主题：国务院批复南宁市城市总体规划

　国务院批复南宁市城市总体规划（本页）

　　中越声明将联合维护南海和平共同开发北部湾

　　机构研究

　　华泰联合：北部湾腾飞在即，国资重整紧随其后

　　国信证券：“大稳健”趋势与中国区域经济振兴-北部湾篇

　　个股解析

　　9概念股投资价值解析

　　国务院关于南宁市城市总体规划的批复
　　国函〔2011〕121号

广西壮族自治区人民政府：

　　你区《关于审批南宁市城市总体规划（2008—2020年）的请示》（桂政报〔2009〕7号）收悉。现批复如下：

　　一、原则同意修订后的《南宁市城市总体规划（2011—2020年）》（以下简称《总体规划》）。

　　二、南宁市是广西壮族自治区首府，北部湾经济区中心城市，我国西南地区连接出海通道的综合交通枢纽。要以科学发展观为指导，遵循城市发展客观规律，坚持经济、社会、人口、环境和资源相协调的可持续发展战略，统筹做好南宁市城市规划、建设和管理的各项工作。要按照合理布局、集约发展的原则，推进经济结构调整和发展方式转变，不断增强城市综合实力和可持续发展能力，完善公共服务设施和城市功能，加强城市生态环境治理和保护，逐步把南宁市建设成为经济繁荣、社会和谐、生态良好、特色鲜明的现代化城市。

　　三、重视城乡统筹发展。在《总体规划》确定的6559平方公里城市规划区范围内，实行城乡统一规划管理。要加强城中村和城乡结合部整治和改造，城镇基础设施、公共服务设施的建设，应当统筹考虑为周边农村提供服务。要根据市域内不同地区的条件，重点发展县城和基础条件好、发展潜力大的建制镇，优化村镇布局，促进农业产业化和农村经济快速发展。

　　四、合理控制城市规模。到2020年，中心城区城市人口控制在300万人以内，城市建设用地控制在300平方公里以内。根据南宁市资源、环境的实际条件，坚持集中紧凑的发展模式，切实保护好耕地特别是基本农田。重视节约和集约利用土地，合理规划利用城市地下空间资源。要贯彻落实城乡规划法“先规划、后建设”的要求，严禁在城市总体规划确定的建设用地范围之外设立各类开发区和城市新区。

　　五、完善城市基础设施体系。要加快公路、铁路、港口和机场等交通基础设施建设，改善城市与周边地区交通运输条件。加强轨道交通的规划和建设，建立以公共交通为主体，各种交通方式相结合的多层次、多类型的城市综合交通系统。统筹规划建设城市供水水源、给排水、污水和垃圾处理等基础设施，划定基础设施黄线保护范围。重视城市防灾减灾和公共安全工作，加强重点防灾设施和灾害监测预警系统的建设，合理规划布局应急避难场所和疏散通道，建立健全包括消防、人防、防震、防洪等在内的城市综合防灾体系。

　　六、建设资源节约型和环境友好型城市。城市发展要走节约资源、保护环境的集约化道路，坚持经济建设、城乡建设与环境建设同步规划，大力发展循环经济，强化工业、交通和建筑节能，切实做好节能减排工作。要严格控制高耗能、高污染和产能过剩行业的发展，减少污染物排放，加强城市环境综合治理，提高污水处理率和垃圾无害化处理率，严格按照规划提出的各类环保标准限期达标。要加强水资源保护，划定城市水系蓝线保护范围，严格控制地下水的开采和利用，提高水资源利用效率和效益，建设节水型城市。要加强城市绿化工作，划定城市绿地系统绿线保护范围，加强对大明山等自然保护区和风景名胜区、森林公园等特殊生态功能区的保护，制定保护措施并严格实施。

　　七、创造良好的人居环境。要坚持以人为本，创建宜居环境。统筹安排关系人民群众切身利益的教育、医疗、市政等公共服务设施的规划布局和建设。将廉租住房、经济适用住房、公共租赁住房和中低价位、中小户型普通商品住房的建设目标纳入近期建设规划，确保城市保障性住房用地分期供给规模和区位布局合理。根据城市的实际需要与可能，稳步推进城市棚户区改造，提高城市居住和生活质量。

　　八、重视历史文化和风貌特色保护。要统筹协调发展与保护的关系，按照整体保护的原则，切实保护好城市传统风貌和格局。要落实历史文化遗产保护紫线管理要求，重点保护好兴宁路、民生路等历史街区和各级文物保护单位及其周围环境。加强对邕江沿岸建筑高度、体量和样式的控制和引导，保护好自然水体、生态岸线和景观风貌，突出壮乡首府、中国绿城的民族文化和风貌特色。

