主题：纯碱景气能否持续 8股享"盐化工"崛起盛宴

　　新疆利用盐资源投资65亿启动年产120万吨纯碱项目(本页)

　　江苏淮安打造千亿级盐化工产业

　　我国海水淡化出路在于走盐化工路线

　　8月全国主要城市纯碱价格同比涨31.88%

　　【负面新闻】

　　纯碱市场出货不畅 下游持续谨慎采购

　　纯碱企业三季报业绩大增 风光背后难掩悲观

　　【板块策略】

　　光大证券：化工板块继续关注油价下跌(荐股)

　　中投证券：化工关注靠近下游消费的弱周期性子行业(荐股)

　　广发证券：化工板块四季度投资策略(荐股)

　　【8大受益股估值解析】



　　新疆利用盐资源投资65亿启动年产120万吨纯碱项目

　　中新网塔城10月12日电（记者 陶拴科）12日上午年产120万吨的纯碱项目在新疆塔城地区的和布克赛尔县境内启动，该项目主要利用新疆丰富的盐资源进行深加工，进而建成盐化工及热点联产项目。

　　此项目由湖北宜化（000422）集团投资兴建，建成后计划年产120万吨纯碱、年产400万吨工业盐、同时建成2X35万千瓦热电。该项目负责人表示，根据产业发展趋势，今后陆续将建成新疆最大的盐化工下游产品基地，以及盐化工发电项目。

　　中共新疆和布克赛尔县县委书记薛俊强表示，和布克赛尔县盐储量居新疆之首，品质居中国第二位，远景储量达18.4亿吨，湖北宜化在和布克赛尔县建设纯碱项目对资源开发，资源利用都有极大优势，为和布克赛尔县经济发展带来一缕阳光。

　　记者了解到，此项目计划利用五年时间建成，投资达到65亿元，目前外围建设已经展开。（完）

　　江苏淮安打造千亿级盐化工产业

　　江苏淮安市围绕产业特点和比较优势，全力打造“中国新盐都”取得明显进展。据统计，“十一五”期间，已实施盐化工项目308个，总投资达450亿元。2010年，盐化工产业实现销售414亿元，占全市规模以上工业销售收入的17.4%，同比增长40%。目前，台玻集团、中国盐业集团、省盐业集团三巨头齐聚淮安，为“中国新盐都”的崛起再谋新篇。

　　淮安市市委书记刘永忠称，根据省委、省政府把淮安建成“苏北重要中心城市”的发展部署，“十二五”期间，该市将重点实施千亿级盐化工产业工程。在盐硝和两碱产品的基础上，一是重点发展高档树脂、硅氟材料、工程塑料等盐化工新材料。二是提升氯、硝、氢等3大系列精细化工产品的规模档次。从而形成650万吨盐、400万吨元明粉、400万吨纯碱、100万吨烧碱、2万吨树脂、10万吨聚氨酯、10万吨改性尼龙、30万吨TDI/MDI的生产能力，打造千亿级盐化工新材料基地和“中国新盐都”。

　　据悉，千亿产业工程项目将在四个方面同步展开。一是通过建设大型纯碱、氯碱项目及深加工项目，突出省级盐碱科技产业园的特色和优势，强化产业链招商，形成以盐化工为龙头，向精细化工、合成材料等延伸的产品结构框架，成为华东地区最大的盐化工集聚区。

　　二是抓好盐、纯碱、烧碱、元明粉四大百万吨级产品的技术改造及大项目建设，以发展循环经济为突破口，以支持企业重组为手段，促进产能向核心企业集团集聚，避免违反市场规律的恶性扩张。

　　三是以延伸盐化工产业链为导向，新材料产业重点发展高性能纤维、复合材料和制品、微电子与新型显示材料、化工新材料等；新医药产业重点发展抗忧郁类、心脑血管、抗肿瘤、抗病毒、抗艾滋病药物以及老年性、慢性、传染性等疾病临床用药；新能源产业重点发展氯碱、三氯氢硅、多晶硅光伏产业链、高性能锂离子电池正极材料产业链。

