主题：三年期央票利率意外下行

央行今日通过公开市场发行两期央票，其中3年期品种发行利率较上周下降1个基点至3.96%，为15个月来首次下滑。分析指出债市回暖需求旺盛导致发行利率随之下调，并非央行政策松动，连续12周的净投放已于本周结束即为佐证，未来利率有可能继续下行。

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　10月20日消息，今日央行通过公开市场发行两期央票，其中3年期品种发行利率较上周下降1个基点至3.96%，为15个月来首次下滑。分析指出债市回暖需求旺盛导致发行利率随之下调，并非央行政策松动，连续12周的净投放已于本周结束即为佐证。

　　今日公开市场招标的200亿元人民币3年期央票，发行利率意外下降一个基点(bp)至3.96%，而此前市场预计将持平于3.97%。同时招标的10亿元3个月期央票利率则继续持平在3.1618%。当日央行并未进行正回购操作。

　　平安证券固定收益部副总经理石磊指出，今日3年期央票小幅下滑，表明需求旺盛，未来利率有可能继续下行。

　　光大银行首席宏观分析师盛宏清对新浪财经表示，利率下行超过了预期，但市场因素较大，与央行政策无关。“节后资金较宽松导致对债券的需求旺盛，从国债到金融债再到高评级的信用债都出现了转暖，二级市场活跃带动了一级市场的发行利率。”

　　国海证券固定收益部也认为，只下降1个基点幅度不大，月内政策依然会维持稳定。而3年期央票受到追捧主要是市场对收益率下行存在一定预期，认为未来政策或更加宽松。

　　“政策是否会放松需要进一步的观察，不过目前应该仍然是维持稳定，本周结束连续12周的净投放也是一个佐证，表明央行时刻关注资金面的松紧程度。”上述机构的一名分析师表示。

　　本周央行实现净回笼220亿元，结束了此前连续12周累计5840亿元的净投放。盛宏清认为，央行已经运用公开市场操作对市场的资金量和基准利率做了良好的调整，未来各品种央票利率应会尽量保持稳定。(洁琳 发自北京)

央行20日在公开市场发行了10亿元3月期央票和200亿元3年期央票。

　　3月期央票利率继续持平于3.1618％，而3年期央票收益率却较此前一期下降1基点至3.96％。

　　本周央行在公开市场合计回笼资金1210亿元，而本周到期资金为990亿元，央行本周在公开市场实现净回笼220亿元，为连续第二周净回笼资金。

　　值得注意的是，3年期央票收益率下降1基点引发了市场的猜想。

　　国信证券债券分析师李怀定表示，收益率下降说明机构对于3年期央票的需求增加，而此举至少会导致市场对于政策预期产生变化。

　　上海某商业银行交易员对央行下调3年期央票1基点表示不解，“如果是因为债市最近收益率下降，央票贴近二级市场的话，那么也不该只降1个基点，指导意义可能大于实际意义”。

　　实际上，本周发行3年期央票，是自今年5月重启3年期央票以来，首次实现周度连续发行，此前3年期央票都是隔周发行。

　　来自国泰君安的观点认为，3年期央票发行利率的下行反而会加速债市收益率的下降步伐。随着央行连续加大回笼力度，短期内资金利率大幅下降的局面将有所改变，但预计7天回购利率为代表的资金利率仍将保持在3％－4％的相对前期较低位水平。