　　九、严格实施《总体规划》。城市建设要实现经济社会协调发展，物质文明和精神文明共同进步。城市管理要健全民主法制，坚持依法治市，构建和谐社会。《总体规划》是南宁市城市发展、建设和管理的基本依据，城市规划区内的一切建设活动都必须符合《总体规划》的要求。要结合国民经济和社会发展规划，明确实施《总体规划》的重点和建设时序。城乡规划行政主管部门要依法对城市规划区范围内（包括各类开发区）的一切建设用地与建设活动实行统一、严格的规划管理，切实保障规划的实施，市级城市规划管理权不得下放。要加强公众和社会监督，提高全社会遵守城市规划的意识。驻南宁市各单位都要遵守有关法规及《总体规划》，支持南宁市人民政府的工作，共同努力，把南宁市规划好、建设好、管理好。

　　南宁市人民政府要根据本批复精神，认真组织实施《总体规划》，任何单位和个人不得随意改变。你区和住房城乡建设部要对《总体规划》实施工作进行指导、监督和检查。

　　国务院
　　二○一一年十月十日

　　中越声明将联合维护南海和平共同开发北部湾

　　一、应中国共产党中央委员会总书记、中华人民共和国主席胡锦涛的邀请，越南共产党中央委员会总书记阮富仲于2011年10月11-15日对中华人民共和国进行正式访问。

　　访问期间，中共中央总书记、国家主席胡锦涛同阮富仲总书记举行了会谈。中共中央政治局常委、全国人大常委会委员长吴邦国，中共中央政治局常委、国务院总理温家宝和中共中央政治局常委、全国政协主席贾庆林分别会见了阮富仲总书记。中共中央政治局常委、国家副主席习近平，中共中央政治局常委、国务院副总理李克强分别出席了有关活动。在友好、坦诚的气氛中，双方相互通报了各自党和国家的情况，就新形势下进一步加强中越两党两国关系及共同关心的国际和地区问题深入交换了意见，达成广泛共识。除北京外，阮富仲总书记还前往广东省访问。

　　双方一致认为，阮富仲总书记对中国的圆满成功访问有力推动中越两党两国关系稳定健康深入发展，也将对促进本地区和世界的和平、稳定、合作与发展产生积极影响。

　　二、双方对两国人民在共产党的领导下，在各自国家社会主义建设事业以及中国改革开放事业、越南革新事业中取得的历史性成就感到高兴。中方祝贺越共十一大成功召开，坚信越南人民一定能胜利实现十一大提出的各项目标和任务，把越南建设成为民富、国强、民主、公平、文明的社会主义国家。越方热烈祝贺中国共产党成立90周年和中国“十二五”规划顺利开局，坚信中国共产党一定会紧密团结和带领中国人民胜利实现全面建设小康社会和加快推进社会主义现代化的宏伟目标。

　　三、双方回顾和总结了中越建交61年来，特别是两国关系正常化20年来，两党两国关系发展的历程及取得的巨大成就，一致认为，两国关系在各个领域取得快速、全面发展。双方强调，相互尊重、相互理解、相互支持、相互信任、相互合作是两国关系稳定健康发展的重要经验，重申中越世代友好是两党两国和两国人民共同的宝贵财富，应不断巩固和发展，世代相传。

　　双方重申，中越继续坚持“长期稳定、面向未来、睦邻友好、全面合作”的方针和“好邻居、好朋友、好同志、好伙伴”的精神，从战略高度和全局角度加强两国友好交往，扩大各领域互利合作，珍视好、维护好、发展好中越两党两国关系，推动中越全面战略合作伙伴关系长期健康稳定发展。

　　双方一致认为，在国际和地区形势深刻复杂变化背景下，中越两党两国深化战略互信，密切全面合作，妥善处理两国间遗留或新出现的问题，符合两党两国和两国人民的根本和长远利益，有利于各自社会主义事业，有利于地区和世界的和平、稳定、合作与发展。

　　四、双方一致同意，采取切实有效措施全面扩大和深化两国各领域友好合作：

　　(一)保持高层互访和接触的良好传统，通过双边互访、热线电话、多边场合会晤、互派特使等灵活多样的形式，就国际、地区形势和双边关系中的重大问题及时交换意见，加强战略沟通，为推动中越全面战略合作伙伴关系长期健康稳定发展把握好方向。访问期间，双方正式开通中越领导人热线。

　　(二)充分发挥中越双边合作指导委员会在深化务实合作、推动双边关系方面的重要作用，进一步加强对各领域合作的政策指导和规划，统筹推进合作，协调解决问题，推动各领域务实合作取得更加丰硕的成果，不断丰富两国全面战略合作伙伴关系内涵。

　　(三)密切两党交流合作，有效落实《中越两党合作计划(2011-2015年)》。办好两党理论研讨会，加强治党治国经验交流，扩大和深化党政干部培训合作，适时举行两党对外部门和宣传部门交流合作机制部长会晤。

