主题：中国石油装备产业迎来“十二五”大发展机遇

　附 相关概念股投资价值解析

　　新华网济南１０月２０日电（记者 马述昆）此间参加第四届中国（东营）国际石化装备与技术展览会的企业代表和专家指出，随着“十二五”（２０１１－２０１５年）期间中国油企加快海外投资，国家加大开发海洋油气以及页岩气的力度，中国石油装备产业将迎来新一轮高速发展。

　　“十五”和“十一五”期间，随着中国经济的发展，能源消费的增加，石油装备产业经历了石油装备制造业的“春天”。数据显示，“十一五”期间，中国石油石化装备制造业规模以上企业由１０１９家增长到２０２３家，工业总产值由７４０亿元增长到２４９０亿元。

　　参会的中石油有关方面专家向记者表示，近几年中国石油装备制造业快速发展，支持了国家石油行业的发展，为国家能源战略和国民经济的稳定做出了应有贡献。装备产业不仅在规模上有了长足进步，在研发技术上也有重要突破，例如水平井钻井、欠平衡钻井和钻机提速“三大利器”技术的应用，大大提高了石油勘探和开发效率。

　　对于“十二五”石油装备的发展，业内人士比较乐观，认为目前中国国内整体能源形势较好，产量和采收率越来越高，未来五年，随着油气资源国内开采量的增加，石油装备的需求必然增加。另外中国石油公司加快了“走出去”的步伐，也将带动中国的装备一起走向海外市场，前景广阔。

　　从国际需求看，派特法石油工程公司北京代表处首席代表姜军炎说，随着国际油价维持在８０美元以上，各国石油公司会加大投入勘探开发的力度，并进入深海及非常规油气田的勘探开发；另外，中东地区伊拉克及利比亚战后重建需要大量石油设备供应，由于中国已成为世界的设备制造基地和加工中心，中国的企业凭借价廉物美的优势一定能在国际市场上分一杯羹。

　　民营企业山东骏马集团公司很看好国外市场。公司目前立足于国内业务，其生产的高压注汽锅炉属自主研发的行业高端产品。集团副总裁孙洪荣在接受记者采访时说，参加展会的外商对公司的产品很感兴趣，已经有商谈的意向。公司计划明年开始进军海外市场，在海外设立办事处销售自主研发的高压注汽锅炉，先进入亚非拉国家然后再发展欧美市场，寻求更大施展机会。

　　他同时表示，国家“十二五”规划提出大力发展高端装备制造，此项政策支持是对公司的又一利好。“国家的政策对我们的影响很大，投入越大，对我们推动力越大，我们要做国际一流，提高核心竞争力，这样我们才有发展的法宝。”他说。

　　为保证中国能源安全和日益增长的能源需求，中国在继续加快国内开采和海外投资的同时，加大海上油气和页岩气的勘探和开采的力度。

　　工信部装备工业司船舶处处长由淑敏日前透露，工信部已编制完成《海洋工程装备业中长期发展规划》，并有望在年内公布。据《中国日报》报道，中国将在今年年底前发布国内海上油气设备行业的十年发展计划。

　　中石油人士表示，中国海上资源潜力非常大，未来五年势必是海上油气发展的重要时期，这预示着对石油装备的巨大需求。另外，中国页岩气储量巨大，对石油装备企业来说是另一个巨大市场。

　　美国联合设备制造公司国际销售业务总监克里斯·劳麦克思对记者说，页岩气的开发改变了美国能源供应结构，使其成为天然气产量第一大国和天然气出口国。中国同样有着丰富的页岩气资源，潜力巨大，为装备制造业提供了广阔的空间。

　　虽然目前中国石油装备制造行业整体规模已经可观，在重大项目研究上取得了一定成果，未来前景广阔，但在高端装备市场上的占有率仍不高，核心尖端技术还需依赖进口。接受记者采访的企业家和专家都认为目前中国石油装备技术在国际上处于“中等或偏上”水平，“十二五”是加速自主创新，发展高端制造业，提升国际竞争力的关键时期。

　　上海管力卜石油设备有限公司副总经理梅华说，对于石油装备制造业来说，不掌握核心技术风险还是很大的，由于人工成本低，同类技术的中国产品比国外产品便宜，所以一旦西方国家采取反倾销措施，中国的企业将遭受巨大损失。

　　个股解析

　　石油济柴:低碳动力设备前景值得期待
　　石油济柴 000617 机械行业
　　研究机构：国元证券 分析师：郑巍山 撰写日期：2011-05-04

　　投资要点:

　　1、公司是中石油下属唯一发动机专业制造商,主营业务为柴油机、柴油发电机组、气体发动机、气体发电机组的制造、销售、租赁、修理,我国石油系统90%以上钻井队的中大功率柴油机装备由公司生产;是中国非道路用中高速中大功率内燃机规模最大的研发制造企业,国内市场占有率约16%,在细分内燃机子行业生产总功率数和技术实力上处于领先地位。

　　2、公司顺应低碳经济发展,大力推进“以气代油”工程,开发的双燃料发动机正在推广作为我国石油钻井的动力装备;自行研制的3000/6000系列燃气发动机,主要性能指标达到国际先进水平,是国内低碳动力设备的领跑者;公司紧跟集团公司海外项目,积极与合作伙伴联合开发新市场;作为中石油装备制造分公司旗下唯一上市公司,重组预期强烈。

　　3、我们预测公司未来三年的EPS分别为0.39元、0.92元、2.03元,对应的目标价分别为19.5元、27.6元、40.6元,考虑到目前公司股价为17.40元,结合未来的高成长性和重组预期,首次给予公司“推荐”投资评级。

　　江钻股份:来自海外市场的需求大幅增加
　　江钻股份 000852 机械行业
　　研究机构：国都证券 分析师：魏静 撰写日期：2011-08-03

　　事件:

　　公司发布半年报,2011年1-6月实现营业收入为7.9亿元,同比增长25.5%,归属母公司净利润6245.1万元,同比增长16.5%,实现EPS为0.16元。

　　投资要点:

　　1、业绩符合预期,但毛利率继续下降。公司今年上半年营业收入同比增长25.5%,2Q增幅小于1Q的66.5%,进入平稳增长通道。与此同时,钻头业务上半年的毛利率为30.8%,较去年同期下降约8个百分点,而2002年钻头毛利率高达45%,过去8年总体呈现下降趋势,目前来看继续下降空间小,一方面是公司在国内高端钻头市场处于垄断地位,议价能力较强;另一方面是公司将进入高端金刚石钻头领域。

　　2、出口大幅增长,我们看好中东等新市场潜力。上半年,公司出口产品占比为24.5%,出口业务同比大幅增加69.9%,反映了海外市场的强劲需求。公司传统以北美市场为主,去年开始发力中东等石油市场,上半年来自第1大客户National Cameron Middle East的收入占比达6.2%。长期来看,OPEC国家在世界石油市场的地位将进一步提高,随着原油价格步入高位,中东等地区油气开采的活跃将带来大量钻头需求。

　　3、钻头产品结构优化。公司目前只做牙轮钻,高端钻头产能为4万只,普通钻头1万只,由于一般金刚石钻头技术含量低,市场竞争激烈,公司已退出多年。但是全球油田钻井深度大幅增加以及海洋油气开采升温2方面将带来对高端金刚石钻头的需求,公司重新进入该领域,其中部分产品单价预计售价超过50万元,毛利率将得到提高。国内海洋油气开采基本被史密斯等巨头垄断,我们看好公司进口替代的空间。4、优质资产注入尚不明朗。公司大股东曾经承诺以公司为资本平台,注入优质资产,并于2008年提出注入旗下三机厂,但因未达到股东预期而遭否决。市场普遍期待注入四机厂等优质资产,提升上市公司资产质量,目前看来这一进程还没有明确时间表。

　　维持对公司“中性-A”评级。我们维持盈利预测,预计2011-2013年,公司的EPS(摊薄)分别为0.32元、0.37元和0.42元,对应动态市盈率分别为45X、37X和34X。考虑到公司估值较高且资产注入前景尚不明朗,我们给予公司评级“中性-A”。

　　风险提示:全球油气钻采景气度下降。

　　杰瑞股份调研简报:订单饱满,增长确定
　　杰瑞股份 002353 机械行业
　　研究机构：长城证券 分析师：严福崟 撰写日期：2011-10-11

　　要点:

　　制造+服务提升企业竞争力。公司从最初的主营国外采油、矿山设备的代理开始逐步转型到现在的油田开采专用设备制造,未来还将继续加大投入向油田服务方面延伸,不断进入技术壁垒更高、盈利空间更大的领域。公司结合市场竞争特征,确立了走高端产品路线的战略。装备制造和油服业务领域都是直接切入北美第一梯队市场中比较成熟,但国内三大油附属公司不能提供的产品或服务,占领细分市场做强做大。

　　在手订单饱满,新订单不断。1-8月新签订单15亿元,保证今明年产能利用率一直饱满,公司还在进行新产房扩产扩建。公司刚公告中标叙利亚幼发拉底石油公司项目,总金额约合人民币7888万元,合同开始日期为12年2月17日,分3年实施。招标公司是壳牌和叙利亚国家石油的合资公司,项目成功中标将为公司打开新的市场。国土部第二轮关于页岩气的招标预计在本月底前后进行,公司将积极投标争取有所斩获。目前国内企业在此领域大都处于起步阶段,核心技术多掌握在外企手中,公司凭借多家进口设备代理商的优势,结合自身装备制造和服务的模式在竞争中具有一定的优势。

