主题：两部门出台软件产品增值税优惠政策 券商看好软件业

　财政部和国税总局近日联合发布通知，对符合条件的软件产品，按17%税率征收增值税后，对其增值税实际税负超过3%的部分实行即征即退政策。该政策将自2011年1月1日起执行。

　　通知明确，增值税一般纳税人销售其自行开发生产的软件产品，按17%税率征收增值税后，对其增值税实际税负超过3%的部分实行即征即退政策。

　　进口软件产品进行本地化改造后对外销售的，其销售的软件产品也可享受增值税即征即退政策。不过，本地化改造是指对进口软件产品进行重新设计、改进、转换等，单纯对进口软件产品进行汉字化处理不包括在内。

　　此外，纳税人受托开发软件产品，著作权属于受托方的征收增值税，著作权属于委托方或属于双方共同拥有的不征收增值税；对经过国家版权局注册登记，纳税人在销售时一并转让著作权、所有权的，不征收增值税。

　　通知所称软件产品，是指信息处理程序及相关文档和数据。软件产品包括计算机软件产品、信息系统和嵌入式软件产品。嵌入式软件产品是指嵌入在计算机硬件、机器设备中并随其一并销售，构成计算机硬件、机器设备组成部分的软件产品。

　　根据通知，满足两类条件的软件产品，经主管税务机关审核批准，也可以享受上述增值税政策。一类是取得省级软件产业主管部门认可的软件检测机构出具的检测证明材料；另一类是取得软件产业主管部门颁发的《软件产品登记证书》或著作权行政管理部门颁发的《计算机软件著作权登记证书》。（上海证券报）

　　长城证券：看好软件行业 精选具有竞争优势个股

　　软件与服务进入价值提升通道：

　　信息技术服务增势突出：今年我国软件服务化趋势突出，且服务不断走向专业化、精细化，已成为行业增长的主要力量。2011年前7个月，信息技术咨询服务和信息技术增值服务实现收入同比增长36.1%和35.8%，分别高于全行业收入增速6.5和6.2个百分点。

　　软件企业进入价值提升阶段：新兴产业在国民经济中的比重不断提升乃至翻倍，将带动信息技术行业一大批相关公司的迅速成长壮大，对行业的影响广泛而深远；随着软件即服务（SaaS）以及有偿服务观念逐步被认可和接受，我国软件企业在未来几年面临了巨大的市场机遇和价值提升空间；2011年前7个月我国规模软件企业在平均营收规模上的增长贡献了整个软件产业增长的绝大部分，一改以前企业数量的增长贡献率较高的局面，表明：我国软件企业经过十几年的发展开始进入一个良性、稳定和理性的竞争氛围，中国应用软件企业开始进入一个随着中国经济不断发展而不断提升自己价值空间的上升通道。

　　自下而上的精选具有真正竞争优势个股：我国软件企业具有偏向应用软件的特性，相对于产业上游的基础软件和工具软件，应用软件通常具有较低的进入门槛，更多的行业知识与关系壁垒，更大的竞争强度，所以在投资标的的选择上，要考虑下游需求是否明确、下游市场的竞争壁垒（比如技术、资金、营销关系、国家政策以及文化传统等）和强度以及成本要素变化的关键指标，也就是应用软件和服务企业依然需要自下而上进行个股精选。基于以上策略，我们认为应该在未来几年IT投资及下游需求增长明确的细分领域中自下而上的精确选择具有真正竞争优势的企业作为投资标的，重点推荐：超图软件（300036）、潜能恒信（300191）、海隆软件（002195）和远光软件（002063）。

　　风险提示：个股业绩低于预期带来的风险，行业利好政策未能及时落地带来的风险，系统性风险

　　国都证券：软件产业快速发展,增速创新高

　　研究机构：国都证券 分析师：姜瑛 撰写日期：2011-10-10

　　市场回顾:

　　(1)上周沪深300指数收于2581.35点,跌幅为3.30%。申万计算机应用指数收于1805.45点,跌幅为5.46%,行业指数跑输沪深300指数2.16个百分点。

