展，都存在资本充足率不足问题，而通过增发A股是补充核心资本，提高资本充足率的有效办法。

　　这位业内人士还表示，如果监管层不批准增发融资，银行的发展将会举步维艰。

　　国金证券首席经济学家金岩石则认为这是一个“心理按摩”。他在做客和讯网访谈时说，“按摩是哪儿痛按哪儿，大家对融资有担忧，证监会就会对融资问题安抚一下。”他认为这是证监会在关注股市当中的资金净流量。

　　对于审批通过以及具体的增发时间，沈思表示他既不乐观也不悲观，“你知道监管部门的审批本身就是一个详尽的、完善的流程。从我们主观愿望来说，我们当然希望快一点，但是客观上到底怎么做，我们还是要遵照监管部门的意见。”

　　接近浦发银行人士表示，增发的最快时间，需要依赖于股东大会召开的情况，以及市场的变化等诸多因素。

　　花旗增持态度未定

　　这次增发的一个悬点在于，花旗是否增持。花旗目前持有浦发银行不足3.78%的股份，与增持至19.9%的理想尚有很大的差距。

　　沈思表示，“花旗银行增持浦发股份的意愿是始终存在的，但是具体这一次要不要增持，还要看花旗的想法。”

　　上述业内人士也表示，这完全由花旗自己决定，但是如果价格太高，花旗未必愿意。花旗去年的亏损，也使它提高浦发银行持股比例的需求没有那么迫切。

　　截至记者发稿前，花旗始终未表态。但是无论如何，作为浦发银行战略投资者的花旗都是浦发 “国际化”战略的一张牌。

　　27日，浦发银行召开董事会之后的一天，在事先未作任何声张的情况下，与花旗签订了投资银行业务战略合作谅解备忘录。

　　沈思告诉本报记者，这一次签订的备忘录，是进一步细化和明确合作的方向，在管理和技术上的合作，比如今后可能是客户共享、借鉴并引进国外投行的经验。主要还是希望发展浦发的投行业务。

　　业内人士也认为，由于增发的成本比较高，所以不可能每年都增发。作为银行来说，将通过参股保险公司、基金公司等金融机构的方法来提高自己的竞争力，逐渐开展中间业务来赚取利润。



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浦发银行预计融资240亿元

事件：浦发银行（600000.SH）2月28日披露，该公司2007年实现主营业务收入258亿，实现净利润54.98亿，扣除非经常性损益后的净利润为65.54亿，每股收益1.26元，拟每10 股送红股3股并分配股利1.6元（含税）。该公司还通过再融资不超过8亿股的预案。

解码：浦发银行继续保持了财务稳健和资产质量优良的特点，该公司在快速扩张中不良贷款率维持在1.46%的水平，拨备覆盖率达191%。去年，浦发银行贷款业务收入197.44亿元，手续费及佣金收入11.29亿元，占其258.76亿元主营业务收入的比例分别76.30%、4.36%，这表明该公司目前的盈利主要来自于传统的银行业务。浦发银行盈利模式的改善，寄希望于该公司管理层落实今年提出的新措施。浦发银行管理层计划“大力发展非传统业务，以投资银行、托管业务、财富管理、金融同业和资金业务等为突破口，形成新业务领域的竞争优势；借助上海国际金融集团的优势，以银行为核心，增加经营的多元化，打造更广阔的经营平台。”

东方证券分析师顾军蕾分析，浦发银行的再融资计划已适当考虑了融资时机和市场反应，按其增发8亿股、每股30元(10送3后的股价) 测算，该公司的融资额将达到240亿元左右。如果浦发银行顺利完成融资，该公司的资本充足率将提高至13.5%，以其分配和增发后的总股本为计算基准，预计浦发银行2008年每股收益和每股净资产将达到1.61 元和8.31 元。

据 中信证券(行情 股吧)程伟庆、谷阵峰、陈华良、曲晓兴研究，当前，上市公司庞大的再融资需求得不到市场认可，相关公司股票纷纷大跌，非常值得关注：一是因为增发对上市公司本身有利，短期股价下跌后投资价值更显著；二是事件型冲击带来股价大幅波动往往只发生在一段时间区间内。以2003－2007年31家再融资（增发或可转债(行情论坛)）规模超过40亿元的上市公司为统计对象，分析再融资事件对其股价的冲击反应。数据分析根据上市公司再融资“预案公告、股东大会表决、增发公告、发行公告”等四个步骤划分，研究发现在第二阶段的股东大会表决期间，相关股价反应就会比较平稳，类似的经验法则也可以应用在当前的 中国平安(行情 股吧)和浦发银行两只股票上，建议投资者关注中国平安股东大会（3月5日）和2月27日浦发银行董事会这个时间窗口，分析市场对其再融资事件的消化时间，寻找较好的买点。

安徽出版集团拟借壳 科大创新(行情 股吧)上市

事件：科大创新（600551.SH）2月28日公告，该公司决定以每股13.88元的价格向安徽出版集团发行不超过1.22亿股，以购买其合法拥有的出版、印刷等文化传媒类资产，上述资产的预估值为16.8亿元；此次增发完成后，安徽出版集团将以61.92%的持股比例控股科大创新，科大创新主营业务将变更为“经营出版、印刷及相关文化传媒产业”。

解码：继第一家出版行业公司辽宁出版传媒股份有限公司首发上市之后，第二家出版行业公司安徽出版集团将借壳登陆A股市场。因辽宁出版传媒股份有限公司抢得先机使用“出版传媒”这一没有地域限制的证券简称，不知道安徽出版集团入主科大创新后会使用哪一公司简称。撇开名字不谈，安徽出版集团把其所拥有的出版、印刷等文化传媒类优质资产全部注入科大创新后，按2007年度口径预计，科大创新的基本面将出现焕然一新的变化：每股净资产由1.82元增至9.28元，每股收益由0.07元增至1.00元。钟情传媒业上市公司的投资者，可将科大创新与出版传媒进行比较，选择较好的投资标的。