　　股权激励方案明确,奖励形式灵活多样。公司股权激励方案明确。公司激励的股票主要来自于大股东,每年拿出200万股,共6年期合计1200万股,每年分别对有重大贡献的核心关键人员进行奖励。对在各自岗位做出突出贡献的员工,公司此前年终时给予员工累计奖励20多辆轿车,今年可能还会继续进行类似奖励。公司灵活多样、覆盖面广的各种激励制度,极大的激发了企业员工的工作热情,是公司竞争力的重要来源之一。

　　毛利率保持高位,稳中有升。毛利率方面,在2011年公司销售的装备中,主要为毛利率高的压裂车组,而且订单多是在2010年油价高位时签订的,毛利率相应更高。公司正积极拓展油服业务,毛利率最高的油服业务收入占比不断提高也将带动公司整体毛利率的提升。

　　渤海漏油事件影响略超预期。公司海上岩屑回注目前有8个项目,其中康菲19-3平台7个,胜利油田一个。项目一般是4-5年的长期协议,每个年收入2000万左右,共1.6亿。渤海漏油事件对公司今年业绩有一定不利影响,此前估计事件在2-3个月内能够得到解决,如果平台继续停止作业至年底,预计影响EPS0.15-0.18元,略微超出此前预期。但对明年的业绩影响较小。

　　给予“推荐”评级。随着国家对煤层气、页岩气的勘探开采推进,公司正迎来快速发展的大好机遇。公司收入目标在2015年达到50亿,其中配件、设备和油服的比例为1:4:5。我们初步测算公司11、12年的EPS分别为1.82、2.81元,对应估值在35.2、23.6倍,作为大行业下机制灵活的优质公司,我们看好其未来的持续增长潜力,给予推荐评级。

　　风险提示:国际油价大幅下滑采油下降;煤层气、页岩气开采进展缓慢。

　　神开股份:新产品增添新动力,录井服务蓄势待发
　　神开股份 002278 机械行业
　　研究机构：安信证券 分析师：张仲杰 撰写日期：2011-08-29

　　报告摘要:

　　石油钻采设备发展态势良好。随着2011年上半年油价的持续高位盘整,石油化工装备行业整体回暖趋势明显。目前,公司新产品的上市、产品结构的升级、以及产品多元化的形成促进公司业绩增长,发展态势良好。

　　随钻测斜仪,新产品新机遇。新产品MWD随钻测斜仪与LWD随钻测斜仪的上市,获得客户高度认可。核心传感器技术的掌握,提升公司产品技术含量,以高性价比性逐步形成该产品进口替代,新产品迎来新机遇,成为公司未来增长较快产品之一。

　　采油井口设备,高消耗性促增长。由于石油和天然气的一次性属性,要维持或提高油田产量必须增打新井,并且老井口采油设备的更替周期也仅为2-3年,两者的叠加反应促进公司产品未来销量的增长。此外,公司在该领域加大研发力度,如140兆帕采油(气)树,它是目前国际上压力等级最高的采油(气)树,而公司也是国内唯一销售该产品企业,抢占市场先机。

　　油品分析仪器,产品结构多元化提升市场份额。油品分析仪器在我国50%的市场份额被国外企业占领,且国内市场分散。随着国家对油品质量的高度重视,日前行业内国家标准已起草完成。而汽油辛烷值测定机的问世,为公司油品分析仪器系列增添新产品,不仅丰富整个产业链条,还将以高性价比性逐步形成进口替代,预计在炼化厂、质监部门、小型炼油厂的三力作用下,产品结构的多元化将提升市场份额。

　　录井服务,蓄势待发。石油钻采设备制造商向“研究制造和提供服务为一体”的方向发展是未来趋势,在于其一可增强客户对制造商的依赖性,其二可有效地防止核心技术的外泄。公司该业务的发展,无疑提升了业务协同效应和抗风险能力,同时还加大同类产品的销售力度。目前,公司已有录井服务队30支且国外市场增长性更好,待未来该业务再次扩展后将为业绩带来进一步增长。

　　预计2011-2013年销售收入为5.76、7.20及8.64亿元,归属于母公司净利润为0.92、1.18及1.41亿元,2011-2013年EPS分别为0.42、0.54及0.65元,维持“增持-A”投资评级,6个月合理目标价为13元,对应PE为31倍。

　　风险提示:油价波动导致收入低于预期风险等。



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