　　(2)个股方面:本周板块内的股票进行了较大幅度的调整,个股呈现普跌态势。其中涨幅较大的个股有键桥通讯(002316)、易华录(300212)、华胜天成(600410);跌幅较大的个股有金证股份(600446)、新太科技(600728)、川大智胜(002253)、生意宝(002095)、英飞拓(002528)等。

　　投资建议:

　　我们维持对行业“强于大市”的投资评级。软件业前8个月保持了快速发展地态势,月均增速达30%,8月份更是创出今年以来的增速新高。但外围市场较为偏空,由于行业内中小企业偏多,受影响程度颇大。目前行业内公司的平均动态市盈率在30倍左右,估值较为合理。我们建议投资者积极关注成长确定的低估值个股,如航天信息、软控股份、太极股份等;以及具有较大成长潜力的个股,如东方国信、汉得信息、天玑科技等。

　　国联证券：软件行业三季报引领十月反弹

　　研究机构：国联证券 分析师：韩星南 撰写日期：2011-10-10

　　工信部发布 2011年1-8月软件业经济运行情况。1-8月软件业实现收入11120亿元,同比增长 30.6%,增速同比上升 0.7个百分点。

　　其中8月份完成收入1532亿元,同比增长36.3%,达到今年以来单月最高水平。虽然离岸外包增速有所回落,但依然以 42.5%位居第一,信息技术咨询服务增长快速,同比增长38.5%,位列第二。

　　公司公告:万达信息、久其软件和金证股份股权激励获得证监会备案,并均将在10月中旬举行股东大会审议激励草案。海隆软件则公布限制性股票股权激励草案。赛为智能公布6月28日-9月28日新签合同和订单。数字政通、皖通科技和超图软件分别利用超募资金成立研发中心、进行并购或为新项目垫资。神州泰岳则成立新的合资公司,目标进入气象领域软件开发。

　　行业新闻:Yahoo CEO突遭解雇,股票不跌反升。苹果创始人,传奇CEO乔布斯逝世。新版iPhone 4S发布,但新性能和外观令人失望。亚马逊低价出售其平板电脑Kindle Fire,挑战iPad龙头地位。中国纳斯达克互联网第一股“中华网”申请破产保护。Gartner预计2011年全球PC出货预期,仅增长3.8%,并预计2012年半导体支出锐减16.7%。

　　9月“新股”带动板块整体大幅度下跌,10月依然看好“老股”, 并维持行业“优异”评级。正如我们上一期报告所料,整个9月板块整体下跌超过8%,以初灵信息、卫宁软件、方直科技为代表的新股更是下跌惨烈。根据中报及市场预期,我们依然认为“新股”仍有下跌空间,而以用友软件、软控股份、东华软件为主的“老股”则下跌空间有限。本月我们维持推荐用友软件(600588.SH),卫士通(002268.SZ)和石基信息(002153.SZ),并在此基础上增加推荐股权激励草案获批的万达信息(300168)。鉴于10月份三季报陆续披露、及估值水平的再创新低,维持对版块的“优异”评级。

　　国都证券：软件行业应用不断发展

　　研究机构：国都证券 分析师：姜瑛 撰写日期：2011-09-26

　　市场回顾:

　　(1)上周沪深300指数收于2699.48点,跌幅为2.36%。申万计算机应用指数收于1909.62点,跌幅为2.58%,行业指数跑输沪深300指数0.22个百分点。

　　(2)个股方面:本周板块内的股票受外盘的影响,均有较大的跌幅,个股呈普跌态势,其中涨幅较大的个股有新太科技(600728)、汉王科技(002362)、金证股份(600446)、万达信息(300168);跌幅较大的个股有华平股份(300074)、新开普(300248)、数码视讯(300079)、银信科技(300231)、启明星辰(002439)等。

　　投资建议:我们维持对行业“强于大市”的投资评级。外围市场影响偏空,大宗商品的抛售反映了市场对于全球经济下滑加剧的担忧,但2011年全球IT开支仍保持了两位数的强劲增长,行业景气度依然存在。目前行业内公司的平均动态市盈率在32倍左右,估值较为合理。我们仍建议配置成长确定的低估值以及具有巨大潜力的个股。建议重点关注具有长期竞争力的东华软件、航天信息、软控股份,以及成长性良好的银江股份、汉得信息等。

