主题：万科A：销售额减速已成定局

40.91% 30.11%
报告日昨收盘价: 7 目标价: 上涨空间:
价值评级 维持公司“买入”评级。

销售面积环比上升。2011 年 9 月公司实现销售面积 108 万平方米，环比增长
12.5%，但同比下降 4.93%。1-9 月份公司实现销售面积 841.2 万平方米，同比增长
39.94%。我们认为公司销售面积同比下降的原因有：1、去年基数较高； 2、2010
年 9 月全国商品房销售继续低迷。
销售额减速已成定局。2011 年 9 月公司实现销售金额 125.1 亿元，环比增长
19.37%，同比下降 11.96%。1-9 月实现销售金额 970.8 亿元，同比增长 35.92%。销
售额同比增速小于销售面积同比增速，表明公司在以价格换销量。由于未来三个月
房地产市场持续低迷可能性非常大，公司全年的销售额可能在 1300 亿左右。全年销
售增速将低于 30%。
公司拿地意愿仍然不强。2011 年 9 月公司新增 8 个项目，建筑面积 308.7
万平，分别位于北京、鞍山、抚顺、佛山、广州、厦门，总地价款


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