　　(四)深化两军合作，加强两军高层接触，继续举行好国防部副部长级战略对话，推动建立两国国防部直通电话，加强人员培训和青年军官交往，适时开展陆地边界联合巡逻试点，继续举行两国海军北部湾联合巡逻，加强两军军舰互访等方面的合作。

　　(五)进一步深化两国执法和安全领域合作，组织筹备好中越两国公安部第三次合作打击犯罪会(部长级)，推动开展边境地区打击非法出入境等联合行动，加强有效打击电信诈骗犯罪等新型犯罪领域的配合。增进双方法院、检察院、公安、司法行政等机关的交流和合作，共同预防和打击跨境违法犯罪活动，加强在维护各自国内稳定方面的相互配合与支持。

　　(六)根据平等互利、注重实效、优势互补、形式多样、共同发展原则，加强和扩大两国务实合作：

　　——充分发挥两国政府经贸合作委员会、科技合作联合委员会的作用，指导、统筹协调、督促落实两国在相关领域的务实合作。落实好此访期间签署的《中越经贸合作五年发展规划》。

　　——积极推进两国贸易、投资、财政、金融、农林、交通、电力、信息、矿产、能源、旅游等领域合作，加强促进双边贸易平衡，鼓励并为双方企业扩大长期互利合作、建设跨境经济合作区和“两廊一圈”合作创造有利条件。

　　——继续推进两国科技、教育、人力资源开发、文化、卫生、体育、新闻等领域合作。加强在环保、水资源管理以及应对气候变化领域的合作。落实好双方《2011-2015年教育交流协议》，扩大开放互派留学生数量。

　　——继续举办好各种人文交流活动，如中越人民论坛、中越青年友好会见，加大中越友好宣传，加强舆论引导和管理，增进两国人民的友好感情，维护中越两国友好关系大局，让中越友好后继有人，发扬光大。

　　——进一步扩大两国各地方，特别是中国广西、广东、云南、海南等与越南谅山、老街、高平、广宁、奠边、河江、莱州等两国沿边沿海省份的交流合作。

　　——继续落实好中越陆地边界有关文件，《北部湾划界协定》和《北部湾渔业合作协定》，积极探索北部湾共同渔区联合检查新模式，推动建立两国渔业部门联系热线。

　　——加快谈判进程，尽快签署《北仑河口地区自由航行协定》和《德天瀑布地区旅游资源共同开发和保护协定》，共同维护边境地区的稳定和发展。

　　访问期间，双方签署了《中国共产党和越南共产党合作计划(2011-2015年)》、《中华人民共和国政府-越南社会主义共和国政府2012-2016年经贸合作五年发展规划》、《中华人民共和国教育部与越南社会主义共和国教育培训部2011-2015年教育交流协议》、《中华人民共和国政府和越南社会主义共和国政府关于修改中越两国政府汽车运输协定的议定书》、《中华人民共和国政府和越南社会主义共和国政府关于实施中越两国政府汽车运输协定的议定书》、《关于指导解决中华人民共和国和越南社会主义共和国海上问题基本原则协议》。

　　五、双方就海上问题坦诚交换意见，强调通过友好协商与谈判解决争议、维护南海和平稳定的政治意愿和决心，认为这符合两国根本利益和两国人民的共同愿望，有利于本地区的和平、合作和发展。两党两国领导人将就中越海上问题保持经常性的沟通和对话，从政治和战略高度及时指导海上问题的妥善处理和解决。

　　双方积极评价两国签署《关于指导解决中越海上问题基本原则协议》，认为该协议的签署对妥善处理和解决海上问题具有重要的指导意义，将共同努力认真落实协议。

　　双方将根据两党两国领导人共识和《关于指导解决中越海上问题基本原则协议》，加大海上问题的谈判力度，寻求双方均能接受的基本和长久的解决办法，并积极探讨不影响各自立场和主张的过渡性、临时性解决办法，包括积极研究和商谈共同开发问题。

　　双方将稳步推进北部湾湾口外海域划界谈判，同时积极商谈该海域的共同开发问题。积极推进海洋环保、海洋科研、海上搜救、油气勘采、减灾防灾等领域的合作。

　　在海上争议最终解决前，双方共同维护南海和平稳定，保持冷静和克制，不采取使争端复杂化、扩大化的行动。不让任何敌对势力破坏两党两国关系，并本着建设性的态度处理出现的问题，不使其影响两党两国关系和南海的和平稳定。

　　六、越方重申坚定奉行一个中国政策，支持两岸关系和平发展与中国统一大业，坚决反对任何形式的“台独”分裂活动。越南不同台湾发展任何官方关系。中方对越方的上述立场表示赞赏。

　　七、双方重申，继续扩大两国外交部的交流合作，组织好两国外交部外交磋商，加强两国在联合国、世贸组织、亚太经合组织、亚欧会议、东盟地区论坛、中国-东盟、东盟-中日韩、东亚峰会、大湄公河次区域合作等国际和区域事务中的沟通、协调与合作，共同维护和促进本地区和世界的和平、稳定、合作、发展与繁荣。