　　用友软件:乘ERP行业东风

　　研究机构：中银国际证券 分析师：胡文洲 撰写日期：2011-10-13

　　用友软件是国内最大的管理软件提供商。我们认为管理软件行业面临历史性机遇,发展空间广阔。进入2011年以来国内ERP市场维持较高的景气度,我们判断这一趋势将持续,公司将从中受益。目前的股价未能反映公司长期的成长潜力。我们预计公司2011-2013年每股收益为0.70、0.97和1.30元。首次覆盖给予买入评级,目标价29.00元,对应2012年30倍市盈率。

　　支撑评级的要点

　　ERP行业是投资中国经济转型的最佳标的之一。我们认为企业对运营效率提升的需求将会引发持续的ERP投资的热潮。劳动力成本提升和经营复杂性的增加是拉动企业ERP投资的主要因素。本次ERP投资热潮始于2010年。08年的全球金融危机给ERP行业带来一定影响:

　　(1)延后了企业的ERP投资进程;

　　(2)使得企业认识到ERP对企业经营管理的重要性。

　　ERP市场进入快速发展通道。特别是高端ERP快速增长,原因有二:

　　(1)需求方面:企业对高端ERP的需求快速上升,支付意愿增强;

　　(2)供给方面:国内龙头厂商产品技术准备充分,积累到位,能够最大程度满足大型企业客户的需要。

　　用友软件是国内最具竞争力的管理软件厂商,品牌认知度高,竞争优势显著。公司的技术研发能力强,产品实力雄厚,客户基础广泛,实施团队优秀。公司通过提高产品成熟度和加强实施能力开拓高端ERP市场,我们预计用友软件的市场份额将进一步扩大。

　　借力云计算,新商业模式带来更大的发展潜力。用友软件依托120万现有客户,已经在Paas和Saas两大领域进行有效布局,未来值得看好。

　　盈利增长有望加速。2010年是公司的投入高峰期,相应布局基本完成。我们认为2011年公司的费用率将得到有效控制,利润将加速增长。

　　评级面临的主要风险

　　经济下行导致中小企业IT投资下降。

　　人力成本超预期上升。

　　估值

　　我们预计2011-13年每股收益分别为0.70、0.97和1.30元,3年复合增长率达到47%。我们给予公司30倍2012年市盈率,目标价为29.00元,首次评级为买入。

　　榕基软件:大幅增资子公司,乐享北京人力地域优势

　　榕基软件 002474 计算机行业

　　研究机构：华宝证券 分析师：吴炳华 撰写日期：2011-09-29

　　事项:

　　大幅追加北京全资子公司投资。9月28日,榕基软件(002474)发布公告称,根据业务发展需要,公司拟使用才超募资金2.70亿元, 追加投资成立全资子公司榕基软件(北京)信息技术有限公司,增资完成后,北京榕基的注册资本将达到3亿元。

　　主要观点:

　　充分利用政策、人力及渠道优势,建立全国营销中心战略意图明显。追加投资设立子公司对于公司的意义在于一下几个方面。首先:可以使公司充分利用北京市对于高新技术企业在税收、知识产权保护、工商注册绿色通道等方面的一系列优惠、扶持政策,以及北京良好的投资环境。第二,全资子公司的增资有望助公司更加充分的利用北京的计算机及软件等相关专业的毕业生资源及人才稳定性优势,从而有利于提升公司的创新能力、研发力量。第三,增资将有助于公司充分利用北京的地理位置优势,以推广近期开发的金环工程和天平工程项目,使新推出的产品能够及时获得市场的反馈或认可,最终加速公司技术研发速度和效率。虽然目前来看,新业务对公司的营收贡献较少,但鉴于行业市场空间较大,依赖北京得天独厚的地理位置优势,加之公司强大的客户资源及新的营销网络的建设,公司有望在金环工程和天平工程的加速推广的十二五期间,推进自身的业务规模,进而为营收带来规模效应。最后,该增资行为反映了了公司将北京建设成为全国一流的营销中心及国家重点项目研发基地的决心。这不仅有利于未来公司对全国重点客户的落地化服务与快速响应,以进一步提升客户技术服务水平和品质,更好为客户提供优质服务,促进国家重点行业信息化的健康发展;更重要的是有利于公司及时把握客户需求的变化和政策走向,进而适时的培养新利润增长点。

