主题：宇通客车：弱市市场

积极增持。维持公司 11、12 年 EPS 为 2.09 元和 2.66 元的盈利预测，股价
相当于 11 年、12 年 PE 分别为 9.5 倍、7 倍。根据 3 季度销量及产品结构
的调整，预计 1-9 月业绩将同比增长 26%以上。4 季度将是大中客车需求旺季，
4 季度业绩环比向上确定，我们认为大中客车属性决定其需求稳定性强于乘用
车及重卡，受经济影响相对较小，而公司由于市场份额的持续提高，业绩仍保
持快速增长，公司在目前弱市二级市场环境中既具有防御性又具有一定进攻
性，且分红率高；目前股价被低估，积极增持。
l 9 月销量同比增长 4%，符合预期，3 季度单季销量同比增长 19.2%，环比增长
29.2%，4 季度将迎来销售旺季。公司公告 9 月客车销量 4860 辆，同比增长
4%，环比增长 21%。3 季度单季销量为 13350 辆，同比环比分别增长 19.2%%和
29.2%，1-9 月累

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