　　四是发展研发设计、信息咨询、融资担保、物流配送、检验检测、节能环保、职业培训等配套生产服务业。

　　我国海水淡化出路在于走盐化工路线

　　我国已经成为海水淡化全球发展最快的地区之一，预计到2015年海水淡化能力将提升到150万～200万吨/日，未来5年海水淡化投资规模预计达200亿元左右。面临着海水淡化工程大发展的契机，天津、大连、营口、唐山、青岛等环渤海沿海城市已纷纷规划建设大型海水淡化工程。但是，在日前召开的2011青岛国际海水淡化与水再利用大会上，有专家提醒，我国环渤海地区属于内海，海水流速慢，不具备海水淡化后浓盐水向深海排放条件;专家同时建议，实现海水淡化规模化，出路在于走盐化工路线。

　　“环渤海地区海水淡化后的浓盐水更要处理。”以色列IDE海水淡化技术有限公司北京代表处总经理王双成对记者说，该公司在海外做的14个项目，都是把浓盐水通过高压泵排入深水区10多米。但是，环渤海与我国东海以及中东的海域不一样，我国的东海以及中东的海域海水流速快，直接外排浓盐水影响还不大，环渤海水循环太慢，浓盐水排放后直接影响生物的生存。苏州热工研究院高工李新民表示，环渤海水流与外海交换时间是60年，海水淡化后的浓盐水直接外排后，不断浓缩，浓度会越来越大。

　　天津市环境保护局总工程师包景岭进一步介绍，渤海近海海滩地势平缓，且水深较浅，海水交换能力较差，不具备向深海排放条件。渤海主要生物适宜生存的盐度上限是33%。～36%。，当盐度超过40%。时，一些生物将会灭绝。近年来，由于入海径流的减少已经导致渤海湾海水盐度升高了11%～15%。如果把高盐水直接排入渤海湾，必将影响渤海海域的生态环境，可能会使部分对盐度敏感的海洋生物如鱼卵、仔鱼死亡。

　　海水淡化温排水对近岸海域水温升高的影响还会导致某些浮游生物急剧繁殖和高度密集，可能出现“赤潮”现象，造成海洋生物大量死亡，自1980年以来，渤海赤潮频繁发生，周期越来越短，面积越来越大。迄今为止，赤潮总数超过300次，其中最长的一次竟持续了72天。

　　据记者了解，目前，我国搞海水淡化的公司，包括搞总承包的公司仅是关注海水预处理、淡化脱盐这两个工艺，对淡化后浓盐水的处理并不关注。目前，各地土地紧张，工业占地和园区建设等原因导致制盐面积不断缩小，低成本摊晒制盐的土地或盐池并不具备，如果用蒸发制盐的办法，吨盐的成本就要达到350～400元，比井矿盐的生产成本都高。“谁都不愿意(利用浓盐水)制盐。”北控阿科凌海水淡化有限公司首席执行官白瑜说，当时曹妃甸新区阿科凌海水淡化项目浓海水用作三友集团纯碱生产的原料，每年可处理利用浓海水1800万立方米，节省原盐60万吨，节约水资源1000万立方米，大大降低了海水淡化和盐化工产业生产成本。由于具有成本优势，三友自己出钱修建了管网。

　　据业内人士介绍，海水淡化靠近盐化工企业的地理等条件并不具备，像曹妃甸新区海水淡化项目浓海水被三友集团利用的仅是个案，从鼓励资源利用的角度，国家对浓海水制盐应当给予补贴，弥补蒸发制盐带来的高成本。

　　国家海洋局天津海水淡化与综合利用研究所综合利用研究室主任张雨山、山东省海洋化工科学研究院总工程师孟烨表示，我国不同于中东，中东石油资源丰富，看不上浓海水中钾、溴、镁、锂等物资，而这些对于我国还是紧缺的矿物资源，从环境保护和资源利用的角度，都需要利用。

　　专家介绍，由于在浓盐水中这些化学组分的浓度约为海水浓度的2倍，获取相同化学资源的处理量仅为海水直接处理量的一半，可显著降低提取成本。此外，浓海水进行化学资源提取不需要另外设置取海水和加菌等预处理设备，可大大节约投资和工程造价，并且海水淡化操作过程中产生的浓海水的温度、流量参数稳定，便于化学资源提取过程中的稳定操作。

　　张雨山表示，随着海水淡化规模化，必须要综合利用浓盐水。专家们也同时指出，我国即将出台的海水淡化产业发展意见等系列扶持政策，应当把对海水淡化后浓盐水里面化学资源的提取与利用列入其中，给予鼓励和扶持。