　　综合竞争力提升再添筹码,重申买入。虽然该增资行为暂时对公司的业绩没有实质性的影响,但我们认为该行为对于公司进一步提升市场占有率、盈利能力和综合竞争力具有重要意义。维持原有盈利预测,公司2011-2013年可实现的EPS分别为1.26元、1.88元和2.67元,目标价为56.40元。重申买入。

　　卫宁软件:订单量大幅增加

　　研究机构：德邦证券 分析师：李明选 撰写日期：2011-10-12

　　事项:

　　公司10月12日发布三季度业绩预增公告。报告期内预计实现归属母公司股东净利润2470-2820万元,同比增长约40-60%(上年同期利润1761万元)。公司前三季度营业收入和利润较去年同期出现较大幅度增长主要是受益于医改等利好政策推动。同时公司不断加大研发投入和新产品的开发推广力度,订单量大幅增加。

　　点评:

　　公司是上海最大的医疗信息技术软件商,国内最具活力和实力的医疗软件开发商之一。公司以医疗卫生领域应用软件的研究开发、销售和技术服务为主,以配套硬件销售及技术服务为辅,致力于医院信息管理系统产品研发及应用工作,THIS产品已成为业内一块金字招牌,目前各类医院用户遍及全国各地。

　　公司在未上市之前,受制于资金等因素制约,在技术研发和营销体系铺设方面力度不够,在2009、2010营业收入增幅有限,制约了公司的发展。上市之后,公司募集资金主要投向医院项目、医技项目、社保项目的研发和营销体系的建设上,业务开展取得了较好的效果并反映在三季报上。公司在医疗信息化的大背景下还将维持较快发展速度。

　　公司在今后的2~3年中仍会处于高速发展阶段,预计公司2011~2013年EPS将分别达到1.00、1.31和1.54元。给予公司 “增持”评级。

　　广联达:内生增长为主,建筑软件零售巨头持续高成长

　　研究机构：华宝证券 分析师：吴炳华 撰写日期：2011-09-27

　　事项:

　　内生增长良好,重申买入评级。9月19日,我们对广联达(002410)进行了实地调研,与公司高管就财报、产品、整合及未来发展规划等方面进行了沟通。根据调研情况,我们认为公司内生增长情况依然良好,收购整合顺利,盈利能力有进一步的提升空间,未来三年业绩平均复合增速有望保持在50%甚至以上。维持原有的盈利预测,重申买入评级。

　　主要观点:

　　以内生增长为主,建筑软件零售超市定位符合行业特性。公司客户群体包括了建设单位、施工企业、设备材料商、物业公司、中介机构、设计院校、政府部门等8大类,客户具有整体数目庞大、单个规模较小及需求多样多变等特点,截止到中报,今年新增客户数达到了10637个,反映了公司业务迅猛的发展势头。针对客户需求,公司为各类客户提供了品类多、针对性强的产品,且及时把握客户需求变化,不断推陈出新以满足客户不断变化的需求。相对单个客户规模小的特点,公司提供单价在5000元左右的产品,客户可按需要,每次采购4-5样,随后再根据需求进行产品升级、定额库更新等。这样使得大多客户的采购额约为2万元/次。由此看来,公司更像是一家为中小建筑相关企业提供量大、物美、价格适中产品的软件超市。客户可在公司产品货架中自行进行采购。这样的定位于策略不仅使公司不存在大客户集中的风险,还使得公司在数目众多、小型客户占比高、需求旺盛的建筑业信息化行业中有效把握市场需求,保持高速成长。

