主题：贵州茅台离机构心理价位还差百元

11股三季度股价低于机构预期超30元

　　大盘在三季度末上演惨烈的杀跌行情，股价屡创新低的同时也离各分析师的预测越来越远。根据数据统计，截至三季度末，除去在三季度出现高送转的精功科技（002006）、电科院（300215）、宁基股份（002572）和铁汉生态（300197），三季度机构研报预测平均价与三季度末收盘价背离超过30元的股票有11只，而这些研报无一例外给出“买入”或“强烈推荐”评级。

　　
　　其中，白酒股占到四分之一，分别是贵州茅台（600519）、洋河股份（002304）和古井贡酒（000596）。另外，以有色金属、机械、保险为代表的周期类个股也占到了大部分，显示出机构对走势良好的高价股追捧与股指实际走势形成了相当的背离。

　　贵州茅台：预测与实际落差逾百元

　　由于两市第一高价股的地位与强劲的走势，贵州茅台历来是市场上关注的焦点。三季度共有13份机构研报给出306元至240元的目标价。其中最大胆的要数瑞银证券分析师董广阳，他与他的团队在8月底给贵州茅台的定价为306元。

　　据了解，目前上海市场零售价已达1680元，批发开票价也高达1400元，而且货源持续紧缺。这种需求态势令公司在收入大幅增长时几乎未新增费用支出，二季度销售费用率降至2.8%的历史低位。

　　董广阳表示，贵州茅台未来采取直营方式是对团购模式的进一步深化。直营方式一边令公司将巨大的渠道利润化为己有，另一边则用更市场化的方式解决过去并未生效的指令限价，可谓一举两得。因此他认为公司2013年每股收益将达到13.11元。

　　看来一切都顺理成章，8月31日贵州茅台也创出了其历史新高219.50元。不过其股价随后开始一路下滑，至9月30日收盘价仅为190.59元。董广阳也在9月15日发出了一份新的研报，将当时跌破200元的贵州茅台目标价调至275元。

　　随着公司半年报与准备新建2500吨茅台酒产能的公告发布，8月31日有9家券商给予茅台“买入”评级。其中相对比较谨慎的有中投证券的张镭，他认为上半年58.31%的利润增速超出了此前不到五成的预测，“十二五”将成为茅台量价齐升发展的新阶段。他表示中报业绩已完全证实今年将是茅台业绩高增长的新起点。而“十一五”产能扩张为今后5年放量打下基础，“十二五”产能继续扩张将保障公司持续发展。公司在“十一五”期间每年新增2000吨产量将在今年起释放，张镭预计这相当于今后5年每年的复合增长率将在13%以上。同时，张镭预计未来6个月贵州茅台的目标价将达240元。



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