　　（中国化工报）

　　8月全国主要城市纯碱价格同比涨31.88%

　　监测中心最新统计数据显示，2011年8月，全国各主要城市纯碱平均价格为2136.48元/吨，与7月份相比，上涨7.48元/吨，环比上涨0.35%，与去年同期相比，上涨516.55元/吨，涨幅为31.88%

　　在被统计的城市中纯碱价格上涨的城市占26.23%。其中涨幅最大的是山东济南市，每吨比7月份上涨了300元，环比上涨15.80%；有24.59%的城市价格下跌，其中浙江杭州市纯碱价格由7月份的2300元/吨下跌至8月份的1900元/吨，环比下降17.39%；纯碱价格超过2000元/吨的城市占63.93%，纯碱价格超过3000元/吨的城市占7.69%，多集中在西北地区，纯碱价格最高的城市高出全国平均价2150元/吨。综合分析来看，纯碱价格延续上升走势。

　　纯碱市场出货不畅 下游持续谨慎采购

　　本周国内纯碱市场持续不佳，下游持续谨慎采购，出货不畅。西北地区青海厂家出货，听闻部分轻碱外销报价在1440-1470元/吨，使得西北市场下滑压力增加。华北市场虽说暂稳，大厂库存几万吨，听闻仍有部分轻碱低端送到价格在1880元/吨，数量有限，尚未成主流。

　　华东片区会议中仍是保稳，但部分厂家前期低价走货，市场若显提涨保稳。但后期听闻徐州丰成盐化下月底或出货，加之安徽淮南碱厂15万吨新增装置或在下月上旬出货，市场压力增加。

　　虽下月唐山三友厂家有一周的检修计划，但后期整体压力较大，利好有限。行业低价货源仍旧存在，加之节日期间市场预期不佳，纯碱市场整体压力仍旧较大，后期不乏稳中走软的可能。

　　纯碱企业三季报业绩大增 风光背后难掩悲观

　　每经记者 牟璇

　　化工企业面临最大的问题就是产品的周期性波动，A股市场中的上市公司股价走势也会随着产品价格上下波动，当产品价格上涨时股价眉飞色舞，价格下跌时股价也惨不忍睹。昨日（10月11日），纯碱行业两家上市公司双环科技以及青岛碱业公布三季报业绩预告，由于上半年纯碱价格大涨，双环科技三季报预增逾9倍，去年同期亏损4000多万元的青岛碱业也成功扭亏。

　　虽然业绩似春光，但上述公司主营产品纯碱却自6月价格大涨后迅速回落，目前已下跌近15%。

　　双环科技等纯碱企业业绩大增

　　纯碱行业两家上市公司昨日发布三季度业绩预告，双环科技预计前三季度归属上市公司股东的净利润约为3.20亿元～3.48亿元，同比增长940%～1030%。每股收益约为0.72元。双环科技表示，本期业绩与去年同期相比大幅上升，主要是公司主导产品销售价格较去年同期有较大幅度上涨，以及公司权益产能有所增加所致。

　　与此同时，青岛碱业也公布了三季度预告，预计公司2011年三季度归属于母公司的净利润约为3000万元。去年同期，青岛碱业的净利润仅为-4304.19万元。对于业绩扭亏，青岛碱业称是由于主导产品纯碱销价、销量较去年同期有较大幅度增长，且公司转让所持的中信万通1%股权，实现投资收益2600万元。

　　去年巨亏今年狂赚的事情在化工市场中并不少见。据《每日经济新闻》记者了解，化工产业向来是周期性行业，产品价格也时常剧烈波动。在今年化工板块热闹非凡的上半年，各种化工产品几乎都被轮番炒作，其中就有因“电荒”导致大幅涨价的纯碱。在纯碱大幅上涨的情况下，也带来了纯碱相关上市公司股价大涨。拥有纯碱年产能220万吨的山东海化、170万吨产能的双环科技、200万吨产能的三友化工、以及年产能70万吨的青岛碱业股价都出现了明显上涨。

　　纯碱价格大跌市场情绪悲观

　　然而，花无百日红，纯碱价格在短暂上涨后带来的是持续下跌。6月初纯碱达到今年以来最高价2213元/吨，而昨日纯碱均价仅为1891元/吨，跌幅达14.53%。

　　生意社分析师倪传军向《每日经济新闻》记者表示，今年上半年由于“电荒”持续且密集，加上受到企业检修和高成本支撑，纯碱价格出现快速拉升。然而进入6月下旬，随着“电荒”慢慢解除以及厂家恢复开工的影响，市场货源逐步增多，加之下游需求不佳，纯碱价格步入下行轨道。同时，近期产能释放明显，青海昆仑100万吨以及徐州丰城盐化60万吨的纯碱产能陆续投产，下游需求难以维持纯碱的销量，因此纯碱价格出现大幅下滑。