　　八、越共中央总书记阮富仲对中共中央总书记、国家主席胡锦涛以及中国共产党、中国政府和人民给予的热情、友好的接待表示衷心感谢，邀请中共中央总书记、国家主席胡锦涛再次访问越南。中共中央总书记、国家主席胡锦涛对此表示感谢。

　　(新华社北京10月15日电)

　　区域调研之广西篇:北部湾腾飞在即,国资重整紧随其后

　　研究机构：华泰联合证券 分析师：冯伟 撰写日期：2010-10-20

　　政策扶植,广西有望成为重要外贸前沿

　　北部湾区位优越,是我国参与大湄公河次区域、泛北部湾经济合作区以及中国—东盟自由贸易区建设的重要地区。同时在中国与东南亚的经济交往中占有重要地位。

　　因此,国家在2008年和09年连续出台相关政策,促进该地区经济的发展。预计10月份出台的《西江经济带发展总体规划纲要》将会为北部湾地区的发展带来新的活力。随着东南亚、南亚地区的经济崛起,北部湾地区向毗邻的东南亚、南亚开放的地位和优势也日益凸显。目前东盟已成为中国第四大贸易伙伴,预计未来东盟很可能超过日本成为我国第三大贸易伙伴。

　　其中蕴含的区域产业发展投资机会

　　北部湾地区的产业发展投资机会我们认为主要集中在以下3个方面:第一,受益于和东盟贸易发展且受地区政策大力扶植的交通运输行业;第二,北部湾地区经济发展和城镇化带来消费升级利好本地消费股;第三,区域优势产业如旅游、制糖等。

　　从区域经济发展层面分析,对于其中重点的上市公司,我们建议重点关注北海港、五洲交通、南宁糖业、皇氏乳业。

　　国资重整力度有望加大

　　过往广西政府对于区内资产证券化并没有充分重视,而近年来不断强调要对国有经济进行重组调整,充分利用资本市场融资功能。广西上市公司数目较少,区内很多优质资产尚未上市,我们认为后续国资重整上市力度将不断加大。

　　广西区内重组的机会大致可以从以下三类进行把握:一是历史上启动过重组但重组一度搁浅的,这样股票再次启动重组的概率较大,如北海港、柳化股份、。

　　ST南方等;二是重组已经公告但尚未完成的上市公司,如五洲交通、。

　　ST光华等;三是壳资源,如。

　　ST南化、广陆数测等。

　　综合投资建议

　　2010年10月20日东盟博览会将在广西南宁举行,预计有望给广西板块短期带来交易性机会。综合考虑,我们建议大家可以重点关注北海港、五洲交通、南宁糖业。

　　ST南方及广陆数测。

　　区域经济振兴规划研究：“大稳健”趋势与中国区域经济振兴-北部湾篇

　　研究机构：国信证券 分析师：周炳林 撰写日期：2009-06-12

　　中国次发达地区崛起:“大稳健”趋势的重要构成虽然有着 08 年欧美金融海啸的冲击,但近25 年来全球经济出现的“大稳健”趋势依然存在。大稳健趋势的原意指,越来越多的亚非拉欠发达经济区域加入全球经济大分工,贡献全球经济增长,参与全球经济周期。远如30 年来的中国,近如10-15 年来的印度、越南、部分非洲国家,这些国家和地区的经济此前都长期停滞、人民生活长期处于温饱线以下,而今天,他们的经济已出现了鼓舞人心的质的变化。

　　尽管 08 年金融海啸也对这些国家和地区的经济形成一定的冲击,但是在此一大趋势、大背景面前,08 年的冲击依然渺小。危机并不影响过去长波段所形成的经济实力质变。

　　“大稳健”的趋势由2004 年伯南克还是教授时的文章《the Great Moderation》首次提出,随后引起国际宏观经济学界的高度关注。伯南克此一研究,可运用于中国当前经济的分析,我们认为,大稳健趋势在中国的具体表现为:各个次发达省域的经济实力增强,人民生活改善,对全国经济贡献加大,同时明显参与到全国经济周期之中。而同样的,这些区域近期受到外围经济的冲击也不小,但是区域经济实力越来越强的趋势不变,我国经济也存在the Great Moderation 的趋势不变。

　　区域振兴规划:“大稳健”(the Great Moderation)趋势的催化剂一般而言,国际欠发达国家融入全球大发展的趋势,总是伴随着国家政治环境、经济政策、资源价值的大变局,大量长期被抑制的生产力与需求自然迸发,该区域与全球经济核心区的联系自然增多。