　　严控费用与优化产品结构并举,净利增长高于收入概率大。根据公司近期规划,未来三年公司的技术人员的增长则保持在20%-30%的之间,这不仅反映了公司持续高速的创新需求,也为取得技术领先优势的公司再添基石。同时,公司将整体人员的增速控制在每年10%的水平,而收入则有望保持在45%左右的增长。在保持科研技术团队稳步扩张的同时,远低于收入增速的人员增速,对于人力占据成本绝大部分的软件行业,无疑是提升获利能力的有力手段。公司的算量软件在技术、附加值、价格等方面都高于计价软件,而算量产品的行业渗透率仅为40%,远低于计价软件90%以上的普及率。公司目前在计价软件占据了90%以上的市场份额,几乎处于垄断地位。未来向原有客户销售高附值的算量软件,不失为一个强有力的内生性增长策略。随着销售规模的扩大,公司战略性产品——项目管理软件今年可达到盈亏平衡点,这也有望进一步提升获利能力。

　　收购兴安得力一举四得,持续稳定高增长可期。到目前为止,公司对兴安得力公司的整合进展顺利。截止到中报,已为公司贡献了1700万元的收入和900万元的利润。公司收购兴安得力的意义体现在以下四方面:首先,兴安得力几乎垄断了上海的计价软件市场,收购完成后公司不仅可以通过兴安得力的渠道销售公司的计价软件,并且可以进一步提升高附加值的算量软件的销售;其次,借助兴安得力已开辟的渠道和品牌可以帮助公司进行重点产品之一材料价格信息产品的推广;第三,兴安得力100多人的技术团队为作为技术密集型公司的平稳的发展提供了有力的科研补充;第四,随着我国对外承包工程业务量的迅猛增长及国家鼓励内地企业“走出去”政策的推动,公司自2011年也开始了国际化进程。

　　通过兴安得力,公司可将金融中心及国际航运枢纽——上海建立成自身海外拓展进程中的有利根据地。由此看来,此次收购不仅可为公司产品销售提供了立竿见影的增长,还具有重要战略意义。

　　鉴于公司恰当的定位、长远的战略布局、在市场中不断巩固的技术领先优势及不断提升的获利能力,我们维持原有的盈利预测,公司2011-2013年可实现的EPS 分别为1.11元、1.80元和2.67元,目标价为54元,重申买入。

　　紫光华宇:法院检察院软件市场的领航者

　　紫光华宇 300271 计算机行业

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：魏兴耘，袁煜明 撰写日期：2011-09-27

　　公司主要面向法院、检察院、政府等领域的客户提供软件产品、整体解决方案与服务。应用软件占到2010年毛利的64%。华北地区是公司主要收入来源。近三年一直占比超过60%。

　　公司2006年至2009连续4年入选IDC电子政务IT解决方案供应商10强,2009年排名第六位,市场份额为2.0%。

　　以下游行业划分,法院、检察院是公司传统主营业务,2010年分别占营收的47%、23%。公司是法院、检察院IT解决方案的领导者。法院核心业务软件系统的市场占有率达到44%,检察院核心业务软件系统市场占有率为36%,市场占有率遥遥领先于其他竞争对手。

　　为优化市场结构,公司从2007年开始相继开发、参与了国税总局、北京市工商局、北京市监狱局等部门信息化建设业务,2010年占到整体收入的23%。前五大客户占收入比重一直在40%左右。

　　公司核心业务的法院用户包括最高人民法院、18家高级人民法院、203家中级人民法院、1376家基层人民法院,总计1598家。检察院用户包括12家省级检察院、148家地市级检察院、1132家区县检察院,总计1292家检察院。

　　公司本次共募集资金1.95亿元,拟投向5项产品平台的开发。募投项目的实施将丰富公司产品序列,增强公司的市场竞争力与在政务领域的市场地位。

　　我们预期公司发行后2011-2013年销售收入分别为5.00亿元、6.31亿元、8.08亿元;归属于母公司所有者的净利润分别为1.06亿元、1.60亿元、2.33亿元;对应EPS分别为1.44元、2.16元、3.15元。

　　目前行业可比公司11年平均PE为33倍,我们建议的合理的询价区间为33.06-38.82元,对应2011年的PE为23-27倍。上市目标价40.25-47.44元,对应2011年PE为28-33倍。