　　同时，山东海化一位负责人表示，近日市场表现不佳，企业出厂价格也出现下滑，而华东企业在行业会议召开后，尽管报价还算稳定，但市场人士对后市纷纷持悲观态度，认为后市价格松动可能性较大。另一方面，纯碱行业过剩特征未见丝毫改善，因此综合来看，纯碱价格维持高位难上加难。

　　（每日经济新闻）

　　光大证券：化工板块继续关注油价下跌(荐股)

　　化工行业观点

　　长假期间，油价先抑后扬，而化工品价格普跌。在上游原材料价格下跌的预期下，我们依然建议关注需求尚可、受益成本下降的下游子行业，如聚氨酯（安利股份）、轮胎（风神股份、黔轮胎）、橡塑制品（宝通带业、沧州明珠）、炭黑（黑猫股份）等。

　　个股观点

　　目前化工品受弱势需求和油价影响，未来价格仍有下滑可能，建议短期对基础化工板块保持谨慎。目前可关注低估值（市净率），现金流状况好，未来具备扩张能力的企业。投资建议上，我们维持前期建议的2条投资思路，一是3季报超预期行情，二是受益于油价下跌的主题。建议关注3季报超预期的石化（中国石化）、氮肥钾肥（湖北宜化、盐湖股份）、聚氨酯（烟台万华）、联碱法纯碱（新都化工）。油价下跌主题对应的标的如前所述。同时成长股的下跌也带来了更好的买入良机，如东华科技、海利得、安利股份、康得新、鼎龙股份等，但不建议追高买入。

　　中投证券：化工关注靠近下游消费的弱周期性子行业(荐股)

　　近期国际大宗商品价格大幅下跌，WTI 和Brent 油价分别跌至85 美元和105 美元附近，月跌幅均近10%。上游原材料价格下跌，下游需求持续低迷，大部分化工品价格承压下行。在经济增速下滑和下游需求有可能继续恶化的预期下，化工品价格有进一步下跌的可能。油价和化工品价格的下跌往往引发市场对企业未来盈利的担忧，以及相应的高成本库存的风险，对化工板块的情绪影响偏负面，短期我们对化工板块持谨慎态度。但是从长期看，上游资源品价格的下跌利于中游行业减轻成本压力，产品价格下跌利于下游需求的释放，从基本面来看是偏正面的。

　　化工各子行业之间差异很大，我们认为需求尚可、靠近下游消费的弱周期性子行业能充分受益原材料价格下跌带来的成本下降，建议关注钾肥、磷化工、尿素和农药，推荐湖北宜华、华鲁恒升、盐湖股份、兴发集团和诺普信。此外，由于近期股价的快速下跌，部分优质的白马和成长股具有配置的机会，推荐烟台万华、日科化学和康得新。（中投证券研究所）

　　广发证券：化工板块四季度投资策略(荐股)

　　一、四季度投资思路

　　未来一个季度，化工行业发展的大背景是：国际原油价格筑底；宏观经济因通胀问题走势不明朗，造成化工下游需求仍旧保持疲态；化工品价格整体筑底，上行取决于需求。总体而言，需求，而非成本端，是左右未来一段时间化工品价格以及行业走势的根本因素。值得一提的是，化工板块当前估值处于历史相对较低位置；从估值角度看，板块指数向下的空间较小。

　　未来一段时间，建议以规避风险为主，关注需求走势，以及对需求复苏弹性较大的子行业；对于具有更长投资周期的价值投资者而言，可以考虑在左侧从以下角度进行储备：（1）低估值白马股；（2）三季报表现亮眼的公司；（3）供给偏紧，需求复苏后将快速反转的行业，如MDI、PO等。

　　二、 四季度行业运行环境：产品价格筑底，需求疲软，原油价格短期震荡，下行空间较小，需求旺季不旺，且行且看，化工品价格触底。

　　三、 数据回顾

　　化工品：价格及价差回落幅度较大，整体处历史中低水平

　　估值：估值：板块估值处于一年来低点

　　四、 子行业运行态势

　　聚氨酯：传统旺季未现，需求疲软
　　两碱： 供给偏多，需求不畅
　　氟化工：盈利短期下滑；部分企业长期景气存忧
　　民爆：并购及一体化是主旋律，硝铵涨价对上市公司影响较小
　　农化：化肥价格年内高峰已现；农药将进入淡季
　　钛白粉：需求疲软致产品跌价；长期看景气可以维持