　　而省域经济融入“大稳健”趋势的动力机制有所不同。由于国内大市场早已形成,省域经济的发展需要克服大量区域发展“马太效应”的向心力,这其中包括人流、物流、资金流、产业链布局、企业选址等等方面的内容,要解决的难题包括青壮年劳动力、优秀的高端人才留在本地,乃至吸引外地的高端人才;物资、资金结束单向地向发达省域流动;大型骨干企业的落户;大规模配套产业链的建设等等。

　　政府近期密集出台的区域经济振兴规划显然将有助于克服省域经济的马太效应,成为下一步区域经济发展的重要催化剂。从已出台的规划看,区域经济振兴目标明确,项目具体,对于区域经济振兴的难点与重点,规划均做出了非常针对性的解决方案和工作部署。

　　“泛珠”合作论坛正在南宁举行,再次提示区域经济崛起的重要性近期在南宁举行的“泛珠”合作论坛再次提示未来一段时间区域经济崛起的重要性。北部湾开发为目前广西发展的重大历史机遇,北部湾经济区规划地域为4+2格局,主体包括4 个市,分别是南宁、北海、钦州、防城港;交通物流两个市,分别是玉林、崇左,其中玉林市对接广东,崇左是中国大陆通往越南的最主要口岸。

　　2010 年中国东盟自由贸易区协议的生效,以及南宁至新加坡跨国铁路建设将为北部湾的发展注入新的活力。本报告将结合广西重要经济指标变化以及北部湾经济区规划,详细分析“大稳健”趋势在中国的发展态势。

　　个股解析

　　五洲交通中报点评:坛百收入快速增长,多元化开始贡献利润

　　五洲交通 600368 公路港口航运行业

　　研究机构：安信证券 分析师：汪立，吴莉 撰写日期：2011-08-17

　　报告摘要:

　　上半年净利润同比增长167%。报告期内,公司实现营业收入7.86亿元,同比增长315%,其中坛百高速贡献收入2.76亿元,同比增长16.8%,农批市场项目贡献收入3.49亿元,占公司收入的44.4%,两者合计占公司营业收入的80%; 营业利润2.52亿元,同比增长269%;实现归属母公司所有者净利润1.79亿元, 同比增长167%;实现每股收益0.32元,与之前发布的业绩快报完全一致。

　　坛百高速和农批市场是上半年公司利润主要来源。报告期内,坛百高速实现净利润1.16亿元,同比增长88.2%,占公司净利润的比例为65%,上半年坛百高速业绩大幅上涨的主要原因有营业收入快速增长以及本期未计提养护费用;南宁金桥农批市场本期产生归属于母公司所有者净利润6878万元,占比约为38.5%。坛百高速和农批市场合计贡献归属母公司所有者净利润1.85亿元,超过归属于母公司所有者净利润。

　　农批市场一期结算,二期进展顺利。南宁农批一期项目有交易行26栋,铺位总数598套,截至报告期末,累计销售交易行铺位412套,累计完成商铺招租449套。上半年确认收入3.49亿元,如果按照每套100-110万均价计算,已经确认收入的套数是在320-350套之间,预计还有超过40%以上的铺位未结算。7月10日,一期已经开园试营业。7月29日,项目2号地块323.2亩用地竞拍成功,主要建设5万吨冷库、年交易量300万吨交易大棚、3万平米以上的农产品配送车间及仓库等。

　　五洲国际项目年底有望进入结算期。五洲国际项目可销售面积约为7.3万平米,其中住宅6.3万平米,商业面积1万平方米,到报告期末累计销售住宅约4万平米,商业面积4000平米,其中住宅将于今年12月交付使用。我们预计该项目总共将贡献收入10亿元左右。

　　维持公司“增持-A”投资评级。预计公司2011-2013年每股收益分别为0.61元、0.76元、0.85元,当前股价对应2011-2013年动态市盈率分别为13.1倍、10.6倍、9.4倍,由于公司成长性好于行业平均水平,且多元化发展形势较好,维持公司“增持-A”投资评级。

　　风险提示:收费公路行业政策风险

　　南宁糖业财报点评:糖价高企,业绩超预期

　　南宁糖业 000911 食品饮料行业

　　研究机构：方正证券 分析师：陈光尧，张保平 撰写日期：2011-07-28

　　点评

　　糖价高企,业绩超预期:

　　公司中期净利润增幅超越市场预期,主要原因在于国内糖价高位运行。6月底白糖价格与去年同期相比涨幅在40%左右,尽管原材料和人工成本也各有上涨,但仍然低于糖价涨幅。

　　根据最新行业预测,本榨季国内食糖产量又有下调(从1085万吨下调到1045万吨),国内需求量约1400-1500万吨,缺口巨大,国际食糖生产形式也不乐观,预期国内糖价在下半年仍将维持高位,甚或再创新高,这与年初市场预期糖价将下降的情形相反,公司业绩有望继续超预期。

　　定向增发有望提升公司业绩,也是股价催化剂:

　　公司在今年3月2日发布了定向增发预案,募资不超过5.06亿元,发行价格除权后18.76元,预计将发行2697万股,募投项目投产后预计年实现净利润6674万元,可增厚每股收益0.23元。

　　增发项目的实施将缓解制糖业原材料瓶颈,其蔗渣浆环保模塑制品技改项目可充分利用蔗渣资源,平滑利润波动,节能减排项目符合国家政策为公司赢得未来竞争优势。增发价格与目前市价接近,增发事项的推进或将成为公司股价的催化剂。

　　盈利预测与评级:

　　不考虑未来增发的影响,预计公司2011-2013年EPS为1.13、0.96、1.10元,对应PE为18、21、19倍,综合考虑增发预案中的增发价格(除权后18.76元),预计6个月目标价23.5元,给予增持评级。

　　风险提示:

　　国内原材料(主要是甘蔗)超预期涨价风险;国际食糖价格超预期下降风险。

　　南宁百货:增发募投项目获批,将助推公司发展

　　南宁百货 600712 批发和零售贸易

　　研究机构：天相投资 分析师：王旭 撰写日期：2011-08-09

　　2011年上半年,公司实现营业收入11.23亿元,同比增长27.71%;营业利润3,128万元,同比下降67.76%;归属母公司净利润2,644万元,同比下降70.82%;每股收益0.10元。

　　公司净利润下降,而收入增长为27.71%的主要原因是,去年同期净利润包括公司转让子公司——北海五象房地产开发有限公司51%股权的转让收益7840万元,本期无此项收益,导致本期比上年同期减少70.82%,不具备可比性,扣除非常性损益后,公司今年上半年比去年同期净利润增长95%;同时,公司收到肯德基、新华医药等29家租赁户2011年上半年的租金,共计约470万元,约占报告期利润总额的14.73%。

　　非公开发行将助推公司发展:公司于2010年12月购买了“市建·世贸西城广场”A座1-2楼商业性房产,并于2011年8月6日核准通过了非公开发行股票预案,公司拟非公开发行不超过8000万股,发行价格为8.26元/股,拟募集不超过7.06亿元的资金,购买“市建·世贸西城广场”A座3-5层、B座1-5层房产,用于开设新店。预计新店将在2013年初渡过盈亏平衡期,新店开业首年营业收入可达3.5亿元,此后3-5年每年以20%速度递增,预计渡过盈亏平衡期后,可每年增厚EPS为0.05元。

　　拓展新兴主业,构建网络平台,拓展新网点:随着互联网技术的不断成熟和普及,现在更多的消费者通过网上购物来进行消费。公司作为传统的百货店,为了更好的与时代接轨,把握新的消费脉搏,公司董事会决定成立广西南百电子商务有限公司,其美美购网站预计将于8月份正式营业。公司将逐步实现实体店与网店的有机结合,有利于提高消费层面,构建企业新竞争力,培育新的利润增长点。同时,随着二、三线城市的消费能力日渐增强,公司成立了新网点拓展工作组,公司将充分利用品牌影响力加速拓展二、三线消费市场,抢占新市场。

　　盈利预测:预计公司2011年至2013年每股收益为0.18、0.22和0.27元。以8月8日收盘价10.03元计算,对应动态市盈率为56倍、45倍和37倍,维持公司“中性”的投资评级。

　　风险提示:项目进展低于预期。

　　丰林集团:估值定位报告

　　丰林集团专业从事人造板的生产销售以及营林造林业务。丰林集团已成为中国最大的"林板一体化"木业集团之一、农业产业化国家重点龙头企业、国家高新技术企业.公司主要产品中(高)密度纤维板,是国家鼓励的资源综合利用项目,广泛用于装饰、装潢和家具、地板、音响制作。目前公司拥有南宁、百色、环江、上思四个人造板生产基地,拥有 53万m/a的人造板产能以及20余万亩的自有速生丰产林,其综合实力居全国纤维板行业前列,广西纤维板行业第一。

　　主要风险因素:税收优惠政策变化的风险、纤维板行业竞争的风险、原材料价格波动的风险、下游行业影响的风险、客户相对集中的风险、募集资金投资项目风险。 （安信证券）

　　皇氏乳业2011年中报点评:积极开拓,走出广西

　　安信证券

　　维持盈利预测和投资评级:预计2011年-2013年公司的销售额为6.73亿元、18.01亿元和22.85亿元,未来3年的EPS分别为0.41元、0.96元和1.32元。由于公司除新建产能外还在积极寻求通过并购等方式迅速扩充生产能力,销售规模增速超出我们的预期将是大概率事件。考虑到未来几年的增长势头结合当前食品饮料行业中小板上市公司的估值水平,给予公司2012年30倍的市盈率,预计公司6个月的目标价为28元,维持买入-B的投资评级。