　　超图软件:标杆+基地抢占西部GIS建设大潮先机

　　超图软件 300036 计算机行业

　　研究机构：国金证券 分析师：易欢欢 撰写日期：2011-09-27

　　事件

　　超图软件于2011年9月26日晚发布公告:公司拟使用超募资金2305.9万元垫资建设西安数字城市管理项目和4152.5万建设成都技术中心。

　　评论

　　国内最大的数字西安数字城市管理项目将成为行业标杆案例,预示超图从卖工具走向行业空间十倍的应用之路成功转型:1、西安数字城市管理项目投资共3,495.93万元,其中自有GIS软件及实施、后续运维服务将为公司带来至少1200万的收入;2、该项目是目前国内最大的数字城市管理项目,项目的成功建设将为公司设立良好的标杆效应,西部基础地理信息库完成的情况下,我们预计超图未来有望通过改模式的复制与更高级别主管单位实现深度或者;3、超图单项目从百万级逐渐增加到几千万,未来将成为趋势。

　　西部国土200万平方国土勘探以及1:5基础地理信息库完成后,将成为GI建设的最旺盛区域,成都技术中心将成为公司未来把握西部建设大潮的桥头堡:1、公司目前销售网络建立了覆盖一线城市的7个分公司和覆盖二线城市的13个办事处,但公司的技术力量主要在北京,通过建立成都技术中心,将使得公司的区域技术力量提升,快速抢占西部区域市场;2、GIS是知识密集型行业,成都是开设GIS专业高校较多的城市,设立技术中心利于吸引当地人才;3、工资是公司最大的成本支出,技术类人员占公司总员工的53%,未来新增技术人员如果能部分转移到成都,则会降低费用;4、西部国土勘探完成给GIS应用提供详实数据,区域行业机会即将爆发。

　　鼓励政策即将出台,受益于千元智能机普及,移动互联网领域最典型地图应用将迎来大机遇:据国家测绘地理信息局副局长李朋德透露,地理信息发展指导意见已经报送国务院审批,预计近期就能够批准发布,新政策激励政策涉及投资、税收、资源共享、产业科技创新方面都已涵盖;随着千元智能机的进一步推进,在移动互联网应用上最为广泛、增值模式最为多元,可复制性最高就是基于地图的应用。

　　五大成长路预示超图有望成为国际性的大软件公司:超图从卖工具、到卖应用软件、到卖运营服务、到云平台深入基层提供服务、到走出海外参与全球竞争;1、行业政策支持力度较大,地理信息建设大潮即将拉开;2、平台技术不逊老外,创新领先半年,硬实力国产替代;3、从平台走向行业应用,市场空间增大十倍;4、新推出的云平台,给“数字中国”、行业应用向更基层渗透带来机会,从卖软件走向运营服务;5、走出海外,分享海外GIS市场机会。

　　投资建议

　　维持“买入”评级,我们预计公司11-13年EPS分别为0.54元、0.82元、1.20元,给予公司未来8-12个月30.00元目标价位,对应36x12PE。

　　海隆软件:激励条件划定业绩底线,激励对象锁定核心队伍

　　海隆软件 002195 计算机行业

　　研究机构：兴业证券 分析师：张英娟 撰写日期：2011-09-23

　　投资要点

　　事项:

　　海隆软件(002195)公布限制性股票激励计划。公司拟向激励对象授予不超过225万股限制性股票,占公司股本总额1.12亿股的2.01%。其中预留部分为22万股,占拟授予股票总量的9.78%。首期限制性股票的授予价格为8.95元/股,系此前20个交易日公司股票均价(17.89元/股)的50%。

　　激励计划首期对象为52人,占员工总数的4.51%,均为董事会认定的对公司经营业绩和未来发展有直接影响

　　的董事、高管、核心管理和技术人员,且均不持有公司首次公开发行前已发行股份。其中公司副总经理和董事兼江苏海隆总经理各获授股票13万股,核心经营管理及技术人员50人,获授股票177万股。预留股份激励对象的确定标准与首期激励对象相同。

　　本次激励对象获授的限制性股票锁定期为12个月,满12个月起至48个月为解锁期。若达到解锁条件,激励对象可分别在授予日起12个月、24个月和36个月后分三期申请解锁股票总量的30%、30%和40%。

　　激励计划需要满足的业绩考核条件为:公司在2011年至2013年的3个会计年度中,年度加权平均净资产收益率分别不低于16%、17%和18%,且以2010年度净利润为基准,每年的净利润增长率分别不低于50%、70%和90%。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。