　　五、 重点推荐

　　久联发展（002037）：符合产业政策的高成长民爆企业

　　雅化集团（002497）：完美行业；卓越竞争力；良好区域格局

　　烟台万华（600309）：安全边际高，业绩具备弹性。（广发证券研究中心）

　　湖北宜化:规模发展、资源布局、上游延伸的大化工巨头

　　类别：公司研究 机构：山西证券 研究员：裴云鹏 日期：2011-08-05

　　投资要点:

　　公司2011年中报显示:2011上半年实现收入73.32亿元,实现净利润6.59亿元,归属母公司净利润4.65亿元,同比分别增长46.08%、16.47%和41.73%。

　　公司立足化肥和大宗化学品,不断扩大生产能力,已具有较强的规模效应。公司主要产能有:270万吨(权益产能211.2万吨)尿素、84万吨(权益产能73.56万吨)PVC、70万吨磷酸二铵、75万吨烧碱、100万吨电石、10万吨甲醇、10万吨季戊四醇、10万吨保险粉等化工产能。而且在新疆正新建60万吨尿素、30万吨烧碱、30万吨PVC,尿素项目今年8月预计投产,公司产能将达到330万吨;2012年后将进一步扩大氯碱产能30万吨,届时公司氯碱产能将达到144万吨PVC,135万吨烧碱。

　　公司目前生产基地覆盖了对于公司而言具有相对优势大部分资源优势地区,而且持续向上游拓展,从而不断降低公司生产成本:首先公司具有湖南、湖北两个生产基地,这两个生产基地为传统两湖楚地,也是公司传统销售区域,公司湖南基地有湘中矿业煤炭资源配套,此外湖北地区具有较丰富的磷矿资源,公司磷肥生产目前均位于湖北地区;其次公司贵州宜化,该区域煤、磷、水电资源都较丰富,而且公司目前已经获得新宜煤业;最后,公司大力拓展青海、内蒙、新疆三北地区,这三地的电力资源丰富,价格较低,此外内蒙项目获得了较低价格的天然气资源支撑,新疆、青海项目也基本获批煤炭配套,此外集团在新疆、贵州、湖北等地仍有可见公司未来向上游拓展将是一大亮点。

　　公司2011年中报净利润占比营业收入为8.98%,要低于其上市以来的平均值9.42%;归属母公司利润占比营业收入6.35%,要高于上市以来的平均值5.89%。

　　新疆产能将加大成本优势:公司各个地区尿素、氯碱生产成本差别较大,比如公司本部的尿素成本在1900元左右,而内蒙联合化工的尿素成本为1100元左右,故此未来新疆生产线获取当地150元左右的煤炭使得完全成本仅在800元左右,进一步加大公司成本优势。

　　我们预测公司2011-2013年EPS为1.48、2.12、2.58元。公司产业链完整、规模成本优势突出,业绩增长可期,还具有资源、增发概念及估值优势,我们给予其“买入”评级。

　　双环科技中报点评:联碱双品涨价促业绩大涨,年增长率有望保持

　　类别：公司研究 机构：东北证券 研究员：钦琛 日期：2011-08-11

　　2011年中报上半年,公司共实现营业收入22.22亿元,同比增长36.64%,实现净利润1.95亿,同比增长577.94%,基本每股收益0.42元。公司联碱产品毛利率为26.56%,比去年同期上涨7.19%。公司上半年业绩大增的原因主要在于联碱两大产品——纯碱、氯化铵价格同向大幅上升。公司当前纯碱价格依然维持高位,湖北本部纯碱出厂价1900元/吨,重庆宜化纯碱出厂价1850元/吨。农用干铵出厂价1250元/吨。

　　纯碱价格波动较大,我们预计价格大幅下跌可能性较小。纯碱产能过剩严重。上半年价格的上涨来源于国内用电紧张降低了纯碱行业的平均开工率,而下游玻璃行业产能大幅投放及产量稳定增长,增强了纯碱价格上涨的动力。目前国内纯碱行业各地表现不一,总体处于观望状态,但受夏季用电高峰、9、10月份旺季的影响,纯碱价格大幅下跌的可能性较小。氯化铵市场依然表现良好。