　　风险提示:乳制品行业激烈的市场竞争和食品安全问题。

　　桂冠电力2011年中报点评:来水较好改善公司业绩

　　安信证券

　　业绩提升明显:公司2011年上半年实现营业总收入23.5亿元,同比上升18.7%; 实现利润总额约5亿元,同比上升85.3%;实现归属于母公司所有者的净利润2.6亿元,同比上升38.7%;实现每股收益0.113元,同比上升37.8%。
　　水电发电量上升:由于去年上半年红水河流域大旱,而今年蓄水较多且来水较好使得红水河流域电厂发电量同比上升72%,同时四川地区上半年发电量稍增2.2%,综合使得毛利率较高的水电上网电量同比增加62.3%,大幅提升公司业绩, 但自6月份后红水河流域降水较少,上游各大水库维持较低水位,对下半年的水电增长持谨慎态度。
　　多因素促进业绩上升:
　　(1)母公司:受红水河流域来水较好影响,大化与百龙滩水电发电量同比上升约54%,母公司营业收入大幅提升70.9%,但是去年同期冲回资产减值损失3482万元,今年未有,且今年上半年财务费用的大幅上升约94%,使得剔除掉投资收益后的母公司贡献净利润同比上升121.7%。(2)控股子公司:控股子公司贡献公司业绩约90%,较去年同期大幅上涨80%,主要受益于控股子公司水电发电量同比上升约64.3%及岩滩和合山电厂上网电价上调,预计电价上调将使得今年全年新增售电收入6300万元,虽然电煤价格上涨和火电利用小时同比下降影响火电业绩,考虑到公司目前火电占比较少,对公司整体业绩影响相对较弱。
　　等待龙滩注入:公司近期公告称将收购浙江纵横实业100%股权,届时将持有沿渡河公司65%股权,水电装机容量进一步上升;并且除上市公司外,大唐集团广西分公司的水电资产较多,但其中仅龙滩电站盈利能力较强,并且由于新近投产,电价较高,其注入将对公司整体业绩产生质的影响,期待龙滩资产注入, 届时公司盈利能力将进一步得到提升。
　　维持“中性-A”投资评级:综合考虑公司来水情况改善、发电量上升后,预计公司2011年-2013年EPS分别为0.28元、0.31元和0.35元,由于龙滩注入时间尚不确定,暂时维持“中性-A”投资评级,6个月目标价6元。
　　风险提示:来水减弱 煤价上升

　　南化股份:重组预期强烈,土地收储事件具有想象空间

　　南化股份 600301 基础化工业

　　研究机构：广发证券 分析师：谢军，王剑雨 撰写日期：2009-12-18

　　生产成本较西部氯碱企业偏高

　　我们测算,公司的PVC 生产成本在7400元/吨左右,与西部氯碱企业6000元/吨左右的成本相比,差距较大。

　　区域竞争格局发生变化,区位垄断优势暂失

　　2008年之前,南化股份烧碱价格高于全国平均水平,处于行业高端。

　　然而,08年以来,由于区域新增产能以及北方企业侵蚀市场份额,公司的销售区位优势和价格优势逐步失去。

　　政府收储生产用地事件具有一定想象空间

　　南化股份于 12月10召开董事会审议并通过了关于向南宁市土地储备中心申请收储公司518.94亩土地的议案。该事件具有一定想象空间:第一,被收储的工业土地有望转为商住用地后拍卖。第二,若按照商住用地进行拍卖,参照周边地块的拍卖价格,收储土地补偿款应在17.7亿元以上。

　　资产重组预期强烈

　　从必要性看,南化股份连续两年亏损,大股东有动机通过资产重组,规避退市风险。在2008、2009连续两年亏损,2010年无法确保盈利的情况下,南化股份的实际控制人南宁市国资委有动机通过资产重组的方式,从本质上提升南化股份的盈利能力,以规避退市风险。

　　从可能性看,南化股份具备资产重组的空间。我们估算,从土地补偿款中冲抵新厂建设以及老厂搬迁所需资金,南化股份账面上将至少有5.7个亿的资金可用于资产置换。我们估计,南宁市国资委极有可能以5.7亿元现金置换诸如水务等盈利较为稳定的资产,以增强和稳定南化股份的盈利能力。

　　盈利预测与投资建议

　　经过测算,公司2009—2010年EPS 分别为-0.697、0.057、0.178,当前股价不具有估值优势。由于具有资产重组预期,新注入的资产有可能较大程度改善公司的盈利能力,故建议投资者长期关注,把握重组等阶段性机会。短期内给予“持有”评级。

　　风险提示

　　1、土地拍卖价格低于预期;2、搬迁事项进展受阻;3、资产重组不符市场预期。

　　阳光股份:结算少,业绩低

　　阳光股份 000608 房地产业

　　研究机构：中金公司 分析师：白宏炜，宁静鞭 撰写日期：2011-08-25

　　2011年中期收益大幅下滑98.8%至0.007元:

　　阳光股份上半年录得主营业务收入2.98亿元,同比下降88.4%;

　　实现净利润546万元,同比下降98.8%,合每股收益0.007元。

　　公司预计前三季度净利润将同比下滑99.5%至272万元。

　　正面:

　　财务压力较小:净负债率上升11.5个百分点至28.0%,仍处于行业低位,总体看来财务状况稳健。

　　负面:

　　结算少,收入下滑88.4%至2.98亿元:期内主要结算阳光上东尾盘1.24亿元,租赁收入1.20亿元,同比仅增长8.2%。

　　三项费用率大幅上升31.5个百分点至36.8%:当期结算收入较少是主要原因。管理费用上升了26.6%至5450万元。

　　发展趋势:

　　往前看,公司可结算资源相对有限,主要贡献项目是阳光上东尾盘,毛利率高,但收入总量规模小;而持有物业多以住宅底商/配套商业,及零散写字楼物业为主,未来转型商业地产任重道远。

　　我们认为未来两年盈利将出现大幅波动。

　　估值与建议:

　　公司销售情况低于预期,我们下调2011/2012年盈利预测至每股收益0.32元及0.45元。目前公司股价分别对应2011/12年市盈率14.1倍和10.2倍,较2012年NAV折价44%。公司近期股价调整过多,但估值并不便宜,我们认为公司转型商业地产将是个长期漫长过程,近期的盈利波动也较大,我们依然维持“中性”投资评级。

　　*ST南方:扭亏来自投资收益,看点在于理顺主业和资产重组

　　*ST南方 000716 食品饮料行业

　　研究机构：长江证券 分析师：乔洋 撰写日期：2011-02-28

　　事件描述

　　*ST南方(000716)今日公告2010年年报,全年共实现营业收入4.22亿元,同比增长23.68%;营业利润1.60亿元,同比增长182.41%;归属母公司净利润1.62亿元;基本每股收益为0.909元。

　　事件评论

　　第一,扭亏为盈处置长期股权投资产生的投资收益

　　公司2010年度扭亏为盈,实现营业收入4.22亿元,同比增长23.68%;营业利润1.60亿元,同比增长182.41%;归属母公司净利润1.62亿元;基本每股收益为0.909元。

　　扭亏为盈的主要原因来自公司本期处置其所持有南宁管道燃气有限责任公司(以下简称“南管燃气公司”)80%股权的权益转让(1.79亿元),由于公司2010年全年的利润总额仅为1.77亿元,若无该部分投资收益则公司可能还会陷入亏损。

　　分季度来看,公司四季度收入和成本的同比增速均有较大幅度的上涨,但成本的增速远大于收入;从历史经验来看四季度往往是公司收入和成本的高点,因此环比来看,四季度相比三季度也有大幅增长。

　　第二,期间费用率居高不下吞噬毛利

　　从历史上看公司主营业务的毛利率一直比较高,2010年分季度的毛利率维持在35%以上,但同时公司相对高企的期间费用率基本吞噬了这部分毛利,这也是公司一直以来营业利润偏低的主要原因。

　　进一步分解公司的期间费用,我们发现不仅三费费率均不同程度地高于行业均值,并且不同季度里期间费用率波动也较大。销售费用一方面来自广告费用的投入,另一方面则沉降在给销售终端导购、堆头、让利和进场费、节日费等促销手段里;而管理费用的居高不下则凸显公司经营效率的低下。

　　另一方面,由于长期陷于债务纠纷加上银行贷款利率的提高,公司2010年财务费用率仍大幅高于行业均值。尽管二季度将处置长期股权投资所得收益部分用于偿还其他应付款而使得资产负债率大幅下降,但公司2010年全年的资产负债率仍高达66.79%。

　　第三,变更行业类别,未来专注于食品制造业

　　分行业来看,随着南管燃气公司80%股权的剥离,2010年食品业贡献了98.56%的收入和98.79%的毛利,其中糊类食品仍是公司支柱。

　　公司原来制定的双轮驱动——“食品+物流”发展战略由于在之后的整合过程中并未对业绩形成提升,因此2011年2月26日公司发布公告称广西南方食品集团股份有限公司(以下简称“本公司”)经重组后,确定了“以食品业为主”的经营发展战略,行业类别也由之前的“M综合类”变更为“C0食品制造业”。

　　第四,未来超预期动能:潜在的资产再重组

　　公司上年11月末起筹划的资产重组因涉及的资产范围较广,部分资产存在受限情形而导致重组未能兑现,董事会于未来3个月内不会再筹划重组事项,因此3个月后潜在的资产再重组成为我们关注的公司超预期动能。

　　第五,盈利预测

　　由于理顺主业以后公司经营尚未步入正轨,重组事项仍然存在不确定性,我们预计公司2011~2013的EPS分别为0.09元、0.15元和0.24元,暂时不给予评级,接下来我们会继续追踪公司的最新动向。



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