　　公司是国内上市公司受益于纯碱价格上涨,业绩增长弹性最大的企业。纯碱年平均价格每上涨100元,公司EPS增厚约0.2元,氯化铵弹性亦如此。当前氯化铵市场表现良好,联碱法企业盈利好于氨碱法企业盈利状况。

　　公司子公司沁裕煤业年均采掘量40-60万吨,2010年业绩亏损,现正进行整合。宜化置业“宜化山语城”现正进行预售,我们暂不考虑该项收入带来的业绩提升。

　　风险提示:产品价格波动风险,原材料价格大幅上升。

　　兰太实业:戈壁明珠不为人识,盐湖资源铸就拐点

　　类别：公司研究 机构：光大证券 研究员：程磊,张力扬,王席鑫 日期：2011-08-02

　　公司经营拐点已现,给予“买入”评级,目标价20元:公司手握两大盐湖资源,其中柯柯盐湖开发将向综合利用钾肥、镁盐等方向发展。

　　短期看,公司青海100万吨/年纯碱项目及内蒙煤炭项目即将开始贡献业绩;另外公司作为央企中国盐业总公司旗下上市平台,资本运作空间巨大。长期看,核级钠不再是概念,逐步成为现实,每160万千瓦示范快堆核电站可贡献业绩约0.37元/股。

　　预计公司11-13年的EPS分别为0.25/0.99/1.35元。考虑到公司的资源属性、经营拐点已现,可给予一定的估值溢价;而且公司12年开始迎来爆发式发展,可参考12年业绩进行估值,我们给予公司“买入”的投资评级,目标价20元。

　　盐湖股份;行业及公司业绩均符合预期,维持评级

　　类别：公司研究 机构：信达证券 研究员：郭荆璞 日期：2011-09-01

　　事件:2011年上半年,公司实现营业收入36.88亿元,营业利润19.46亿元,归属于母公司股东的净利润16.4亿元,分别较上年同期增长13.3%,31.55%,8.43%,按吸收合并后15.9亿的股本计,每股收益1.03元。

　　投资要点:n公司上半年业绩基本符合预期,上半年生产氯化钾114万吨,销售142万吨,均价为2275元/吨,比去年同期增加317元/吨。公司价格未能完全反映钾肥市场价格,原因主要是执行前期订单造成。

　　钾肥价格走势完全符合我们此前的预期。国际市场钾肥价格进一步上涨,国际市场钾肥现货价格普遍在500美元/吨左右,预计未来仍有上涨的可能。受此影响,国内厂家普遍上调价格,目前国内市场钾肥价格普遍在3400元/吨以上。预计国内钾肥价格会进一步上涨,价格会维持在3500元/吨以上。

　　印度钾肥大合同的签订反映了目前钾肥全球供应紧张的局势仍然没有改变,预期钾肥价格会按供应商的意愿继续上涨。并根据我们的测算,钾肥全球供应紧张的局面在2013年之前无法缓解,对价格上涨构成支撑。在消费上,氮磷钾的养分价格差距并不明显,由于比价效应的存在,对钾肥的消费量影响不大(见印度钾肥大合同点评报告)。按吸收合并后产能,氯化钾业务每年贡献息税前利润75-90亿元,并钾肥价格上升100元/吨,将增厚盐湖股份业绩0.13-0.15元/股。

　　综合利用化工项目一期工程今年上半年已经进入部分装置投料试车阶段,部分装置已生产出合格产品;综合利用项目二期工程大部分装置基本建成,预计2012年上半年进入试车阶段;金属镁一体化项目部分工程已经开始建设,长周期设备招标工作已经开始;其他一些工程也在正常进行中。预计综合开发一二三期项目将分别在2011、2012、2014年开始贡献利润,预计贡献息税前利润54.0亿元,其中三期金属镁一体化项目息税前利润36亿元,相当于氯化钾业务的一半。(参考富钾天下镁不胜收深度报告)n维持2011/2012年2.49/4.13元/股的盈利预测,维持“强烈买入”评级。

　　中信国安:资源,信息服务和地产三驾马车

　　类别：公司研究 机构：方正证券 研究员：邓新荣 日期：2011-06-24

　　盈利预测与评级

　　基于公司的丰富的资源、完整的锂电产业链以及信息服务的优势,我们预测公司2011-2013年EPS为0.19元、0.27元和0.36元,由于初次覆盖此公司,暂不予评级。

　　风险提示

　　公司盐湖综合利用开发进度不及预期;三网融合推进速度不及预期;房地产行业进一步调控可能会对公司业绩产生影响。

　　青松建化投资策略

　　类别：公司研究 机构：联讯证券 研究员：姜海宇 日期：2011-08-30

　　投资要点:

　　青松建化是新疆地区水泥龙头企业,伴随新疆区域开发,“十二五”期间新疆的固定资产投资将超过两万亿,即使在每万元投资拉动水泥需求0.8吨的保守假设下,新疆未来五年的水泥需求也将较“十一五”期间翻一番,新疆的水泥行业将进入黄金发展时期。

　　除了国家的投入,央企“十二五”期间对新疆投资近万亿,这些无疑对新疆的水泥股都是一个利好,建议投资者在17.8元附近吸纳,目标位19.5元,止损位设在16元。我们会对该股继续跟踪,及时给出操作提示。

　　本视点纯属个人观点,仅供投资者参考。

　　三友化工:纯碱持续景气,粘胶底部反转买入

　　类别：公司研究 机构：湘财证券 研究员：蒋明远 日期：2011-09-23

　　投资要点:产能扩张+循环经济。公司未来两年将实施循环经济和完善产业链配套战略,通过扩大生产规模、提高综合利用能力、降低生产消耗、完善资源来源进一步降低生产成本。在纯碱方面,公司将实施完善资源来源+循环经济战略,在粘胶纤维方面,实施扩大产能和差异化战略。努力将三友打造成循环经济和节能环保的标杆企业。

　　限电和产能扩张放缓,使得纯碱行业盈利水平得以恢复。纯碱行业经历了危机的休克期和危机过后的低潮期后,在限电和下游需求强劲增长的刺激下,迎来了行业景气持续提升的上升期。我们认为,纯碱行业的景气将持续。主要理由在于行业产能增长的放缓、下游玻璃行业的产能投放的持续及纯碱行业十二五规划对行业健康发展的有力促进和保障。

　　粘胶纤维盈利出现底部反转迹象。从我们近期观察的情况来看,由于棉花价格的企稳,化纤行业近期出现集体的价格反弹。而与棉花价格关联度最高的粘胶纤维价格则先于棉价出现较为明显的反弹。我们认为,随着高价棉的消化和下游迫切的补库存效应,行业底部信号已经非常强烈,我们看好粘胶行业的景气复苏,看好三友化工作为国内粘胶行业龙头的表现。

　　从规模和成本两方面入手,再次启动增长引擎。公司定向增发已经获得证监会核准。我们认为,公司增发成功的可能性较大。而定增对于公司而言,公司将扩大粘胶纤维的生产规模,并通过改进技术等方式降低生产成本。这些定增项目的实施无疑将增强公司的盈利能力和抗风险能力。

　　估值和投资建议。从我们的盈利预测结果来看,公司2011-2013年EPS对应目前的股价的PE分别为:12.9倍、10.2倍和8.4倍,应该说相对估值并不高,与其他优秀基础化工企业相比也具有一定优势。我们认为公司纯碱业务仍将持续景气,粘胶纤维业务处于底部反转初期,很可能提供额外的业绩惊喜,给予公司买入评级,6-12个月的目标价10元。

　　重点关注事项股价催化剂:粘胶纤维价格上涨超预期,增发顺利实施风险提示:纯碱下游需求出现明显萎缩,棉花价格大幅下跌及纺织服装行业出现需求萎缩

　　新都化工2011年中报点评:产业链一体化优势明显,盐碱涨价提升业绩

　　类别：公司研究 机构：东兴证券 研究员：杨若木 日期：2011-08-16

　　事件:

　　1, 公司发布2011年半年度报告,报告期内实现营业收入16.12亿,同比增长94.72%,净利润1.22亿, 同比增长157.22%,基本每股收益0.77元。其中,二季度每股收益0.42元,较一季度上升31%,二季度毛利率较去年同期超3.31%,说明产品价涨提升盈利水平。公司拟以总股本1.6552亿股为基数,每10股转增10股。

　　2, 公司拟在应城投资建设100万吨原盐项目,投资主体为应城化工或其全资/控股子公司,预计投资额6.5亿元,建设用地搬迁时间与建设期分别为12个月、20个月。



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